글로벌 공급량 풍부로 설탕 가격 약세 지속

설탕 가격이 글로벌 공급 증가로 약세를 보이고 있다. 3월 인도 뉴욕 세계 설탕 선물 #11(SBH26)은 종가 +0.06달러(+0.41%)로 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 종가 -4.70달러(-1.12%)로 하락 마감했다. 뉴욕 설탕은 달러 약세의 영향으로 상승 마감했으나 런던 설탕은 하락했다.

2026년 1월 26일, 나스닥닷컴(Nasdaq.com)의 보도에 따르면, 전 세계적인 설탕 공급 증가 전망이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 이 보도는 주요 생산국들의 생산량 발표와 농산물 분석기관들의 잇따른 전망 수정을 종합해 설탕 시장의 현재 환경을 설명한다.

브라질은 설탕 생산 증가 전망의 핵심 요인이다. 브라질의 사탕수수·농업 관련 기관인 Unica는 지난 수요일(날짜 표기치 않음)에 2025/26 시즌의 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222백만 톤(MMT)이라고 발표했다. 또한 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율이 2025/26에 50.82%로 상승해 2024/25의 48.16%에서 확대되었다고 전했다.

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인도의 생산 증가도 시장에 큰 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT이라고 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 11월 11일에 기존의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이다. ISMA는 또한 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 인도가 수출 여력을 키워 글로벌 수출 물량을 늘릴 가능성이 생겼다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.

인도 정부 측의 수출 허용 가능성 발언도 가격에 추가적인 하방 압력을 주었다. 인도의 식품 비서가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후 시장은 인도발 수출 증가 가능성을 반영하고 있다. 2025/26 시즌 초인 11월 인도 식품부는 제당소에 대해 1.5MMT의 수출을 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기로 인해 생산이 감소할 때 수출 쿼터 제도를 도입했다.

글로벌 공급 과잉 전망이 설탕 가격의 중요한 하락 요인으로 작용하고 있다. 컨설팅업체인 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여(서플러스) 전망치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 가격 약세로 인해 생산이 위축되면서 글로벌 잉여가 1.4MMT로 축소될 것으로 전망했다.

브라질의 추가 생산 전망도 시장에 영향을 준다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 이전의 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정해 사상 최대치를 기록할 것으로 내다봤다.

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반면 일부 기관은 향후 브라질 공급 축소를 예상해 가격에 지지 요인이 될 수 있다고 보고한다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 2025/26 예상치 43.5MMT에서 -3.91% 감소한 41.8MMT로 하락할 것으로 전망했다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소해 30MMT에 그칠 것으로 내다봤다.

국제기구와 트레이더들의 전망도 다양하다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625MMT의 잉여를 예측하면서, 2024/25의 2.916MMT 적자에서 흑자로 전환할 것으로 전망했다. ISO는 이 잉여를 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가에 기인한다고 설명했다. ISO는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망했다.

한편 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여 전망치를 9월의 7.5MMT에서 +1.2MMT 상향한 8.7MMT로 제시했다. 이는 시장에서 관측되는 광범위한 상향 조정 사례 중 하나다.

태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국 제당업체 협회인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.

미국 농무부(USDA)와 해외농업국(FAS)의 예측도 시장에 영향을 미쳤다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대가 될 것으로 전망했고, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 봤다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT에 달할 것으로, 인도는 전년 대비 +25% 증가한 35.25MMT로 예상했다. FAS는 이 같은 인도 생산 증가는 우호적인 몬순 강우와 사탕수수 재배 면적 확대에 기인한다고 설명했다. 또한 태국의 2025/26 설탕 생산은 +2% 증가한 10.25MMT로 전망됐다.

시장 해석 및 향후 전망

요약하면 다수의 국가에서 생산 증가와 수출 여력 확대가 관측되며, 주요 기관들이 2025/26 시즌의 글로벌 설탕 공급과잉(서플러스)을 상향 조정한 점이 설탕 가격에 명확한 하방 압력을 주고 있다. 다만 일부 기관의 2026/27 시즌 공급 축소 전망(예: Covrig와 Safras & Mercado의 전망)은 장기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인으로 작용할 수 있다. 특히 브라질의 생산 변동성은 세계 시장에 큰 영향을 미치기 때문에 당장의 대량 수급 데이터와 기상 조건, 에탄올 수요 변화(브라질·인도 등에서의 설탕-에탄올 전환 비율)는 향후 가격 변동성의 핵심 변수로 남아 있다.

실무적 함의: 설탕 관련 투자자와 업계 관계자는 다음 점을 주목해야 한다. 첫째, 단기적으로는 인도와 브라질, 태국의 생산·수출 발표 및 각국의 정책(수출 허가·쿼터, 에탄올 연계 정책) 변화가 가격 방향성을 좌우할 가능성이 크다. 둘째, 달러 환율 변동은 현물 및 선물 가격에 즉각적 영향을 주므로 거시적 통화 흐름을 모니터링해야 한다. 셋째, 2026/27 시즌에 생산 둔화가 현실화될 경우 서플러스가 축소되어 반등의 계기가 될 수 있지만, 반대의 경우(기상 호조·수요 둔화 지속)에는 추가 약세가 나타날 위험이 있다.

용어 설명

본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로 전 세계 농산물 생산·재고를 표기할 때 통상 사용되는 단위다. ICE는 International Commodity Exchange(국제상품거래소)를 의미하며 런던ICE는 화이트 설탕(정제 설탕) 선물의 주요 거래소다. FAS는 USDA의 Foreign Agricultural Service(해외농업국)이다. 또한 설탕과 연계된 에탄올 생산(사탕수수의 일부를 에탄올용으로 전환)은 공급 대비 실제 설탕 시장에 유입되는 물량을 줄이는 정책수단이므로 가격 형성에 중요한 변수다.