달러지수(DXY)가 화요일 2주 만의 저점으로 하락하며 하루 기준 -0.79%의 낙폭을 기록했다. 달러는 도널드 트럼프 대통령의 그린랜드 인수 추진로 촉발된 미·유럽 간 무역 및 지정학적 갈등 우려가 재부각되면서 하락 압력을 받았다. 화요일 시장은 전반적으로 긴장 고조를 반영해 위험 회피와 안전자산 선호의 혼재된 신호를 보였다.
2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 트럼프 대통령은 프랑스 대통령 에마뉘엘 마크롱(Emmanuel Macron)이 미국 주도의 평화 구상 참여를 거부하자 프랑스 샴페인에 대한 강력한 관세 위협을 제기했다. 또한 트럼프는 주말에 2월 1일부터 8개 유럽국가의 수입품에 대해 10% 관세를 부과하고, 합의가 없을 경우 6월에는 25%로 인상하겠다고 발표했다. 트럼프는 이 관세 부과 유예의 전제 조건으로 그린랜드 매각 또는 구매 협상을 제시한 바 있다.
시장 기대는 연방공개시장위원회(FOMC)의 다음 회의(1월 27~28일)에 대해 -25bp 금리 인하 가능성은 약 5%로 가격에 반영하고 있다. 달러에 대한 구조적 약세 요인으로는 2026년 동안 연준의 완화적 통화정책(약 -50bp 수준의 인하 기대)과 달리 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로 예상되는 점, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 전망되는 점이 거론됐다.
달러는 또한 연준이 금융시스템 유동성을 확대해 12월 중순부터 월 400억 달러 규모의 단기국(T-bill) 매입을 시작한 점에 의해 압박을 받고 있다. 여기에 트럼프 대통령이 연준 의장에 비둘기(완화적) 성향의 인사를 지명할 가능성이 있다는 우려도 달러에 부담을 주고 있다. 트럼프는 지난 금요일 새 연준 의장 후보를 향후 몇 주 내에 발표하겠다고 밝혔다.
유로/달러(EUR/USD)는 화요일 3주 만의 고가로 반등해 +0.63% 상승 마감했다. 유로는 달러 약세의 영향을 받아 상승했으며, 같은 날 독일의 ZEW 경기기대지수가 예상보다 큰 폭으로 상승해 4.5년 만의 최고치를 기록한 점이 유로 강세를 지지했다.
독일의 1월 ZEW 경기기대지수는 +13.8포인트 상승해 59.6로 4년 반 만의 최고치를 기록했으며, 컨센서스(50.0)를 상회했다. 반면 독일 12월 생산자물가지수(PPI)는 전년비 -2.5%로, 예상치(-2.4%)보다 더 큰 하락을 보이며 20개월 만에 가장 큰 감소폭을 보였다.
스왑시장은 2월 5일 예정된 ECB 통화정책 회의에서 25bp 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 화요일 +0.08% 상승했다. 엔화는 일본의 재정적자 확대 우려와 관련해 일부 약세를 보였는데, 블룸버그 보도에 따르면 일본의 다카이치 사나에(Sanae Takaichi) 총리가 새 연합에 대한 신임을 얻을 경우 식품에 대한 일시적 소비세 인하를 약속했다고 전해졌다. 또한 미국 국채 수익률 상승은 엔화에 부정적 영향을 미쳤다.
그러나 미·유럽 간 그린랜드 분쟁이 고조되면서 일부 안전자산 수요가 엔화로 유입되어 엔화 약세가 제한됐다. 또한 일본 장기금리(10년 JGB)가 화요일 약 27년 만의 고점인 2.359%까지 상승하며 금리차가 엔화 강세로 작용하기도 했다.
엔화는 전주 Yomiuri의 보도로 촉발된 추가 약세 압력도 받았는데, 해당 보도는 다카이치 총리가 하원의 해산을 검토해 다음 국회 개시 직후 하원을 해산하고 2월 8일 또는 2월 15일에 총선을 단행할 수 있다고 전했다. 시장은 다카이치 체제가 지속될 경우 확장적 재정정책이 지속되고 장기 물가 전망이 상향될 것이라는 우려로 엔화에 하방 압력을 가하고 있다.
시장 참가자들은 1월 23일 예정된 BOJ 회의에서의 금리인상 가능성을 0%로 보고 있다.
