국제 설탕 선물 가격이 글로벌 공급 증가 전망에 압박을 받으며 약세를 보였다. 3월물 뉴욕 ICE 원당(#11)은 -0.05센트(-0.35%) 하락했고, 12월물 런던 ICE 백설탕(#5)은 -2.70달러(-0.65%) 내렸다. 특히 런던 백설탕 근월물은 약 4.75년 만의 최저가를 기록했다. 시장은 브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 수출 확대 가능성에 주목하며 가격 하방 압력을 재확인하는 분위기다.
2025년 11월 10일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 전일 뉴욕 원당 선물은 브라질의 생산 증가와 글로벌 설탕 잉여(공급 과잉) 관측이 겹치며 5년래 근월물 기준 최저가까지 밀렸다. 앞서 11월 5일(현지시간) 설탕 트레이더 Czarnikow는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망치를 8.7백만톤(MMT)으로 상향(9월 전망 7.5MMT 대비 +1.2MMT) 조정했다. 이 같은 공급 우위 전망이 최근 약세 흐름을 단단히 뒷받침하고 있다.
브라질: 기록적 생산 경신 전망이 가격에 하방 압력
브라질의 사탕수수-설탕 사이클이 가격에 미치는 영향이 커지고 있다. 브라질 국영 작황예측기관 Conab은 화요일 브라질 2025/26 설탕 생산 전망을 4,500만톤으로 상향(종전 4,450만톤)했다. 브라질 설탕산업협회 Unica는 지난주 목요일, 10월 상반월 중 브라질 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년동기 대비 +1.3% 증가한 248.4만톤(2.484MT)이라고 밝혔다. 같은 기간 설탕으로 배분된 사탕수수 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 확대됐다. 2025/26 시즌 누적(10월 중순까지) 중남부 설탕 생산은 3,601.6만톤으로 전년 대비 +0.9% 증가했다. 여기에 Datagro는 10월 21일, 2026/27 시즌 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 늘어난 사상 최고치인 4,400만톤에 이를 것으로 전망했다.
인도: 생산 상향과 에탄올 전환 축소가 수출 여력 키워
세계 2위 설탕 생산국인 인도에서도 생산 상향과 에탄올 전환 축소가 동반되며 가격에 부담을 더했다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망을 3,100만톤으로 상향(종전 3,000만톤)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 아울러 인도 내 에탄올 생산용 설탕 전환 추정치를 7월 전망 500만톤에서 340만톤으로 낮췄다. 전환 물량 축소는 국내 잉여를 키워 설탕 수출 확대로 이어질 수 있다는 해석이 우세하다.
몬순 역시 긍정적 변수다. 9월 30일, 인도 기상청은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 최근 5년 내 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 6월 2일에는 인도 국립협동조합설탕공장연맹이 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만톤에 이를 것으로 전망(사탕수수 재배면적 확대 근거)했다. 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 -17.5% 감소한 2,610만톤(5년래 최저)에서 반등하는 그림이다. 한편, 트레이더 Sucden은 인도가 2025/26 시즌 에탄올 전환에 400만톤만을 투입할 수 있다고 주장했다. 이는 국내 잉여를 충분히 흡수하기에 부족하여, 인도 설탕공장의 수출 물량이 최대 400만톤까지 늘어날 수 있으며, 이는 이전 200만톤 예상치를 웃돈다는 관측이다.
태국: 생산 회복 및 증산 전망 지속
태국 설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일, 2025/26 시즌 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만톤이 될 것으로 예상했다. 앞서 5월 2일, 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25 시즌 생산이 +14% 증가한 1,000만톤을 기록했다고 밝혔다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국으로, 증산 국면은 국제가격에 명백한 하방 요인으로 작용한다.
