달러 지수(DXY)가 2026년 1월 중순 소폭 하락하며 목요일의 6주 최고치 아래에서 등락을 보이고 있다. 이날 달러 지수는 -0.14% 하락했고, 주식시장의 강세가 일부 달러 수요를 낮추는 효과를 냈다. 또한 일본 재무상 가타야마 사츠키의 강경한 발언(구두 경고)이 엔화를 밀어 올리면서 달러를 압박했다. 달러는 미국의 1월 NAHB 주택시장지수가 예상과 달리 하락한 직후 저점으로 떨어졌으나, 미국의 12월 제조업생산 지표가 예상보다 강하게 발표되며 일부 지지를 받았다.
2026년 1월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 12월 제조업생산은 예상을 깨고 월간 +0.2% 상승했다. 이는 시장 예상치인 -0.1% 감소와 대조된다. 또한 11월 제조업생산치는 기존 발표의 m/m 변동이 없다는 수치에서 +0.3% m/m로 상향 수정되었다. 반면 미국의 1월 NAHB(전미주택건설업협회) 주택시장지수는 예상된 40으로의 상승과 달리 2포인트 하락한 37으로 나타났다.
금리 기대와 통화정책 기대치도 달러 움직임에 영향을 주고 있다. 시장은 연방공개시장위원회(FOMC)의 다음 회의(2026년 1월 27–28일)에서 -25bp 금리 인하가 단행될 확률을 약 5%로 평가하고 있다. 더 장기적으로는 FOMC가 2026년 중 약 -50bp 금리 인하를 단행할 것으로 기대되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 예상하고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 관측된다. 이런 상대적 금리 전망은 달러의 기초적 약세를 초래하는 요인으로 작용하고 있다.
달러가 약세를 보이는 또 다른 배경에는 연준의 유동성 공급 확대가 있다. 연준은 2025년 12월 중순부터 매월 400억 달러 규모의 재무부 단기채(T-bills)를 매입하며 금융시스템에 유동성을 공급해 왔다. 또한 정치적 요인으로서 도널드 트럼프 대통령이 온건(비둘기파) 성향의 연준 의장 지명을 검토한다는 관측이 달러에 추가적 하방 압력을 가하고 있다. 블룸버그는 트럼프 행정부의 국가경제위원회(NEC) 국장 케빈 하셋을 가장 유력한 차기 연준 의장 후보로 지목했으며, 시장에서는 이를 가장 온건한 후보로 해석하고 있다.
유로·달러(EUR/USD)는 +0.10% 오르며 소폭의 강세를 보였다. 달러 약세가 유로의 상승을 일부 지원한 가운데, ECB 수석 이코노미스트 필립 레인(Philip Lane)의 발언도 유로 강세에 힘을 보탰다. 레인은
“기본 시나리오는 향후 수년간 인플레이션이 대체로 목표 수준에 가깝고, 성장률은 잠재성장에 근접하며, 실업률은 낮고 하향 추세에 있다. 이러한 여건에서는 단기적으로 금리 논쟁이 없다”
라고 말했다. 스왑시장은 2026년 2월 5일 예정된 ECB 회의에서의 +25bp 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 -0.45% 하락해 엔화 강세를 나타냈다. 일본 재무상 가타야마 사츠키는 최근 엔화 약세에 대한 우려를 표명하며
“정부는 엔화 지원을 위해 대담한 조치를 취할 준비가 되어 있다”
고 재차 강조했다. 가타야마의 발언은 미-일 간 통화 관련 합의가 통화개입 가능성을 포함한다는 취지로 전해졌다. 여기에 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 2.191%로 27년 만에 최고치 근처를 기록하며 금리 차(금리 스프레드)를 통해 엔화의 매력이 일부 강화되었다. 다만 미 국채(미국채) 수익률의 상승은 엔화의 추가 상승폭을 일부 제약했다.
정치적 요인도 엔화에 영향을 미쳤다. 요미우리 신문 보도에 따르면 일본의 총리 다카이치가 1월 23일 시작되는 다음 국회 회기 초기에 하원을 해산하고, 2월 8일 또는 2월 15일에 총선을 단행할 가능성이 제기되면서 엔화는 압력을 받았다. 시장은 정권의 확장적 재정정책 지속과 이에 따른 장기 물가 상승 전망을 우려한다. 또한 최근 중국이 일본을 대상으로 군사용으로 전용 가능성이 있는 품목에 대한 수출 규제를 발표한 이후 중일 관계가 긴장 국면으로 접어들면서 공급망 차질과 일본 경기 악화 우려가 엔화를 약화시키는 요인으로 작용했다.
