코코아 선물 가격이 주 후반 약세를 보였다. 3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 -123포인트(-2.33%) 하락 마감했으며, 12월물 ICE 런던 코코아 #7(CAZ25)도 -97포인트(-2.50%) 내렸다. 특히 런던 시장의 근월물 차트에서 1.75년래 최저를 기록하며 낙폭이 확대됐다다.
2025년 11월 24일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 하락에는 유럽연합(EU) 삼림벌채 규제(EUDR) 1년 유예 제안에서 비롯된 부정적 재료의 연속(carryover)이 핵심적으로 작용했다. EUDR은 EU 역내로 수입되는 대두, 코코아 등 주요 원자재가 삼림벌채에 연루되지 않도록 추적·규제하는 제도다. 당초 12월 말 시행이 예상됐던 규제의 1년 유예가 제안되면서, 아프리카·인도네시아·남미 등 일부 지역에서의 공급 차질 우려가 완화돼 코코아 공급 접근성이 높아질 것으로 받아들여졌다.
서아프리카의 풍작 기대 확대도 가격을 누르고 있다. 코트디부아르 농가 보고에 따르면 코코아 나무 상태가 양호하고, 최근 건조한 날씨가 수확 콩의 건조를 도왔다고 전했다. 가나 농가 역시 우호적인 기상 여건으로 코코아 꼬투리의 생육이 빠르게 진행되고 있다고 밝혔다.
글로벌 초콜릿 제조사 몬델레즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 계수가 5년 평균 대비 7% 높고, 지난해 대비 “현저히(materially) 높다”고 언급했다. 코트디부아르의 본격적인 메인 작황 수확이 막 시작된 가운데, 현지 농가들은 품질에 대해 낙관적인 분위기다.
관세 변수도 가격 약세에 일조했다. 미국 행정부는 지난 금요일, 미국 내에서 재배되지 않는 원자재(코코아 포함)에 대해 부과하던 상호 10% 관세를 철회한다고 발표했다. 이 조치로 미국 수입사의 비용 부담이 줄며 단기 수입 수요가 늘 수 있다는 기대가 형성돼, 국제 시장에서의 공급 여건 개선 신호로 해석됐다.
수요 둔화 조짐은 약세 심리를 강화했다. 10월 30일 허쉬(Hershey) 최고경영자는 올해 핼러윈 시즌의 초콜릿 판매가
“실망스러웠다(‘disappointing’)”
고 말했다. 핼러윈은 2024년 미국 연간 캔디 매출의 약 18%를 차지해 크리스마스 다음으로 큰 비중을 보였다. 한편, 아시아 코코아 협회는 10월 17일 3분기 아시아 분쇄(grindings)가 전년 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년 만의 최저였다고 발표했다. 유럽 코코아 협회도 10월 16일 3분기 유럽 분쇄가 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로 10년 만의 최저라고 밝혔다. 전미 제과협회(NCA)는 북미 3분기 분쇄가 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤이라고 전했으나, 새로운 보고 참여 기업의 추가로 데이터가 왜곡될 수 있다고 덧붙였다. 관련해 Circana의 조사에 따르면 9월 7일까지 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매량은 전년 대비 -21% 이상 감소했다.
다만 현물 재고와 원산지 출하에서는 가격을 지지하는 모멘텀이 관찰된다. 미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고는 금요일 기준 173만 3,345포대로 8.25개월래 최저를 기록했다. 재고 축소는 단기 공급 타이트닝 신호로 해석된다.
세계 최대 생산국 코트디부아르의 수출 속도 둔화도 지지 요인이다. 정부 통계에 따르면, 신규 마케팅 연도(10월 1일~11월 16일) 동안 농가가 항만으로 선적한 물량은 516,787톤으로 전년 동기(548,494톤) 대비 -5.7% 감소했다.
나이지리아(세계 5위 생산국)의 생산 감소 전망 역시 긍정적 지지 요소다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 그칠 것으로 예상했다(2024/25년 추정치 344,000톤 대비). 관련해, 나이지리아의 9월 코코아 수출은 전년 대비 변동 없이 14,511톤으로 보고됐다.
ICCO의 글로벌 수급 전망에 따르면, 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24년도 글로벌 코코아 공급 부족을 -494,000톤으로 60년 넘는 기간 중 최대로 상향 조정했다. 같은 기간 생산은 전년 대비 -13.1% 감소한 438만 톤으로 집계됐으며, 글로벌 재고/분쇄 비율은 46년래 최저인 27.0%로 떨어졌다. 반면, 2024/25년도에는 14만 2,000톤의 글로벌 잉여가 발생할 것으로 전망돼 4년 만에 첫 흑자가 예상된다. 같은 해 생산은 전년 대비 +7.8% 늘어난 484만 톤으로 추정됐다.
용어와 맥락 해설
– EUDR(유럽연합 삼림벌채 규정): EU로 수입되는 원자재가 삼림벌채에 직결되지 않았음을 공급망 전반에서 추적·검증하도록 하는 규정이다. 시행 유예는 단기적으로 수입 규제 리스크를 줄여 공급 가용성을 높이는 효과가 있다.
– 분쇄(Grindings): 코코아 원두를 가공업체가 실제로 분쇄·가공한 물량으로, 실수요의 동행 지표로 널리 사용된다. 아시아·유럽의 동반 둔화는 소비 부진을 시사한다.
– 재고/분쇄 비율(Stocks-to-grindings): 한 해 가용 재고가 가공 수요를 몇 년치 커버할 수 있는지를 보여주는 타이트니스 지표다. 수치가 낮을수록 공급이 빠듯함을 의미한다.
– 근월물 차트(Nearest-futures): 만기가 가장 가까운 선물의 가격 흐름을 의미하며, 현물 수급을 민감하게 반영한다.
– ICE: 미국 소재 국제거래소(Intercontinental Exchange)로, 농산물 선물과 옵션이 활발히 거래된다.
전문적 시사점
현재 가격 국면은 규제 유예(공급 우호), 서아프리카 작황 개선(공급 확대), 글로벌 수요 둔화(가격 약세)라는 세 요인이 하방 압력을 키우는 한편, 미국 항만 재고 축소와 코트디부아르 출하 둔화, 나이지리아 생산 감소가 하방을 일부 완충하는 구조다. 단기적으로는 풍작 기대와 규제 리스크 완화가 우세해 변동성 속 하방 경직성 약화가 이어질 수 있다. 다만, 실제 수확·선적의 물량 확정치와 EU 규제의 최종 이행 일정, 북반구 연말 성수기 판매 추세가 재차 가격 방향성을 좌우할 변수다. 투자자와 수급 당사자들은 서아프리카 기상 불확실성(특히 건기 강도와 병해충), 운송·항만 병목, 환율·관세 변화를 면밀히 점검할 필요가 있다.
기타 공시 및 고지
본 기사 작성일 현재, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 유가증권에 대해 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 기사 내 모든 정보는 정보 제공을 위한 것이며, Barchart Disclosure Policy에 따름을 명시했다. 또한, 여기 담긴 견해와 의견은 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq)사의 입장과 일치하지 않을 수 있다고 고지됐다.
