글로벌 공급량 증가에 따른 설탕 가격 하락

뉴욕·런던 선물시장에서 설탕 가격이 하락했다. 3월 인도네시아(뉴욕) 월드 슈거 #11 선물(SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 슈가 #5 선물(SWH26)은 -7.00달러(-1.64%) 하락 마감했다.

2026년 1월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 전 세계적인 설탕 생산 증가가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 주요 산지에서의 생산 확대와 수출 여건 개선 가능성이 맞물리면서 시장의 공급 우려가 약화된 결과다.

브라질의 업계 단체인 Unica는 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT(백만 미터톤)를 기록했다고 보고했다. 또한 사탕수수 분쇄 비중 중 설탕용 비율이 2024/25 시즌의 48.16%에서 2025/36 시즌에는 50.82%로 상승했다고 전했다.

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인도의 설탕 산업단체인 India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26 회계연도(10월 1일~1월 15일 기준) 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT를 기록했다고 밝혔다. ISMA는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 11월 11일에 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 한편 ISMA는 에탄올용 전환(설탕을 에탄올 생산에 투입하는 비율) 전망치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 하향 조정하여, 그만큼 수출 여력을 확대할 수 있는 여지가 생겼다고 분석했다.

인도 정부의 수출 정책 변화도 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 11월에 발표했으며, 이는 국내 공급 과잉을 완화하기 위한 조치로 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.

글로벌 잉여 전망이 가격에 부담을 주고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 상향 조정해 4.7 MMT로 발표했다. 다만 같은 회사는 2026/27년에는 약세로 인한 생산 둔화로 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.

브라질의 기록적인 생산 전망 또한 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 브라질 농산물 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.

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시장 참여자의 포지션도 하락 압력을 확대할 수 있다. 런던 ICE 화이트 슈가 선물의 COT(Commitment of Traders) 주간 보고서에 따르면, 펀드들이 1월 20일로 끝난 주에 화이트 슈가의 순매수 포지션을 819계약 늘려 49,022계약의 사상 최대 순매수(long)를 기록했다(데이터는 2011년부터 집계).

한편 공급 축소 기대도 일부 존재한다. 컨설팅 회사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치(2025/26의 43.5 MMT) 대비 -3.91% 하락해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이로 인해 브라질의 2026/27년 수출은 전년 대비 -11% 감소해 30 MMT가 될 것으로 예상했다.

국제기구와 민간 트레이더의 전망 차도 존재한다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여가 1.625 million MT가 될 것으로 예측하며, 이는 2024/25년의 2.916 million MT 적자에서 반전된 수치라고 발표했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 잉여의 원인으로 지목하며, 글로벌 설탕 생산이 2025/26년에는 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 million MT가 될 것으로 전망했다. 반면 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 상향해 8.7 MMT로 제시했다.

태국도 생산 증가가 예상된다. 태국 설탕 업계 단체인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.

미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달해 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했으며, 인류(식용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 추정했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 25% 증가한 35.25 MMT로 전망했으며, 태국의 2025/26년 설탕 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측했다.

용어 설명

본 기사에서 사용하는 주요 용어를 간단히 설명하면 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어이며, 즉 원자료의 단위를 뜻한다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던을 포함한 국제선물거래의 주요 거래소 중 하나이고, COT(Commitment of Traders) 보고서는 주요 시장 참여자들의 선물 포지션(상업, 비상업, 펀드 등)을 집계해 포지션의 과잉 또는 편향을 진단하는 도구다. 순매수(net long)는 매수 포지션이 매도 포지션보다 많은 상태를 의미하며, 이 경우 과도한 순매수는 시장 급락 시 청산 압력을 확대할 수 있다.

시장 영향과 향후 전망(전문적 분석)

단기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 허용 조치가 가격에 직접적인 하방 압력을 가할 전망이다. 국제기구와 트레이더의 전망치가 엇갈리지만, 다수 기관이 2025/26년 글로벌 생산 증가를 제시하고 있어 수급은 전반적으로 여유로운 흐름을 보일 가능성이 크다. 특히 인도의 에탄올 전환치 축소(3.4 MMT로의 하향)는 내수로 남을 설탕 물량을 줄여 수출 여력을 높이는 요인으로, 단기적인 수출 증가로 이어질 수 있다.

중기적으로는 가격이 지나치게 약세를 보일 경우 재배 면적 축소 및 투입물 조정 등으로 생산이 둔화될 수 있으며, Covrig의 전망처럼 2026/27년에는 잉여가 급감할 가능성도 있다. 이는 설탕 가격이 바닥권에서 반등할 여지를 남긴다. 반면 펀드의 사상 최대 순매수(49,022계약)는 한순간의 시장 충격(예: 날씨 악화, 주요 수출국의 수출 제한 등)이 발생할 경우 급격한 매도(청산)를 초래해 가격 하락 폭을 확대할 수 있는 위험요인으로 남아 있다.

경제적 파급 효과 면에서는 설탕 가격 하락이 제과·음료업체의 원가 부담 완화로 이어질 수 있어 해당 업종의 마진 개선 요인으로 작용할 수 있다. 반대로 설탕을 주요 수출 품목으로 하는 국가의 농가 수입에는 부정적 영향이 나타날 수 있다. 또한 에탄올 수요(바이오연료)와의 경쟁 관계는 정책 변화에 민감하므로, 각국의 에너지 및 농정 정책이 향후 수급과 가격에 결정적 변수가 될 전망이다.