국제 설탕 선물 가격이 최근 반등분을 소화하며 보합권에서 마감했다. 뉴욕 ICE 원당 #11 2026년 3월물(SBH26, 링크: https://www.barchart.com/futures/quotes/SB*0/overview)은 변동 없이 보합으로 거래를 마쳤고, 런던 ICE 백설탕 #5 2026년 3월물(SWH26, 링크: https://www.barchart.com/futures/quotes/SW*0/overview)은 +0.10(+0.02%) 상승 마감했다다.
2025년 11월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 선물은 직전 이틀간의 상승을 뒤따른 이익 실현과 포지션 조정 속에서 횡보로 장을 정리했다다. 전일(수요일) 가격은 3.5주래 고점을 기록했는데, 이는 화요일 인도 정부의 휘발유 혼합용 에탄올 가격 인상 검토 소식이 긍정적 모멘텀(carryover)으로 이어졌기 때문이라 한다다. 해당 정책이 실제로 시행될 경우, 인도 설탕 공장들이 사탕수수의 설탕 대신 에탄올 생산 배분을 늘릴 유인이 커져 결과적으로 설탕 공급 축소로 이어질 수 있다는 기대가 형성됐다다.
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또한 지난주 금요일에는 인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출 허용 물량을 150만 톤(MMT)으로 발표해 가격에 지지력을 보탰다다. 이는 당초 시장 일각의 200만 톤 관측을 하회하는 규모다. 인도는 2022/23 시즌 들어 늦은 비로 인한 생산 차질과 내수 공급 부족을 겪으면서 설탕 수출 할당제를 도입한 바 있다다.
한편 국제설탕기구(ISO)는 월요일 발표에서 2025/26시즌 전세계 설탕 잉여를 162만5,000톤으로 전망했다다. 이는 2024/25시즌 291만6,000톤의 공급 부족 이후의 반전이다. ISO는 잉여 전환의 배경으로 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 지목했다다. 특히 ISO는 8월까지만 해도 2025/26 마케팅 이어에 23만1,000톤 공급 부족을 예상했으나, 이번에 전망을 대폭 상향 조정했다다. 동시에 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 늘어난 1억8,180만 톤에 이를 것으로 내다봤다다.
공급 확충 전망은 지난 한 달간 설탕 가격에 하방 압력으로 작용해 왔다다. 지난주 목요일, 런던 설탕 근월물은 4.75년래 최저가(SWZ25)를 경신했고, 11월 6일 뉴욕 설탕은 5년래 근월물 저점(SBH26)으로 밀렸다다. 배경에는 브라질 생산 호조와 글로벌 잉여 확대 기대가 자리한다다. 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 11월 5일 2025/26시즌 글로벌 설탕 잉여 전망을 870만 톤으로 상향(9월 전망 750만 톤 대비 +120만 톤) 제시했다다.
브라질 기록적 생산 전망, 가격에는 비우호적
브라질 농업공급청(Conab)은 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 전망치를 4,500만 톤으로 상향(종전 4,450만 톤)했다다. 업계단체 Unica의 최근 보고에 따르면, 브라질 센트러사우스(Center-South) 지역의 10월 하순 설탕 생산은 전년 동기 대비 +16.4% 증가한 2.068 MT를 기록했다다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 배분 비율도 46.02%로 전년 동기의 45.91%에서 소폭 상승했다다. 아울러 2025/26 누적(10월까지) 센트러사우스 설탕 생산은 전년 대비 +1.6% 증가한 3,808만5,000톤(MMT)으로 집계됐다다.
인도·태국 생산 회복 조짐, 수출 여력 확대 관측
인도 설탕공장협회(ISMA)는 지난 화요일 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 3,100만 톤으로 상향(종전 3,000만 톤)했다다. 이는 전년 대비 +18.8% 증가를 의미한다다. 동시에 인도의 에탄올 전용 설탕 전환 물량 추정치는 340만 톤으로 하향(7월 전망 500만 톤)했다다. 이로써 설탕 수출 여지가 커질 가능성이 제기된다다.
인도의 풍부한 몬순은 대풍 가능성을 키우며 가격에는 부정적 요인으로 해석된다다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%를 기록, 최근 5년래 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다다. 6월 2일, 인도 전국협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 전망했다다. 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 전년 대비 -17.5% 감소한 5년래 최저치 2,610만 톤을 기록한 데 따른 기저효과도 반영한다다.
