코코아 선물 가격이 급락하며 최근 2.75년(약 33개월) 최저 수준으로 내려갔다.
2026년 3월 2일, Barchart의 보도에 따르면 미국 ICE 5월물 뉴욕 코코아 선물(심볼 CCK26)은 금요일 장에서 -175포인트(-5.71%) 하락 마감했으며, 영국 ICE 3월물 런던 코코아 선물(심볼 CAH26)은 -107포인트(-5.02%) 하락 마감했다. 이러한 하락으로 근월물 차트상 코코아 가격은 2.75년 만의 최저치를 기록했다.
가격 하락의 주요 배경은 견조한 글로벌 공급과 부진한 수요라는 두 가지 요인이 결합된 결과다. 금융·상품업체 StoneX는 2025/26년 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000MT로, 이어 2026/27년에는 267,000MT의 잉여를 전망했다(예측 발표일: 1월 29일). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 보고서에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가하여 1.1MMT(백만미터톤)에 달했다고 밝혔다.
국제 구매자들이 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 공식 농가 지급가격(farm-gate price)을 기피하는 점도 공급 압력을 높이고 있다. 해당 두 국가는 현물 세계 가격보다 높은 공식 가격을 제시하고 있어 구매 저항을 낳았고, 이로 인해 ICE 창고 기준 코코아 재고는 2,155,913백 가방으로 약 5.75개월 만의 최고치를 기록했다(집계일: 목요일 기준).
가나 정부는 2025/26 재배연도 물량에 대해 농가 지급가격을 약 30% 인하하기로 결정했으며(발표 시점: 지난주), 코트디부아르는 4월 시작되는 중간수확(mid-crop)부터 적용할 수 있는 최대 35% 가격 인하를 검토 중이라고 전했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들의 가격정책 변화는 세계 시장에 직접적 영향을 미친다.
서부아프리카 지역의 양호한 기상·생육 조건도 공급 측면에서 부정적 요인으로 작용한다. Tropical General Investments Group은 최근 보고에서 코트디부아르와 가나의 2~3월 중간수확(mid-crop)이 전년 동기보다 큰 열매와 양호한 상태를 보이며 작황이 개선되었다고 전했다. 코트디부아르의 중간수확은 연간 생산량의 약 25%를 차지하며 올해 생산량은 약 400,000~450,000MT으로 추정된다.
수요 측면의 우려도 코코아 가격을 끌어내리고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼면서 수요가 위축되고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 2025년 11월 30일로 끝나는 분기에 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 이 원인으로
“부정적인 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문에 물량 우선 배분”
을 지적했다.
원재료 가공(그라인딩) 지표도 수요 둔화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기(2025년 기준) 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3%로 304,470MT를 기록했으며 이는 시장 예상(-2.9%)보다 큰 폭의 하락이자 12년 만의 최저 수준이라고 발표했다(발표일: 1월 15일). 아시아 코코아협회는 4분기 아시아의 그라인딩이 -4.8%로 197,022MT를 기록했다고 보고했으며(발표일: 12월 16일), 미국의 National Confectioners Association은 북미 그라인딩이 소폭 +0.3% 증가해 103,117MT를 기록했다고 밝혔다.
제조사 측 조사에서도 작황 개선이 확인됐다. 초콜릿 제조사 Mondelez는 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리(pod) 수가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 전년 대비 상당히 많은 상태라고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물(main crop) 수확이 이미 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
한편, 나이지리아(세계 5위 생산국)의 수출 증가도 가격에 부담으로 작용하고 있다. 블룸버그는 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799MT를 기록했다고 보도했다(보도일: 지난 화요일).
반면 일부 요소는 가격 하방을 제한하거나 지지 요인으로 작용할 수 있다. 코트디부아르는 2025/26년 생산이 전년(2024/25년 1.85MMT) 대비 -10.8% 줄어 1.65MMT가 될 것으로 전망하고 있다. 또한 항구로의 코코아 집하(선적) 속도가 둔화되고 있는 점도 단기적으론 가격을 지지하는 요인이다. 월요일 집계 기준으로 코트디부아르 농민들의 올해 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 항구 선적량은 1.31MMT로 전년 동기(1.36MMT) 대비 -3.7% 감소했다.
