설탕 시장이 국제 유가 상승의 영향으로 반등했다. 28일(현지시간) 뉴욕 ICE 원당 3월물(#11, 코드 SBH25)은 전장보다 1.19% 오른 0.25센트를 기록했고, 런던 ICE 백설탕 3월물(#5, 코드 SWH25)은 0.67% 상승한 3.60달러로 마감했다.
2025년 7월 28일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 서부텍사스산중질유(WTI·CLF25)가 1주 만의 최고치로 1% 넘게 오르면서 단기 차익 실현을 위한 숏커버가 설탕 시장에서 활발해졌다. 원유 가격이 오르면 사탕수수에서 설탕 대신 에탄올을 생산하는 편이 수익성이 높아져 설탕 공급량이 줄어들 수 있다는 기대가 가격을 지지한다. 실제로 글로벌 사탕수수·사탕수수 부산물 산업 구조는 원유·에탄올 가격 변동과 높은 상관관계를 보여 왔다.
■ 최근 가격 조정과 공급 전망
지난주 뉴욕 원당 가격은 2개월 반 만에 최저치를 기록했다. 11월 21일 국제설탕기구(ISO)는 2024/25절기 세계 설탕 공급 부족 규모를 251만t으로 하향(8월 전망치 358만t) 조정했고, 2023/24절기 잉여 전망치는 131만t으로 상향했다. 이는 공급 여건이 빠르게 개선되고 있음을 시사한다.
■ 태국·브라질 등 주요 생산국 동향*1
태국 사탕수수위원회(OCSB)는 10월 29일 “2024/25 시즌 설탕 생산량이 전년 대비 18% 증가한 1,035만t에 이를 것”이라고 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국인 만큼 공급 증가 예상은 가격에 하방 압력으로 작용한다.
반면 브라질 상황은 상반된다. 11월 20일 현지 업계 단체 우니카(Unica)는 “센터사우스 지역 11월 상반월 설탕 생산량이 전년 대비 59.2% 감소한 898t”이라며 “누적(2024/25) 생산량 역시 3% 줄어든 3,827만4,000t”이라고 밝혔다. 한편 브라질 농업공급회사(Conab)는 11월 21일 가뭄·고온 피해를 이유로 2024/25 브라질 설탕 생산 전망치를 4,600만t에서 4,400만t으로 하향했다.
“올해 가뭄과 폭염으로 상파울루주 사탕수수 경작지 8만 헥타르가 화재 피해를 입었으며, 최대 500만t의 사탕수수가 손실됐을 가능성이 있다.” ‑ Green Pool Commodity Specialists
■ 인도, 에탄올 정책 변화가 변수
인도 식품부는 8월 30일 “2024/25(11월 시작)절기에는 설탕을 이용한 에탄올 생산 제한을 해제한다”고 발표했다. 이는 지난해 12월 자국 재고 확보 목적으로 2023/24절기 설탕 기반 에탄올 생산을 중단시킨 조치의 사실상 철회다. 수출 규제는 2023년 10월 이후 유지됐으나, 인도 설탕·바이오에너지협회(ISM)는 10월 3일 “내년 수출 가능한 설탕이 200만t에 달한다”며 규제 완화를 촉구하고 있다.
ISM 집계에 따르면 2023/24(10월~4월) 인도 설탕 생산은 전년 대비 1.6% 감소한 3,140만t을 기록했다. 협회는 9월 26일 “2024/25 생산량이 2% 감소한 3,330만t에 머물고, 2023/24 재고는 9월 말 840만t으로 내려갈 것”이라고 전망했다.
■ 글로벌 수급 전망 엇갈려
ISO는 8월 30일 “2024/25 전 세계 설탕 생산이 1.1% 감소한 1억7,930만t”으로 줄어들 것이라고 내다본 반면, 미국 농무부(USDA)는 11월 21일 반대 전망을 내놓았다. USDA는 “2024/25 전 세계 설탕 생산이 1.5% 늘어난 1억8,661만9,000t으로 사상 최대치를 경신할 것”이라고 추산했다. 같은 보고서에서 인간 소비용 설탕 수요는 1.2% 늘어난 1억7,963만t으로, 전 세계 기말재고는 6.1% 감소한 4,542만7,000t으로 전망됐다.
■ 용어·지표 해설
• MMT(Million Metric Tons)는 ‘백만 톤’ 단위 무게다.
• WTI는 미국 텍사스산 중질유 가격을 의미하며 국제 원유 벤치마크다.
• ISO는 87개 회원국이 참여하는 설탕 산업 국제기구로, 글로벌 수급 통계를 발표한다.
• Unica는 브라질 사탕수수산업연합체로, 센터사우스 지역 조업 데이터를 제공한다.
■ 시장 전망 및 분석
원유 가격이 단기간에 강세를 보이는 한 설탕 선물가격은 투기적 매수세와 함께 추가 반등을 모색할 가능성이 높다. 그러나 태국·인도 등 아시아 생산국의 공급 증가와 미국·유럽 소비 둔화 우려는 중장기적으로 가격 상단을 제한할 수 있다.
결국 설탕 시장의 향방은 ① 북반구 몬순 강우·남미 건조 기후, ② 인도의 수출 규제 지속 여부, ③ 브라질 에탄올·설탕 배분 정책, 그리고 ④ 원유 가격 흐름에 달려 있다. 트레이더들은 비가동 재고 추정치와 글로벌 기말재고 변화를 면밀히 살펴야 하며, 에탄올 혼합 비율 확대 정책 같은 정책 변수도 모니터링할 필요가 있다.
본 기사 작성 시점 기준, 필자 Rich Asplund는 해당 선물·증권에 대해 직접적·간접적 이해관계를 보유하고 있지 않다고 밝혔다.
