뉴욕·런던 선물 가격 하락
3월 인도 뉴욕 세계설탕 선물 #11 (SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.23포인트(-1.54%) 하락해 거래를 마쳤다. 같은 날 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)도 -7.00포인트(-1.64%) 하락하며 마감했다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 공급 증가가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 이날 보도에서는 브라질, 인도, 태국 등 주요 산지의 생산 증가와 수출 확대 가능성이 설탕 시장의 매물 부담으로 작용해 선물가격 약세로 이어졌다고 분석했다.
생산·수출 지표의 변화
브라질의 산지 통계인 Unica는 2025-26 시즌(센터-사우스 지역) 12월까지 누적 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT1를 기록했다고 보고했다. 또한 사탕수수의 가공 비율에서 설탕용으로 분쇄된 비중(ratio of cane crushed for sugar)이 2025/26 시즌에 50.82%로 상승해 전년의 48.16%에서 증가했다.
인도는 2025-26 시즌의 생산 확대가 더 뚜렷하다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT로 집계됐다고 밝혔다. ISMA는 2025/26 시즌 인도 총생산 전망치를 기존의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했다(전년 대비 +18.8%). 아울러 ISMA는 에탄올용 설탕 전용량 전망치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰, 그만큼 수출 여력이 생길 수 있다고 평가했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
정책과 수출 여건
인도의 식품부 고위 관료가 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 언급하면서, 시장에서는 인도의 수출 확대 전망이 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 2025/26 시즌에 인도 정부는 밀(糖)공장들이 1.5MMT를 수출할 수 있도록 허용한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌 말우기로 인해 생산이 감소하자 수출 할당제(quota)를 도입한 전력이 있다.
글로벌 잉여 전망과 분석 기관들의 견해
컨설팅업체인 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향 조정했다. 다만 동 기관은 2026/27 시즌에는 가격 하락이 생산을 억제해 잉여 폭이 1.4MMT로 줄어들 것으로 전망했다.
브라질의 작황과 관련해서는 작물 예측 기관인 Conab이 2025/26 시즌 브라질 설탕 생산 전망을 기존 44.5MMT에서 45MMT로 상향했다는 점이 가격에 부담을 주고 있다.
시장 포지션과 리스크 요인
선물시장 참여자들의 포지셔닝도 가격 변동성을 키울 수 있다. 1월 20일로 끝난 주간의 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 런던 ICE 화이트 설탕 선물에서 순매수 포지션을 한 주 동안 819계약 늘려 사상 최대치인 49,022 순롱(long)을 기록했다(데이터는 2011년부터 집계). 과도하게 긴(long) 포지션은 가격 하락 시 추가적인 매도 압력으로 이어져 급락을 확대할 수 있다.
향후 공급 축소 기대와의 대조
반대로 일부 기관은 향후 브라질 공급이 줄어들 것으로 보고 있어 가격을 지지할 요인이 존재한다. 컨설팅회사 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8MMT가 될 것으로 전망했으며, 이로 인해 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것이라 예측했다.
국제기구와 또 다른 민간 예측
국제설탕기구(ISO)는 2025-26 시즌에 1.625MMT의 설탕 잉여를 전망했으며, 이는 2024-25 시즌의 2.916MMT 적자에서 적자로부터 잉여로의 전환을 의미한다고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여의 주된 원인이라고 설명했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 예측했다.
설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정했다.
태국과 미국 농무부(USDA)의 전망
태국은 2025/26 시즌 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT에 이를 것으로 Thai Sugar Millers Corp.가 10월 1일 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 인간 소비(식용) 수요는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 봤다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로 예측했고, 인도의 2025/26 생산은 +25% 증가한 35.25MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 태국 생산은 +2% 증가한 10.25MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명
시장 독자가 생소할 수 있는 주요 용어를 정리하면 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 톤 단위를 의미한다. COT(Commitment of Traders)는 선물시장의 주요 참여자 포지션을 집계한 보고서로, 펀드·상업·비상업 등 그룹별 순매수·순매도 규모를 공시해 향후 가격 변동의 단서를 제공한다. 롱(long) 포지션은 가격 상승에서 이익을 보는 매수 포지션을 의미하며, 해당 포지션이 과도하면 가격 하락 시 급격한 청산(매도)으로 변동성을 키울 수 있다. 화이트 설탕(white sugar)은 정제 설탕을 뜻하며 원당(raw sugar)과 구분된다.
시장 영향 및 전망 분석
단기적으로는 브라질·인도·태국의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성이 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 것으로 보인다. 많은 기관이 2025/26 시즌의 글로벌 생산 증가 및 잉여 확대를 보고 있어 선물시장은 공급과잉을 선반영하는 양상이다. 특히 런던 ICE에서의 기관·펀드의 사상 최대 순롱 포지션(49,022)은 가격 하락 시 추가적인 매도세로 연결될 리스크가 있어 단기 급락의 가능성을 높인다.
중기적으로는 브라질의 2026/27 시즌 생산 감소 전망(-3.91%, Safras & Mercado)과 일부 생산지의 수급 변동으로 잉여 폭이 축소될 여지도 있다. Covrig의 전망처럼 가격 약세가 이어질 경우 생산 축소가 발생해 다음 시즌에는 잉여가 줄어드는 시나리오가 현실화될 수 있다. 즉, 현재의 하락 압력이 계속되면 2026/27에는 공급 조정으로 가격이 일부 회복될 수 있으나, 이 과정은 생산비·수확 면적·기상 조건 등 변수에 따라 달라진다.
투자자·무역업체는 단기적인 선물 포지션 과다 누적, 각국의 수출 정책 변화(특히 인도), 그리고 브라질의 작황 전망 변화를 주의 깊게 모니터링해야 한다. 수급 지표가 발표될 때마다 가격 방향성이 재정립될 가능성이 크기 때문에 리스크 관리와 헤지 전략이 중요하다.
기타 공시
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