국제수급 전망: ISO의 6년 연속 “적자” vs. USDA의 “공급 확장”
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 -23.1만톤(231,000MT) 공급 부족(적자)일 것으로 내다봤다. 이는 2024/25 시즌의 -488만톤 적자에서 크게 축소된 수치다. ISO는 2025/26 글로벌 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만톤에 이르고, 글로벌 소비는 +0.3% 늘어난 1억8,080만톤에 달할 것으로 추정했다.
반면 미국농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 1억8,931.8만톤으로 +4.7% 증가해 사상 최고를 기록하고, 인간 소비도 1억7,792.1만톤으로 +1.4% 증가해 최고치를 경신할 것으로 예상했다. 기말 재고는 4,118.8만톤으로 +7.5% 늘어날 전망이다. USDA 해외농업국(FAS)은 국가별로 브라질 4,470만톤(+2.3%), 인도 3,530만톤(+25%)(우호적 몬순과 재배면적 확대), 태국 1,030만톤(+2%)을 제시했다.
용어·지표 해설
#11 원당(뉴욕 ICE)은 원당(raw sugar) 선물의 글로벌 벤치마크로, 달러/파운드(lb)로 거래된다. #5 백설탕(런던 ICE)은 정제 설탕(white sugar) 선물을 말하며 달러/톤 단위다. 근월물은 가장 가까운 결제월의 선물 계약을 뜻한다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 브라질 중남부(Center-South)는 브라질 설탕 생산의 중심지로, 글로벌 수급과 가격에 결정적 영향을 미친다. Conab은 브라질 정부 작황통계기관, Unica는 브라질 설탕·에탄올 산업협회, ISMA는 인도 설탕 제조업계 협회, ISO는 국제설탕기구, USDA/FAS는 미국 농무부/해외농업국이다. 에탄올 전환은 사탕수수를 설탕 대신 바이오연료(에탄올)로 가공하는 비중을 뜻하며, 전환 비중 축소는 설탕 공급 증가로 연결된다.
시장 해설: 공급 지표의 우위가 가격에 즉각적
현재 가격 형성에는 브라질·인도·태국의 동시 증산과 인도 에탄올 전환 축소로 인한 수출 여력 확대이 결정적으로 작용하고 있다. ISO는 소폭 적자를 제시하지만, 이는 소비 추정과 재고 흐름을 감안한 균형 수치로, 단기 선물가격에는 실제 선적 가능한 가용 물량의 변화가 더 큰 영향을 미친다. 반대로 USDA의 전망은 생산·재고 확대를 폭넓게 시사하며, 이는 컨탱고 확대(원물 풍부 시 먼월물이 상대적으로 강세)나 #11-#5 스프레드 변동 같은 파생시장 구조에도 반영될 수 있다. 특히 브라질의 설탕 배분율(사탕수수 중 설탕으로의 배분) 상승은 에탄올 대비 설탕의 상대수익이 높다는 신호로 읽히며, 이는 추가적인 설탕 공급 증가로 이어질 가능성이 크다.
앞으로의 관전 포인트는 인도 정부의 수출 정책과 브라질 환율·유가다. 인도는 내수 물가 안정과 농가 소득을 함께 고려해 수출 쿼터를 조절해 왔으며, 풍부한 몬순과 수확 증가가 확인될수록 수출 봉인이 완화될 여지가 커진다. 브라질에서는 레알화 약세와 국제유가 흐름이 에탄올-설탕 간 혼합 비중에 영향을 준다. 또한 라니냐/엘니뇨 등 기후 변동성이 남반구 수확과 아시아 몬순에 미치는 영향도 변수다. 요약하면, 현 시점에서는 공급 발 뉴스의 우위가 분명하며, 단기적으로는 반등 시 마다 공급 데이터가 상단을 제어할 가능성이 높다.
기사 게재일 기준, Rich Asplund는 본문에서 언급된 어떠한 증권에도 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 세부 사항은 Barchart Disclosure Policy를 참조할 수 있다.
여기 담긴 견해와 의견은 작성자의 것으로, Nasdaq, Inc.의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다.
