코코아 선물가격이 하락세를 보이고 있다. 5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCK26)는 전일 대비 -34포인트(-1.10%) 하락했고, 3월 런던 코코아 #7(CAH26)은 -41포인트(-1.88%) 하락했다. 이날 뉴욕 5월물은 계약 최저가를 기록했으며, 3월 런던물은 최근물 기준으로 약 2.75년 만의 최저치를 경신했다.
2026년 2월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 7주 연속 하락세를 이어가고 있다. 최근물(Nearest-futures, H26) 뉴욕 코코아는 지난 금요일에도 2.75년 만의 최근물 저가를 기록했으며, 이는 글로벌 공급의 견조함과 수요 부진이 복합적으로 작용한 결과로 분석된다.
시장 조사업체인 StoneX는 2025/26년 재배시즌의 글로벌 코코아 잉여량을 287,000MT로, 2026/27년 잉여량을 267,000MT로 예측했다고 1월 29일 발표했다. 또한, 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 1.1MMT에 달했다고 밝혔다. 이 같은 재고 증가와 잉여 전망은 가격 하방 압력으로 작용하고 있다.
생산지의 현지 가격 및 재고 변화도 하락을 부추기고 있다. 코트디부아르(아이보리 코스트)와 가나는 세계 코코아 공급의 절반 이상을 차지하는 국가들이다. 국제 구매자들은 양국의 공시(농가 지불)가격(farm-gate price)을 대폭 지불하려 하지 않는데, 이는 공시가격이 현물 세계 가격보다 상당히 높기 때문이다. 구매 부진은 공급 증가로 이어져 ICE 코코아 재고는 월요일 기준 2,130,225백(가방 단위)으로 5.5개월 만의 최고치를 기록했다.
지난주 가나는 2025/26 재배시즌 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식가격을 약 30% 인하했으며, 코트디부아르는 중간 수확(mid-crop) 시즌(4월 시작 예정)에 적용할 가격을 약 35% 인하하는 방안을 검토 중이라고 밝혔다. 이들 조치는 단기적으로 현지 출하 촉진 요인이나, 세계 가격과의 괴리를 해소하려는 의도로 해석된다.
수요 측면의 약화도 가격 하락의 주요 원인이다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼면서 수요가 둔화되고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 2025년 11월 30일 종료 분기의 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하며 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”라고 설명했다.
가공(grinding) 지표도 약세를 시사한다. 유럽코코아협회(ECA)는 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470MT라고 1월 15일 발표했는데, 이는 시장 기대치(-2.9% 예상)를 크게 하회한 수준으로, 4분기 기준 12년 만의 최저량이었다. 아시아 코코아협회는 12월 16일 발표에서 아시아 4분기 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022MT라고 밝혔고, 미국 제과업협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 보고했다.
재배환경과 수확 전망은 혼재된 신호를 준다. 서아프리카의 우호적 성장 조건은 코코아 생산을 늘릴 가능성을 시사한다. Tropical General Investments Group는 서아프리카의 2~3월 수확이 우호적인 재배 조건으로 인해 늘어날 것으로 전망했으며, 산지 농민들은 지난해 같은 기간에 비해 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보고하고 있다. 초콜릿 제조업체 Mondelez는 최근 서아프리카 코코아 꼬투리 집계에서 5년 평균보다 7% 높은 수치를 기록했으며 이는 “materially higher”(작년 작황보다 유의미하게 높음)라고 밝혔다. 코트디부아르의 본작(main crop) 수확은 이미 시작되었고, 농민들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
한편, 수출 측면에서는 나이지리아의 수출 증가가 가격 압박 요인으로 작용했다. 블룸버그는 지난 주 화요일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT를 기록했다고 전했다.
상충되는 전망들도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26 코코아 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것으로 전망했다(2024/25: 1.85MMT). 또한 항구로의 코코아 반입(출하) 속도가 둔화되는 점은 가격에 지지 요인으로 작용한다. 누적 데이터에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 동안 코트디부아르 농민들은 항구로 1.31MMT의 코코아를 선적했으며 이는 전년 동기 1.36MMT보다 -3.7% 감소한 수치다.
나이지리아 측은 다른 전망을 제시하고 있다. Nigeria’s Cocoa Association는 나이지리아의 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치 344,000MT에서 감소한 수치다.
