미국 선물시장의 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준 0.23달러(-1.54%) 하락했다. 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)의 3월물은 같은 날 종가 기준 7.00달러(-1.64%) 하락했다.
2026년 1월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 전 세계적인 설탕 생산 증가가 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질의 민간 연구단체 Unica는 2025/26 시즌(중심지역 Center-South 기준)의 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 백만톤(MMT)이라고 발표했다. 또한 당밀(사탕수수)의 설탕 전환 비율인 당 제조용 압착 비율(cane crushed for sugar)이 2024/25의 48.16%에서 2025/26에는 50.82%로 상승했다고 전했다.
인도India Sugar Mill Association(ISMA)이 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일 기준) 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 11월 11일 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 7월에 전망한 바이오에탄올용 설탕 사용량을 5 MMT에서 3.4 MMT으로 하향 조정해, 그만큼 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 추가 수출 허용 가능성도 세계 설탕 가격에 영향을 미치고 있다. 인도 식품담당관은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝혔고, 11월에는 2025/26 시즌에 대해 제분업체들이 150만톤(1.5 MMT)을 수출하도록 허용하겠다고 발표했다. 인도는 2022/23 시즌 폭우 등으로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
글로벌 잉여 전망은 설탕 가격에 계속 부담을 주고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 이 기관은 2026/27 시즌의 글로벌 잉여가 1.4 MMT로 감소할 것으로 예상하는데, 이는 낮은 가격이 생산을 위축시킬 가능성을 반영한 것이다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 약세 요인이다. 브라질의 농업 생산 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다.
한편, 런던 ICE 화이트 설탕 선물에서의 과도한 롱 포지션(매수 우위)은 가격 하락 시 이를 증폭시킬 수 있다. 1월 20일로 끝난 주간을 기준으로 발표된 Commitment of Traders(COT) 보고서는 투기자금(펀드)이 해당 주간에 화이트 설탕 순매수 포지션을 819계약 증가시켜 기록적인 49,022 순롱(2011년 이후 데이터 기준)을 보유했다고 밝혔다.
반대로, 미래에 브라질 공급이 축소될 가능성은 가격을 지지하는 요인이다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 수출량도 -11% 감소한 30 MMT로 예상했다.
국제기구와 민간 기관들의 전망은 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌의 설탕 잉여가 162.5만톤(1.625 MMT)일 것으로 예측했으며, 이는 2024/25년도의 291.6만톤 적자(2.916 MMT)에서 반전된 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가가 이 잉여를 주도한다고 분석했다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 2025/26에 3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 민간 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 글로벌 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
미국 농무부(USDA)는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했고, 인류의 2025/26 연간 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 봤다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 생산을 44.7 MMT, 인도의 2025/26 생산을 25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26 시즌의 태국 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
요약 지표
– 브라질(Conab·Unica): 2025/26 생산 증가(약 44.7~45 MMT)
– 인도(ISMA·FAS): 2025/26 생산 증가(31 MMT, FAS는 35.25 MMT 전망 차이 존재)
– 글로벌 잉여 전망: 기관별로 1.625 MMT~8.7 MMT까지 다양
– 시장 포지션: 런던 화이트 설탕 펀드 순롱 49,022 계약(기록적 수준)
용어 설명
MMT는 ‘백만 미터톤(Million Metric Tons)’의 약어로, 전 세계 곡물·설탕 등 국제 상품의 생산량·수출입 규모를 표기할 때 통용되는 단위이다. ICE 화이트 설탕 #5는 런던 국제선물거래소(ICE)에서 거래되는 표준 화이트 설탕 선물 계약의 코드명(#5)을 의미한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 투기자금과 상업적 참여자 등 주요 참여자의 포지션 변화를 주간 단위로 집계해 공개하는 자료로, 시장의 매수·매도 집중도를 파악하는 데 쓰인다. 또한 사탕수수의 당 전환 비율은 수확된 사탕수수 중 설탕 생산에 투입된 비율을 의미하며, 이는 설탕 생산량과 바이오에탄올용 전환 간의 균형을 보여주는 핵심 지표이다.
시장 영향 및 전망
전반적으로 단기적으로는 글로벌 공급 증가에 따른 가격 하방 압력이 우세하다. 특히 인도의 생산 증가와 수출 확대 가능성, 브라질의 기록적 생산 전망은 공급 과잉을 심화시켜 가격을 추가로 낮출 수 있다. 런던 시장에서의 대규모 순롱 포지션은 하락 시 차익실현 및 강제 반대매매(마진 콜)로 인해 가격 급락을 증폭시킬 위험을 내포하고 있다.
중기적(2026/27 시즌)으로는 공급 축소 전망이 가격을 지지할 수 있다. 일부 기관의 예측처럼 브라질 생산이 감소하고, 바이오에탄올용 설탕 전환량이 변동하면 공급-수요 균형이 빠르게 변화할 수 있다. 또한 에너지(원유) 가격과 바이오연료 정책 변화는 설탕과 사탕수수 시장에 중요한 외부 변수로 작용한다. 예컨대 원유 가격 상승 또는 바이오연료 보조금 확대는 사탕수수의 에탄올 전환을 촉진해 설탕 공급을 줄이고 가격을 지지할 수 있다.
실무적 시사점으로는 제분업체·수출업체는 단기 유동성 관리와 수출 계약 전략을 재검토해야 하고, 설탕을 사용하는 식음료 업계는 원가 관리와 헤지 전략을 강화할 필요가 있다. 정책 당국과 무역 관계자는 수출 쿼터·관세 정책이 국내 물가 및 국제시장에 미치는 영향을 면밀히 모니터링해야 한다.
참고·공시
이 기사에 인용된 자료는 Barchart의 2026년 1월 24일자 보도와 해당 기관(Unica, ISMA, Conab, Covrig Analytics, Safras & Mercado, ISO, Czarnikow, USDA/FAS, Thai Sugar Millers Corp)의 공개 발표를 바탕으로 번역·정리한 것이다. 원문 작성자 Rich Asplund는 기사 게재일 기준으로 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없음을 밝혔다. 본 문서는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 근거로 사용할 경우 추가 확인이 필요하다.