나이지리아 코코아협회는 또한 2025/26년 나이지리아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000MT에 그칠 것으로 전망해 공급 감소를 예측했다(기준 연도: 2024/25년 전망치 344,000MT 대비).
국제기구와 민간은행의 최근 추정치는 혼재된 신호를 보인다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 49,000MT로 추정하며 이는 최근 4년 만의 첫 잉여라고 밝혔다(발표일: 2025년 12월 19일). ICCO는 같은 보고서에서 2024/25 글로벌 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69MMT에 이르렀다고 전했다. 반면 Rabobank는 2026년 2월 10일 발표에서 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 기존 328,000MT(11월 추정)에서 250,000MT로 하향 조정했다.
시장 참여자 공시: 본 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어의 의미는 다음과 같다. MMT는 million metric tons(백만 미터톤)의 약어로 전 세계 농산물 물량을 논할 때 쓰이는 단위이다. Farm-gate price(농가 지급가격)는 농민이 농장 수준에서 받는 가격을 뜻하며 유통비용이나 가공비가 반영되기 전 가격이다. 그라인딩(grinding)은 원두(생 코코아빈)를 가공해 코코아 리커, 코코아 파우더, 코코아 버터 등으로 전환하는 과정의 처리량을 의미하며 소비자 수요의 강도를 보여주는 중요한 지표다. 중간수확(mid-crop)은 주요 수확(main crop)과 비교되는 연간 두 번째 수확을 말하며 일부 서아프리카 국가에서는 연간 생산의 상당 부분을 차지한다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
단기적으로는 공급 과잉 신호와 수요 둔화가 가격에 강한 하방 압력을 가하고 있다. 재고 증가, 그라인딩 감소, 주요 생산지의 낙과(농가 가격 기피) 등은 당분간 가격 추가 하락 가능성을 높인다. 특히 소비자 가격 민감성이 지속되는 한, 제과·초콜릿업체들의 구매 축소나 물량 우선 배분 전략은 그라인딩 수요 회복을 제약할 전망이다.
중기적으로는 생산 감소 전망(예: 코트디부아르의 -10.8% 전망, 나이지리아의 -11% 전망)과 항구 집하 둔화가 공급 리스크로 작용해 가격 바닥을 형성할 수 있다. 즉, 현재의 약세가 지속되더라도 생산 차질이나 기상 변수, 정치·제도적 변화(예: 농가 지급가격 정책 변화)가 발생하면 반등의 기회가 나타날 수 있다.
정책적 변수와 시장 심리를 고려할 때 투자자와 관련 산업체는 다음과 같은 대비가 필요하다. 첫째, 원재료 수급과 재고 데이터를 주기적으로 확인해 단기적 과잉 또는 부족 신호를 빠르게 포착해야 한다. 둘째, 제과업체는 원가 상승 시 소비자 수요 둔화를 고려한 제품 믹스 조정(프리미엄-대중형 포트폴리오 재배치)을 통해 수요 충격을 완화할 필요가 있다. 셋째, 트레이더와 헤지 담당자는 다양한 시나리오(심화된 공급 과잉, 생산 차질, 환율 변동 등)에 대한 민첩한 리스크 관리 전략을 수립해야 한다.
결론적으로 현재의 하락 압력은 주로 공급 측의 탄력적 증가와 수요 측의 약화에서 기인한다. 향후 가격 방향은 생산 전망의 변화, 항구 집하 흐름, 그리고 소비자 수요 회복의 속도에 의해 좌우될 가능성이 크다. 시장 참여자들은 데이터 기반의 모니터링과 리스크 관리로 빠른 대응을 준비해야 한다.