태국 역시 생산 회복세가 관측된다다. 태국설탕제조업협회는 10월 1일 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 봤다다. 5월 2일, 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 톤이라고 발표했다다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위 수출국이다다.
USDA 반기 보고: 생산·소비·재고 모두 사상 최고치 경신 전망
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931만8,000톤으로 사상 최고치를 기록할 것으로 내다봤다다. 인류 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792만1,000톤으로, 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118만8,000톤으로 전망했다다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 제시했다다.
시장 해석과 리스크 체크
현재 가격의 보합 마감은 단기적으로 상승분에 대한 재정비(콘솔리데이션) 국면임을 시사한다다. 인도의 에탄올 혼합 정책은 설탕→에탄올 전환을 통해 공급을 줄일 수 있어 상방 요인으로 작용하지만, ISO·USDA·민간 하우스가 공통적으로 제시한 생산 증대·잉여 확대 전망은 하방 요인으로 맞선다다. 특히 브라질 센트러사우스의 강한 분쇄와 설탕 배분 비율 상승은 가격의 탄력적 반등을 제약할 수 있다다. 반면, 인도의 수출 허용량이 보수적으로 관리될 경우 단기 수급은 팽팽해질 수 있으며, 기상 변수(브라질 우기, 인도·태국 작황)와 에탄올 정책 확정 속도에 따라 가격 변동성이 확대될 여지도 있다다.
또한 근월물 최저가 경신 이후의 반등 시도는 기술적 매수 유입 여부에 달려 있다다. ISO의 잉여 전환과 차르니코우의 잉여 상향은 중기적으로 공급 우위를 시사하나, 인도·브라질의 내수 정책과 바이오연료 가격(에탄올·원유) 연동성, 그리고 환율(브라질 헤알)도 수출 채산성과 배분 의사결정에 영향을 미친다다. 요약하면, 단기 박스권·중기 공급 우위의 구도가 기본 시나리오로 관측되며, 정책·기상·환율이 그 범위를 넓히거나 좁힐 수 있다다.
용어 해설
• 원당 #11(ICE Sugar No.11): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(정제 전 설탕) 선물의 대표 지표다다.
• 백설탕 #5(ICE Sugar No.5): 런던 ICE 유럽에서 거래되는 정제 설탕 선물 지표다다.
• MMT/MT: MMT는 백만 메트릭톤, MT는 메트릭톤을 뜻한다다.
• 에탄올 혼합(Blending): 휘발유에 에탄올을 일정 비율 섞는 바이오연료 정책으로, 사탕수수에서 설탕 대신 에탄올용 당밀·주정 생산 비중이 늘 수 있다다.
• 근월물 최저가(Nearest-futures low): 가장 가까운 인도월(만기)이 붙은 선물의 저가로, 시장의 현물과 근접한 체감 수급을 반영한다다.
• 센트러사우스(Center-South): 브라질 사탕수수·설탕 산업의 핵심 지대다다.
• Carryover 모멘텀: 전일 또는 직전 재료가 다음 거래일 가격에 미치는 연쇄 효과를 말한다다.
공식 발표·통계 요약
ISO: 2025/26 글로벌 잉여 162만5,000톤, 생산 1억8,180만 톤(+3.2% y/y) 전망다.
USDA/FAS: 2025/26 글로벌 생산 1억8,931만8,000톤(+4.7%), 소비 1억7,792만1,000톤(+1.4%), 재고 4,118만8,000톤(+7.5%) 전망. 브라질 4,470만 톤(+2.3%), 인도 3,530만 톤(+25%), 태국 1,030만 톤(+2%)다.
브라질: Conab 4,500만 톤(상향), Unica 10월 하순 생산 +16.4% y/y(2.068 MT), 설탕 배분 46.02%(전년 45.91%). 누적 3,808만5,000톤(+1.6%)다.
인도: ISMA 3,100만 톤(+18.8%), 에탄올 전환 340만 톤(하향). 수출 쿼터 150만 톤(추정 200만 톤 하회). 몬순 937.2mm(+8% 정상대비).
태국: 2025/26 1,050만 톤(+5%), 2024/25 1,000만 톤(+14%)다.
투자자 정보: 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떠한 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없었다고 밝혔다다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 상세한 공시는 Barchart Disclosure Policy(https://www.barchart.com/terms#disclosure)에서 확인할 수 있다다.
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