금·은 등 귀금속 시장에서는 2월 인도분 COMEX 금(GCG26)이 -3.80달러(-0.08%), 3월물 COMEX 은(SIH26)이 -2.937달러(-3.18%)로 하락했다. 전 세계적으로 채권 수익률이 상승한 점이 귀금속 가격을 압박했다. 다만 달러 약세는 금의 손실을 일부 제한했다. 지리정치적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등)의 완화는 안전자산 수요를 일부 축소시켰다. 트럼프 대통령이 시위대에 대한 이란의 대응과 관련해 군사적 대응을 보류할 가능성을 시사한 점도 지정학적 불확실성을 일부 낮췄다.
특히 은 가격은 이날 장기 포지션 청산(롱 리퀴데이션)의 압력으로 큰 낙폭을 기록했다. 트럼프 대통령이 은을 포함한 핵심 광물 수입에 대한 관세 부과를 보류하고 양자 협상을 추진하겠다고 밝히면서, 관세 우려로 인해 미국 창고에 대기 중이던 은 물량이 이동할 가능성이 커졌다는 점이 영향을 미쳤다. COMEX 연계 창고에는 약 4억 3,400만 온스의 은이 보관되어 있으며, 이는 1년 전보다 거의 1억 온스 증가한 수치다.
중앙은행의 강한 금 수요도 금 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 12월 보유금이 3만 온스 증가해 7,415만 트로이온스가 되었고, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협회는 3분기에 전세계 중앙은행이 220톤의 금을 매입했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가했다고 발표했다. 또한 금 ETF의 순매수 포지션은 목요일 기준 3.25년 만의 최고를 기록했고, 은 ETF의 순포지션도 12월 23일에 3.5년 만의 최고로 집계되었다.
용어 설명
DXY(달러 지수)는 주요 통화 바스켓 대비 미국 달러의 가치를 보여주는 지수다. NAHB(전미주택건설업협회) 주택시장지수는 주택건설업자들의 시장 전망을 집계한 지표로 주택시장 심리를 반영한다. JGB(일본국채)는 일본 정부가 발행하는 채권이며, 수익률은 통화와 금리 기대 변화에 민감하다. COMEX는 금속 선물 거래의 주요 거래소 중 하나로 금·은 선물 가격의 기준이 된다.
시장에 미칠 가능성 있는 영향과 전망
단기적으로는 지정학 리스크 완화와 주식시장 강세가 달러에 대한 안전자산 수요를 낮추면서 달러 약세를 이어가게 할 수 있다. 미국 제조업의 예상 외 강세는 미 국채 수익률 상승을 자극해 달러의 추가 약세를 일부 완화할 수 있다. 중기적으로는 연준이 2026년에 완화적 기조로 선회(+금리 인하 기대)할 경우 달러 약세 압력이 강화될 가능성이 있다. 반면 일본의 통화개입 시사, JGB 수익률 상승, 그리고 BOJ의 연내 금리 인상 전망이 현실화하면 엔화의 추가 강세와 함께 달러/엔에 대한 변동성이 확대될 수 있다.
유로는 ECB의 동결 기조 및 레인의 발언으로 단기 불확실성이 제한되지만, ECB의 정책 경로가 완전한 동결에 머무를 경우 성장 및 인플레이션 전망에 따라 유로는 방향성을 찾을 것으로 보인다. 귀금속의 경우 중앙은행 매수세와 ETF 수요는 가격 바닥을 지지하는 요인이지만, 글로벌 채권수익률의 추가 상승은 금·은 가격을 압박할 수 있다. 특히 은은 산업 수요와 재고·창고 물량에 민감해 단기 급락과 반등이 반복될 가능성이 있다.
금융시장 참가자들은 다음의 변수들을 주의 깊게 관찰할 필요가 있다: (1) 1월 27–28일 FOMC 의사록과 연준의 추가 유동성 조치 여부, (2) 1월 23일 예정된 BOJ 회의 및 일본 정치 스케줄(하원 해산 및 조기 총선 가능성), (3) 미·중·일 간 무역·외교 이슈와 공급망 영향, (4) 중앙은행의 금 보유 변화와 ETF 포지셔닝 변화 등이다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하며 통화·금리·원자재 시장의 단기 변동성을 좌우할 전망이다.
기타
이 기사에 인용된 데이터는 2026년 1월 16일 기준으로 집계된 정보에 근거한다. 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문은 정보 제공 목적이며 투자 판단을 위한 보조자료로 활용할 수 있다.
