설탕 선물 가격이 국제 유가 급등에 힘입어 반등했다. 29일(현지 시각) 뉴욕 ICE 원당 3월물(#11) 가격은 전 거래일보다 0.15센트(＋0.78%) 오른 파운드당 19.39센트에, 런던 ICE 백설탕 3월물(#5) 가격은 4.70달러(＋0.93%) 상승한 톤당 507.10달러에 각각 마감했다.
2025년 7월 29일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이날 시장에서는 8주 만에 최고치를 경신한 WTI 3월물(CL) 강세가 설탕 시장의 숏커버링(short covering)을 촉발했다. 에탄올 가격이 원유 가격과 연동해 오르면 글로벌 설탕 공장들이 사탕수수를 설탕 대신 에탄올로 더 많이 전환할 유인이 커지면서, 설탕 공급 감소 기대가 선물 가격을 끌어올렸다는 분석이다.
◆ 3개월 내림세 뒤 첫 반등…공급 개선 전망은 여전
지난 3개월간 설탕 가격은 전반적으로 하락세였다. 이날 뉴욕 원당 근월물은 3개월 반 만의 최저치를 기록한 뒤 낙폭을 만회했고, 런던 백설탕은 2년 9개월 내림세를 이어가다 반등했다. 11월 21일 국제설탕기구(ISO)는 2024/25 공급 부족 전망치를 -251만t로 하향 조정(8월 전망 -358만t)했으며, 2023/24 공급 잉여 예상치는 131만t로 상향(8월 전망 20만t)했다.
◆ 태국·인도·브라질 등 주요 생산국 동향
태국 사탕수수위원회는 10월 29일 2024/25 시즌 설탕 생산이 전년 대비 18% 증가한 1,035만t에 이를 것이라고 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
인도에서는 12월 19일 파완 쿠마르 초프라 식품장관이 “에탄올 혼합 의무를 충족한 뒤 잉여가 발생하면 수출을 허용할 수 있다”고 밝혔다. 인도 정부는 현 시즌 잉여분을 100만t으로 보고 있다.
브라질의 경우 헤알화 약세가 수출 판매를 부추기고 있다. 헤알화 가치는 12월 18일 달러 대비 사상 최저치 부근까지 밀렸다.
◆ 가뭄·산불 여파, 브라질 생산 차질
브라질 최대 산지 상파울루주는 올 초 가뭄과 고온으로 산불이 빈발했다. 업계 단체 오르플라나(ORPLANA)는 최대 2,000건의 화재로 8만ha의 사탕수수밭이 피해를 입어 500만t 손실이 발생했을 수 있다고 추산했다. 브라질 국영 농업청 코납(Conab)은 11월 21일 2024/25 설탕 생산 전망을 4,600만t ▶ 4,400만t으로 하향했다. 유니카(UNICA)는 12월 중순까지 누적 생산이 전년 대비 5.1% 감소한 3,971만1,000t이라고 발표했다.
◆ 에탄올 정책이 설탕 시장 변수
인도 식품부는 8월 30일 2024/25 시즌(11월 시작)부터 설탕 공장의 에탄올 생산 제한을 해제했다. 이는 설탕 수출 규제 장기화를 시사한다. 인도는 2022/23 시즌 1,110만t 수출 기록 후 2023년 10월부터 수출을 제한했으며, 2022/23 시즌에는 610만t만 허용했다. 한편 인도 설탕·바이오에너지 제조협회(ISM)는 10월 3일 “내년 200만t 수출 여력이 있다”고 주장했다.
◆ 글로벌 수급 전망
ISM은 9월 26일 2024/25 인도 생산을 3,330만t(전년 대비 -2%)으로, 2023/24 기말 재고를 840만t으로 예측했다. ISO는 8월 30일 2024/25 세계 생산을 1억7,930만t(전년 -1.1%)으로 내다봤다. 반면 미국 농무부(USDA)는 11월 21일 보고서에서 2024/25 세계 생산이 1억8,661만9,000t(＋1.5%)으로 사상 최대, 소비는 1억7,963만t(＋1.2%)로 최대치를 기록할 것이라고 전망했다. 같은 보고서에서 기말 재고는 -6.1% 감소한 4,542만7,000t으로 예측했다.
◆ 개념 정리: 원당·백설탕 선물
NY ICE 원당 #11은 무정제 원당(raw sugar)을, 런던 ICE 백설탕 #5는 정제 설탕(white sugar)을 대상으로 한다. 계약 단위와 인도 조건이 달라 글로벌 트레이더들은 두 시장의 가격 차이를 원당-백설탕 스프레드 전략에 활용한다.
◆ 에탄올과 설탕의 상관관계
사탕수수는 설탕과 에탄올 양쪽으로 전환이 가능하다. 브라질·인도처럼 바이오연료 정책 비중이 큰 국가는 국제 유가가 상승할 때 설탕 대신 에탄올 생산 비중을 높여 설탕 공급을 줄인다. 이 때문에 유가·헤알화·에탄올 정책은 설탕 가격의 핵심 변수가 된다.
◆ 브라질 헤알화 약세 효과
브라질 통화 약세는 달러 표시 상품의 수출 채산성을 높여 생산자들의 현물 공급을 자극한다. 헤알화 가치가 하락할수록 브라질 설탕 수출이 늘어나 국제 가격을 압박하는 구조다.
“28일 종가 기준 WTI가 배럴당 80달러선을 회복하면서 설탕·옥수수·에탄올 선물 간 가격 연쇄 반응이 강화되고 있다.” — 시장 참여자 코멘트(자료: 바차트)
◆ 향후 전망
단기적으로는 유가·환율·기상 변수가, 중장기적으로는 주요 생산국 정책과 소비 증가가 설탕 가격을 좌우할 것으로 보인다. 특히 2024/25 시즌 글로벌 재고 감소 전망과 기후 불확실성은 가격 하단을 지지할 여지가 있다.
한편, 본 기사를 작성한 리치 아스플런드는 해당 종목에 대한 직접·간접 투자 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사는 정보 제공 목적이며 투자 자문을 구성하지 않는다.