국제기구와 은행들의 최근 평가를 보면, ICCO는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여량을 49,000MT로 추정해 4년 만의 잉여 전환을 알렸고, 해당 시즌 전 세계 코코아 생산은 +7.4% 증가한 4.69MMT로 집계됐다(12월 19일 발표). 반면, Rabobank는 2월 10일에 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 기존 328,000MT에서 250,000MT로 축소했다.
용어 설명
농가 지불가격(farm-gate price): 농장에서 상품을 출하할 때 농민에게 직접 지급되는 현지 가격을 의미한다. 농장 지불가격이 국제 시세보다 높으면 중간 상인이나 수입업자들이 구매를 꺼리게 되어 출하 지연이나 재고 증가로 이어질 수 있다.
그라인딩(grindings): 원두나 콩류를 산업적으로 가공하여 분말·페이스트 등으로 만드는 양을 의미한다. 코코아 그라인딩 수치는 초콜릿 및 제과업계의 실제 원료 수요를 가늠하는 주요 지표다.
Nearest-futures(최근물): 거래에서 가장 빠르게 만기가 도래하는 선물계약을 가리키며, 현물시장과 가장 밀접한 가격 신호를 제공한다.
MMT, MT, 가방(bags): MMT는 메가톤(백만 톤), MT는 메트릭톤(톤), 코코아의 국제단위로 관행적으로 사용하는 가방(bags)은 각국·시장에 따라 표준 중량이 다를 수 있으나 보고서상 재고 수치는 가방 단위로 표기된다.
시장에 대한 분석 및 향후 영향 전망
단기적으로는 글로벌 재고 증가와 그라인딩 감소가 변곡점으로 작용해 코코아 가격을 추가로 낮출 가능성이 크다. 재고 통계(ICCO 재고 상승, ICE 재고의 5.5개월 최고치)와 StoneX·Rabobank의 잉여량 추정은 하방 리스크를 뒷받침한다. 또한 유통 단계에서의 공시가격과 세계가격 간 괴리는 현지 출하지연과 재고 축적이라는 공급 과잉의 역학을 강화할 수 있다.
중기적으로는 서아프리카의 우호적 기상과 Mondelez가 보고한 꼬투리 수 증가, 그리고 나이지리아의 수출 증가가 공급을 더욱 늘릴 여지가 있다. 반면 코트디부아르의 생산 전망치(-10.8%)와 항구 반입 둔화는 공급 측면에서 일부 지지 요인으로 작용할 수 있어, 가격이 급격히 추가 하락하기보다는 등락을 반복하는 양상이 예상된다.
수요 측면에서는 소비자의 가격 민감도와 대형 초콜릿 제조회사의 판매 부진(-22% 감소 보고)으로 당분간 수요 회복 속도가 더딜 가능성이 높다. 이 경우 초콜릿 제조업체들은 원가 절감과 고수익 제품 중심의 포트폴리오 조정으로 이어질 수 있으며, 이는 장기적으로 코코아 중질(상용) 수요보다는 고부가가치 세그먼트로의 수요 이동을 촉진할 수 있다.
정책적 변수도 눈여겨볼 필요가 있다. 생산국의 공시가격 조정, 수출 규제 또는 인센티브, 물류(항구 반입·선적) 병목 현상은 단기적 가격 변동성을 키울 수 있다. 투자자와 무역업자는 재고 지표, 그라인딩 데이터, 산지의 가격정책 변화를 주기적으로 확인하는 것이 리스크 관리에 유리하다.
결론
종합하면, 2026년 2월 현재 코코아 시장은 공급 증가 신호와 수요 약화 신호가 동시에 존재해 가격의 하방 압력이 우세하다. 다만 코트디부아르의 생산 감소 예상과 항구 반입 둔화 등 일부 지지 요인이 있어, 가격이 당장 폭락하기보다는 저점 재탐색과 박스권 흐름을 반복할 가능성이 높다. 투자자와 업계 관계자들은 ICCO·ICE 재고, 그라인딩 수치, 산지의 공시가격 변동을 중심으로 모니터링하면서 리스크를 관리해야 한다.
기사: Rich Asplund 작성. 본문에 포함된 수치와 정보는 Barchart 보도자료 및 관련 기관 발표를 기반으로 정리했다.
