코코아 선물가가 글로벌 공급 확대와 수요 둔화로 하락세를 이어갔다. 3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 종가 기준 -51포인트(-1.40%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 종가 -45포인트(-1.72%) 하락했다. 이로써 뉴욕 코코아는 근월물 기준 약 2.25년 만의 저점을, 런던 코코아는 약 2.5년 만의 저점을 기록했다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 시장은 강한 글로벌 공급과 약화된 수요의 이중 압력으로 가격이 하락하고 있다. 시장 참가자들은 재고 수준, 제분(Grinding) 통계, 아프리카 주요 생산국의 수출 동향과 기상 여건을 면밀히 주시하고 있다.
공급 측 요인으로는 몇 가지 핵심 지표가 거론된다. 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여(잉여량)를 287,000톤(MT)으로, 2026/27 시즌 잉여를 267,000톤으로 전망했다. 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가하여 110만톤(1.1 MMT)에 달했다고 발표했다. 또한, ICE가 모니터하는 코코아 재고는 금요일 기준 1,942,367 가방으로 집계되어 약 4.25개월 만의 최고 수준을 기록했다. 여기서 가방(bags)은 국제 코코아 거래에서 통용되는 보관 단위이다.
수요 측 요인도 가격에 부정적 영향을 미쳤다. 소비자들이 초콜릿 가격 상승에 민감하게 반응하면서 최종 수요가 약화되고 있다. 세계 최대 벌크(대량) 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 22% 감소했다고 보고하면서 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”라며 수요 약화를 원인으로 지목했다.
제분(Grinding) 통계도 부진을 시사한다. 제분은 원두(생코코아)를 가공해 코코아 분말 및 버터 등을 생산하는 공정으로 산업 수요의 핵심 지표이다. 1월 15일 유럽코코아협회(ECA)는 2025년 4분기 유럽의 코코아 제분량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤로 집계돼 예상치(-2.9%)를 크게 밑돌며 12년 만의 최저 수준을 기록했다고 밝혔다. 12월 16일 아시아코코아협회는 4분기 아시아 제분량이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤로 보고했다. 북미의 경우에는 전국 제과연합(National Confectioners Association)이 4분기 코코아 제분량이 전년 대비 0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 발표했다.
주요 생산국의 수출·생산 동향도 가격에 영향을 미치고 있다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아는 수출 증가로 가격 하방 압력을 가했다. 블룸버그는 화요일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 17% 증가한 54,799톤으로 집계됐다고 전했다. 반면, 세계 최대 생산국인 코트디부아르(아이보리코스트)의 항구로의 출하 지연은 일부 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 발표 시점의 누적 데이터에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 코트디부아르 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.27MMT(127만톤)로 전년 동기(1.32MMT) 대비 -3.8% 감소했다.
기상 및 작황 상황은 향후 수급 전망의 중요한 변수다. 트로피컬 제네럴 인베스트먼츠 그룹(Tropical General Investments Group)은 최근 서아프리카 지역의 재배 여건이 양호해 2~3월 코트디부아르와 가나의 수확량이 증가할 것으로 예상된다고 밝혔다. 이 업체는 농가들이 작년 동기 대비 더 크고 건강한 꼬투리(pods)를 보고하고 있다고 전했다. 초콜릿 제조회사 Mondelez는 최신 서아프리카 코코아 꼬투리 수(count)가 5년 평균 대비 7% 높고 작년 수확보다 “실질적으로 더 높다(materially higher)”고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물 수확이 이미 시작됐고 현지 농가들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 전해졌다.
상충하는 전망과 예측도 존재한다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 시즌 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000톤에 그칠 것으로 전망했다(2024/25년은 344,000톤으로 예상). 한편, 공급이 타이트해질 여지를 지적하는 기관들도 있다. 11월 28일 ICCO는 글로벌 2024/25 시즌의 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 2024/25 생산량 추정치는 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮춰 발표했다. 또한, 네덜란드계 은행 Rabobank는 지난 화요일 2025/26 글로벌 잉여 추정치를 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 줄였다.
과거 통계도 시사점이 있다. ICCO는 5월 30일 2023/24 시즌의 글로벌 코코아 부족분을 -494,000톤으로 수정해 발표했는데, 이는 60년 만에 최대의 적자 수준이었다. 당시 ICCO는 2023/24 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368MMT에 그쳤다고 밝혔다. 이후 ICCO는 12월 19일 2024/25 시즌에 대해 49,000톤의 잉여와 함께 생산량이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT라고 재공시했다.
시장 전망 및 향후 리스크
현재의 가격 하락은 재고 증가·제분 감소·수출 확대의 복합적 영향이다. 단기적으로는 ICE 재고와 제분 통계, 나이지리아 및 코트디부아르의 수출 데이터, 서아프리카의 기상·작황 지표가 가격 방향을 좌우할 것으로 보인다. 다음과 같은 시나리오가 가능하다.
하방 시나리오: 글로벌 재고가 계속 누적되고 제분 수요가 회복되지 않으면 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 특히 소비자들의 초콜릿 구매 감축이 지속될 경우 가공업체의 원재료 구매 축소가 장기화되어 선물시장의 약세가 고착화될 우려가 있다.
상방 시나리오: 반대로 서아프리카 지역의 기상 악화(가뭄·홍수)나 병충해 발생, 또는 주요 수출국의 생산 차질이 발생하면 공급 우려가 다시 부각되어 가격이 반등할 여지가 있다. 또한 가공업체의 재고 소진 속도 가속화나 제분량 회복은 수요 측면에서 가격을 지지할 수 있다.
투자자와 시장 관계자는 ICCO, StoneX, Rabobank 등 기관들의 계절별 공급·수요 전망과 각국의 수출 통계, ICE의 재고 동향, 그리고 분기별 제분(Grinding) 리포트를 주기적으로 확인해야 한다. 이러한 지표들은 코코아의 실물 수급 균형과 선물가격에 직접적인 영향을 미친다.
용어 설명
ICE(Intercontinental Exchange)는 뉴욕과 런던 등지에서 코모디티(상품) 선물 거래를 집계·공시하는 거래소로, ICE가 모니터하는 재고는 시장의 물리적 재고 수준을 가늠하는 중요한 지표이다. 제분(Grinding)은 생 코코아를 분말·버터 등으로 가공하는 공정으로 가공 수요의 직접적인 척도다. 마케팅 연도는 농산물의 수확·유통을 관장하는 기간으로, 코코아의 경우 보통 10월 1일부터 다음해 9월 30일까지로 설정된다. 단위인 MT는 메트릭톤(metric ton, 1,000kg)을 의미한다.
결론적으로, 2026년 2월 현재 코코아 시장은 풍부한 글로벌 공급과 약화된 제분 수요, 일부 주요 생산국의 수출 확대가 겹치며 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 그러나 기상 변수와 생산 변동성, 주요 기관들의 수급 재평가 가능성은 여전히 가격의 반등 요인으로 남아 있어 투자자와 업계는 관련 지표 변화를 면밀히 관찰해야 한다.
참고: 본 보도는 2026년 2월 17일 Barchart 기사(필자 Rich Asplund)에 기반한 사실과 기관 발표 자료를 종합해 정리·번역한 것이다. 기사에 언급된 모든 수치와 기관 명칭은 원문 자료에 기초한다.
