글렌코어(Glencore)가 리오틴토(Rio Tinto)와 일부 또는 전부 사업의 결합을 놓고 예비 논의를 진행 중이라고 8일(현지시간) 밝혔다. 이번 논의는 주식교환 방식의 합병(all-share merger)을 포함할 수 있으며, 성사될 경우 세계 최대 광산회사가 탄생할 가능성이 제기된다.
2026년 1월 8일, 로이터(Reuters)의 보도에 따르면, 이 소식은 먼저 파이낸셜타임스(Financial Times)가 보도하면서 알려졌고, FT는 결합 기업의 기업가치(enterprise value)가 $2600억(26만억 달러) 이상이 될 것이라고 추정했다.
글렌코어는 성명에서 다음과 같이 밝혔다.
“글렌코어는 리오틴토와 일부 또는 전부의 사업을 결합할 가능성에 대해 예비 논의를 진행 중임을 확인한다. 이 논의에는 리오틴토와 글렌코어 간의 주식교환 방식 합병이 포함될 수 있다.”
회사는 또한 이번 거래가 리오틴토가 글렌코어를 인수하는 방식의 법원 승인 스킴(scheme of arrangement)으로 이행될 것이라고 덧붙였으며, 어떠한 거래 조건이나 제안이 합의될지 불확실하다고 명시했다. 회사가 밝힌 기한과 관련해 원문에는 “해당 10번째 영업일의 런던 시간 오후 3시 30분(3:30 p.m. London time on that 10th business day)“이라는 언급이 포함되어 있어, 절차상 일정이 규정되어 있음을 보여준다.
시장 반응은 즉각적이었다. 미국 상장(ADR) 기준으로 글렌코어 주가는 회사가 거래 논의를 확인한 후 약 6% 상승한 반면, 리오틴토의 미국 상장 주가는 약 0.6% 하락했다. 이는 투자자들이 두 회사의 결합이 가져올 시너지와 동시에 규제·통합 리스크를 동시에 반영한 결과로 해석된다.
수치상으로 리오틴토의 시가총액은 약 $1420억 수준이며, 글렌코어는 직전 종가 기준으로 $650억 수준으로 각각 평가됐다. FT가 추정한 결합 기업의 기업가치는 $2600억 이상으로, 단순 시가총액 합산을 넘어서는 가치가 반영된 수치다.
양사는 특히 구리(copper) 생산 기반이 강한 기업들로, 리오틴토는 세계 최대 철광석 생산업체라는 점도 주목된다. 보도에 따르면 글렌코어는 이미 2024년에 리오틴토와 구리를 중심으로 한 결합을 제안한 바 있으나 당시 논의는 오래 지속되지 못했다.
용어 설명(독자를 위한 해설)
스킴 오브 어레인지먼트(Scheme of arrangement)는 회사 합병이나 인수에서 흔히 사용하는 법적 절차로, 피합병회사의 주주총회와 법원의 승인을 통해 거래를 완료하는 구조이다. 이 방식은 주로 주식교환·현금지급 등 복합적인 거래를 법적으로 확정하기 위해 사용된다. 참고
기업가치(Enterprise Value)는 단순 시가총액과 달리 부채, 현금성 자산 등을 반영해 기업의 총체적 가치를 평가하는 지표다. 인수합병(M&A) 논의 시 기업가치는 거래의 상대적 크기와 인수자금 조달 구조를 판단하는 핵심 수단으로 활용된다.
주식교환방식 합병(All-share merger)은 현금 대신 피합병회사의 주식을 합병대가로 지급하는 방식으로, 기존 주주들이 합병 후에도 신설 또는 존속회사의 주주로 남게 되는 구조이다.
전문가 관점의 분석 및 시사점
이번 논의가 실제 거래로 이어질 경우, 광산업계 구조 재편과 함께 원자재 시장의 중장기적 판도에 상당한 영향을 미칠 가능성이 있다. 통합된 회사는 철광석, 구리 등 핵심 원자재 공급능력을 대폭 확장해 가격 결정력(price-setting power)을 강화할 수 있다. 특히 구리 시장은 전기차·재생에너지 전환에 따른 장기 수요 증가가 예상되는 만큼, 공급망에서의 지배력 확대는 원자재 가격의 변동성에도 영향을 줄 수 있다.
다만 다음과 같은 주요 리스크도 존재한다. 첫째, 경쟁당국의 승인이다. 특히 유럽연합, 영국, 호주 등 주요 규제기관은 시장 집중도와 반(反)독점 이슈를 엄격히 검토할 가능성이 크다. 둘째, 통합 비용 및 자산 재편이다. 사업 포트폴리오의 중복 해소, 자회사·사업부 조정, 인력 구조조정 등은 단기적으로 상당한 비용을 유발할 수 있다. 셋째, 거래 구조와 주주 수용성이다. 주식교환 방식의 합병은 양사 기존 주주의 지분 희석 및 지배구조 변화를 수반하므로, 주주들의 동의 확보가 필수적이다.
금융시장에 미치는 즉각적 영향은 불확실성 확대 → 리스크 프리미엄 상승의 경로로 나타날 수 있다. 투자자 관점에서는 통합 기대감으로 인한 글렌코어의 주가 상승과 일시적 매도 심리로 인한 리오틴토 주가의 하락이 관찰됐다. 만약 거래가 성사되고 통합 시너지가 중장기적으로 현실화될 경우, 두 기업의 비용구조 개선과 현금흐름 안정성 향상은 긍정적 요인으로 작용할 수 있다.
결론
글렌코어와 리오틴토 간의 이번 예비 논의는 광산업계의 대규모 재편 가능성을 시사한다. 현재로서는 논의 초기 단계로, 거래 조건의 합의 여부는 불투명하다. 시장과 규제 당국의 반응, 자산·지배구조 조정 과정, 주주 승인 여부 등이 향후 진행 여부를 결정짓는 핵심 변수다. 투자자와 산업 관계자들은 규제 심사 동향, 양사간 구체적 합의안, 통합에 따른 자산 배치 계획 등을 예의주시할 필요가 있다.