금 및 은 선물이 화요일 급등했다. 2월 인도분 COMEX 금(GCG26)은 +170.40달러(+3.71%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +6.099달러(+6.89%) 올랐다. 또한 단기물 선물 기준의 금 선물(GCF26)은 평균가 기준 사상 최고치인 4,764.00달러/온스를 기록했고, 은 선물(SIF26)은 사상 최고치 94.99달러/트로이 온스를 경신했다.
달러지수의 하락과 그린랜드 긴장 고조는 귀금속에 대한 안전자산 수요를 자극했다. 미·유럽 간 그린랜드 영유권을 둘러싼 대치 국면이 완화 기미 없이 지속되면서 투자자들이 달러 자산을 덤핑하고 금·은 등 실물 기반 자산으로 이동하는 움직임이 관찰됐다. 더불어 일본의 확장적 재정정책으로 인한 재정적자 확대 우려 역시 실물자산에 대한 수요를 증가시키고 있다.
귀금속은 이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등 여러 지정학적 리스크와 미국의 관세 불확실성 속에서 지속적인 수요 지지를 받고 있다. 또한 연준의 2026년 완화적 기조 가능성, 트럼프 대통령의 비둘기 성향 연준 의장 지명 우려, 그리고 금융시스템 유동성 확대(12월 10일 FOMC 발표 이후 월 400억 달러 규모의 유동성 주입)가 귀금속을 ‘가치 저장수단’으로서 매력적으로 만들고 있다.
중앙은행 및 펀드 수요도 금 가격을 지지하고 있다. 중국인민은행(PBOC)의 보유 금이 12월에 +30,000온스 증가해 74.15백만 트로이온스가 됐고, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금 보유고를 늘린 것이다. 세계금협의회(WGC)는 3분기에 전 세계 중앙은행이 220톤의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
기관·펀드 수요도 견조하다. 금 ETF의 롱 포지션은 월요일 기준 3.25년 만의 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 기준 3.5년 만의 최고 수준을 기록했다.
용어 설명
DXY(달러지수): 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드 등) 대비 달러 가치를 보여주는 지수로, 달러 강·약을 종합적으로 판단하는 지표다.
ZEW 설문: 독일의 중앙·상업은행 간부와 전문가를 대상으로 하는 경기 기대지수로 향후 경제흐름을 예측하는 선행지표다.
COMEX: 뉴욕상품거래소 계열의 금속선물 시장이며 금·은 선물의 표준 거래소다.
T-bill: 만기가 1년 이내인 미국 단기국채로, 중앙은행의 시장 유동성 공급 수단으로 활용된다.
ETF: 상장지수펀드로, 금·은 ETF는 실물 금·은 또는 선물을 기초로 투자자가 비교적 쉽게 자산을 보유할 수 있게 한다.
전망 및 영향 분석
첫째, 단기적으로 달러 약세가 이어질 가능성이 있다. 그린랜드 관련 지정학적 긴장이 지속되고 트럼프 행정부의 관세 위협이 실물·금융시장의 불확실성을 높이면 안전자산 및 달러 대체수단에 대한 수요가 증가할 수 있다. 특히 연준의 완화적 기대와 월 400억 달러 규모의 T-bill 매입은 달러 유동성을 높여 추가적인 달러 약세 재료로 작용할 수 있다.
둘째, 귀금속의 가격 레벨은 높은 변동성을 동반한 추가 상승 가능성이 존재한다. 달러 약세, 지정학적 리스크, 중앙은행의 지속적 금 매수, ETF 순매수세는 금·은의 상승 분위기를 지지하는 핵심 요인이다. 단, 실수요(산업수요)와 글로벌 경기 모멘텀이 악화될 경우 단기적 차익실현 매물이 출회할 수 있어 변동성은 클 것으로 보인다.
셋째, 통화·금리 정책 경로의 불확실성은 외환시장의 지역별 차별적 움직임을 강화할 수 있다. 예컨대 일본의 금리·재정정책 변화 가능성은 엔화 변동성을 키우고, 유럽의 경기지표 개선은 유로 강세 요인으로 작동할 것이다. 투자자들은 금리 차(금리 스프레드), 지정학 리스크, 중앙은행의 순매수(혹은 매도) 동향을 종합해 포트폴리오를 조정할 필요가 있다.
넷째, 실무적 투자전략 관점에서는 단기 헤지(옵션·선물)와 함께 실물자산 비중을 점진적으로 확대하는 접근이 고려될 수 있다. 특히 금과 은은 지정학적 불확실성 및 통화정책 완화 기대가 교차하는 환경에서 포트폴리오 방어 수단으로서 역할을 할 가능성이 크다.
추가 공지
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