뉴욕·런던 선물 가격 동향: 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 월요일 종가가 +0.06 포인트(+0.41%) 상승한 반면, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 같은 날 종가가 -4.70 포인트(-1.12%) 하락했다. 뉴욕 설탕 가격은 달러 약세의 영향으로 이날 상승 마감했으나, 런던 설탕은 하락 마감했다.
2026년 1월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 시장은 공급 증가에 따른 하방 압력에 직면해 있다. 이날 보도는 주요 산지의 생산 증가와 수출 확대 가능성을 근거로 설탕가격의 전반적인 약세를 전했다.
생산 증가를 시사하는 주요 지표: 브라질의 산업 단체인 Unica는 2025/26년 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 12월 기준으로 40.222 MMT(백만 미터톤)으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 지난 수요일 발표했다. 또한, 설탕 제조를 위한 사탕수수 압착 비율(crush ratio)은 2025/26에 50.82%로 2024/25의 48.16%에서 상승했다.
인도 생산 급증: India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 회계연도(10월1일~1월15일) 기간 인도의 설탕 생산량이 15.9 MMT로 전년 동기 대비 +22% 증가했다고 지난 월요일 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 연간 설탕 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 11월 11일 상향 조정했으며, 이 수치는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 7월에 전망했던 주정(에탄올)용 설탕 사용량 추정치 5 MMT를 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 확대할 여지를 만들 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 확대 기대와 가격 압박: 인도의 식품 담당 서기관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가적인 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후, 인도의 수출 확대 전망은 설탕가격에 하방 압력을 주고 있다. 앞서 11월에 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당공장들이 1.5 MMT를 수출할 수 있도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 2022/23년의 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
글로벌 잉여 전망: 시장조사기관 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 상향 조정하여 4.7 MMT로 발표했다. 다만 이 기관은 가격 약세가 생산 의욕을 꺾으면 2026/27년에는 글로벌 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망한다.
브라질의 기록적 생산 전망과 향후 축소 전망: 브라질의 산지 예측 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 2025/26 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 축소될 것이라 전망했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다.
국제기구들의 전망: 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕시장이 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것으로 예측했는데, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 부족에서의 전환이다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명하며, 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
태국의 생산 증가 전망: 태국설탕제당협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA의 중기 전망: 미 농무부(USDA)는 12월 16일에 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로, 인간용 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 각각 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. USDA의 외국농업처(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로 예측했으며, 태국의 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
용어 설명: 본 기사에서 사용된 단위와 용어는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tonnes의 약자로 백만 미터톤을 의미한다. NY(뉴욕) 월드 설탕 #11 및 런던 ICE 화이트 설탕 #5는 국제 설탕 선물시장에서 대표적으로 거래되는 계약 종류를 지칭한다. 또한 ‘crush ratio’는 사탕수수의 전체 압착량 중 설탕 생산을 위해 압착된 비율을 뜻한다.
시장 함의 및 향후 전망: 현재의 가격 흐름은 단기적으로 글로벌 공급 확대에 따른 약세 신호가 우세하다. 특히 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산량 확대로 인해 2025/26년에는 글로벌 공급과잉(또는 잉여) 가능성이 점차 커지고 있다. 다만, Covrig Analytics의 전망처럼 가격 약세가 지속될 경우 이는 생산 감소로 이어져 2026/27년에는 잉여폭이 축소될 수 있다. Safras & Mercado의 브라질 생산 감소 전망과 같은 요소는 장기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
투자자 관점에서는 단기적으로는 환율(달러 약세)·수출 정책 변화(예: 인도의 추가 수출 허용)·기상여건(예: 우기·한파 등 농산물 생산에 직접적 영향) 등이 가격 변동성을 키울 수 있다. 중기적 관점에서는 2026/27년에 생산 감소가 현실화되는지 여부가 가격 반등의 핵심 변수가 될 것이다. 특히 브라질의 생산 감소 및 수출 축소 전망은 세계 수급에 결정적 영향을 미칠 수 있으므로 모니터링이 필요하다.
정책·무역 리스크 분석: 인도의 수출 쿼터 완화는 단기간 내 글로벌 시장에 추가적인 공급 압력을 가할 수 있으며, 이는 관련 제당업체의 현금흐름과 각국 수입업체의 조달비용에 영향을 줄 수 있다. 반대로 주요 생산국에서의 정책적 수출 제한이나 내수 지원책은 시장에서의 공급 긴축 요인으로 작용할 수 있다.
주요 시사점: 단기적으로는 글로벌 공급 증가와 인도의 수출 확대 가능성으로 설탕가격에 하방 압력이 우세하다. 그러나 생산 조정이나 수출 감소가 현실화될 경우 2026/27년에는 잉여가 축소되며 가격이 반등할 여지도 존재한다.
저자 및 공시: 기사 원문에 따르면 필자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 종목에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 문서의 정보는 보도 시점의 공개 자료와 시장자료를 바탕으로 정리된 것이다.
