5월 뉴욕 세계 설탕 #11 선물(SBK26)는 -0.04 (-0.29%) 하락했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 -0.20 (-0.05%) 하락했다.
2026년 2월 27일, 나스닥닷컴의 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년(다음 시즌)에 전 세계 설탕 공급이 +1.22백만 톤(MMT, million metric tons)의 잉여를 기록할 것으로 전망했다. 이는 2024/25년의 -3.46백만 톤 적자에서 반전된 수치다. ISO는 이번 잉여 전망의 주된 요인으로 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 지목했으며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산량이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3백만 MT에 이를 것으로 예상했다.
시장 동향과 주요 전망
2월 12일 설탕 가격은 최근 5년 3개월(=5.25년) 기준 근월물(nearby futures) 최저치로 급락했는데, 이는 글로벌 설탕 잉여이 지속될 것이라는 우려에 따른 것이다. 2월 11일 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT에 달할 것으로 전망했고, 이는 2025/26년의 8.3 MMT 잉여 뒤를 잇는 예상치다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년 잉여를 0.156 MMT로 예측했다. 그 외에 StoneX는 2월 13일 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
브라질 생산 변화와 영향
한편 브라질의 생산 둔화 조짐은 가격을 일부 지지한다. 브라질 설탕·에탄올 산업협회인 Unica는 최근 발표에서 1월 하반기(후반기) 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 급감하여 단지 5,000 MT에 불과했다고 보고했다. 그러나 2025/26년 센터-사우스 누적 생산량(1월까지)은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계되었다. 또한 사탕수수의 설탕 전용 분쇄 비율(ratio of cane crushed for sugar)은 2024/25년의 48.14%에서 2025/26년에는 50.74%로 상승했다.
자금(펀드) 포지션과 단기급등 가능성
시장에서는 자금(펀드)의 과도한 숏(매도) 포지션이 단기적인 숏커버(매도 포지션 청산)에 따른 반등을 유발할 수 있다고 본다. 2월 17일로 끝난 주간의 Commitment of Traders(COT) 보고서는 자금이 뉴욕 설탕 선물·옵션에서 14,381계약을 추가로 숏 포지션으로 늘려 기록적인 265,324계약의 순숏을 보였음을 보여준다(자료 기준 연도: 2006년부터의 데이터).
중·장기 생산 전망: 브라질과 인도
컨설팅 회사 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 내다봤으며, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT 수준으로 줄어들 것으로 전망했다.
인도 측 전망도 분기별로 조정되고 있다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)는 수요일(기사 기준) 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT으로 전망했는데, 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치지만 이전에 제시한 30.95 MMT보다 낮은 수치다. ISMA는 또한 1월 19일 발표에서 2025/26년 인도의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT였다고 보고했다. 아울러 ISMA는 인도의 에탄올 전용 설탕 사용량 전망을 종전의 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향 조정했는데, 이는 내수로 돌아가던 물량이 수출 물량으로 전환될 여지를 만들어 인도 수출 확대에 기여할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 승인과 정책 변화
설탕 가격은 인도의 수출 확대 가능성으로도 눌리고 있다. 2월 13일 인도 정부는 2025/26 시즌에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌 이후에 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 우기로 생산이 줄고 내수 공급이 제한된 영향 때문이었다.
태국의 생산 증가 전망
Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA의 전망
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT에 달하고, 같은 기간 인간 소비(사용량)는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 증가할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고(ending stocks)가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT이 될 것으로 각각 예측했다.
저자 및 면책사항
기사 작성자 Rich Asplund는 기사 공개 시점에 본문에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 수록된 모든 정보와 자료는 정보 제공을 위한 것이며, 저자의 견해는 나스닥(Nasdaq) 등을 반드시 대변하지 않는다.
용어 설명
MMT는 백만 미터톤(million metric tons)을 의미하며, MT는 미터톤(metric ton)이다. 근월물(nearby futures)은 만기일이 가장 가까운 선물계약을 뜻한다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장의 주요 참가자(상업, 비상업 등)가 보유한 포지션을 집계해 공개하는 자료로, 자금(hedge fund 등)의 순매수·순매도 포지션을 통해 시장 심리를 파악하는 데 활용된다. 숏커버(Short-covering)은 숏 포지션을 청산하기 위해 매수하는 움직임으로, 대규모 순숏이 쏟아질 경우 가격의 급등을 초래할 수 있다. 또한 Center-South는 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산 지역을 가리킨다.
시사점 및 향후 영향(분석)
ISO와 주요 민간기관들의 전망은 전반적으로 공급 과잉 기조를 시사하고 있어, 단기적으로는 가격 하방 압력이 지속될 가능성이 높다. 특히 인도와 태국의 생산 증가 및 인도의 수출 승인 확대는 시장에 추가적인 공급 상승 요인으로 작용한다. 반면 브라질의 지역별 생산 둔화와 펀드의 역사적 수준의 순숏은 반대 요인이다. 시장은 다음과 같은 상호작용을 주목해야 한다: (1) 인도의 에탄올 전용 설탕 감소분이 실제로 수출 물량으로 전환되어 글로벌 공급이 더 늘어날 경우 가격 하락 압력이 강화될 것이다. (2) 반대로 브라질의 생산 차질이 예상보다 심화될 경우, 특히 센터-사우스의 생산이 대규모로 더 줄어들면 공급 우려가 다시 부각되며 단기적 급등(숏커버)이 발생할 수 있다.
거시적 영향 측면에서 설탕 가격의 하락은 식료품 인플레이션 완화 요인으로 작용할 수 있으나, 설탕 수출 의존도가 높은 개발도상국의 통화·무역수지에는 혼재된 영향을 줄 수 있다. 에탄올 수급과 연계된 경우(브라질·인도 등)에는 원유가격 변동과도 상호작용할 여지가 있어 에너지·농산물 연계 포지션을 보유한 기관 투자자 및 정책 결정자들은 공급 재배치와 재고 변화를 면밀히 관찰해야 한다.
시장 참여자에 대한 권고
단기 트레이더는 펀드의 순숏 축적·청산 시나리오과 브라질의 지역별 생산지표(예: Unica의 월간 보고)를 주시해야 한다. 중장기 투자자 및 상업적 수급담당자들은 인도의 수출 정책 변화와 에탄올 전용 설탕 비중 변화를 모니터링해 실수요 기반의 구조적 변화를 점검할 필요가 있다. 정책 리스크(수출 쿼터, 관세 등)와 기상 요인(몬순, 우기 등)은 향후 12~18개월의 생산·수출 흐름을 결정할 핵심 변수다.
요약하면, 다수의 기관과 국제기구들은 2025/26년 전반에 걸쳐 전 세계 설탕 생산 확대와 상대적 잉여를 전망하고 있으나, 지역별 생산 변동성과 금융시장 포지션(특히 자금의 대규모 순숏)으로 인해 단기적 변동성은 여전히 높다. 시장 참가자들은 생산·수출·정책·재고 지표를 종합적으로 관찰해 리스크를 관리해야 한다.
