다보스(스위스)에서 열린 세계경제포럼(WEF) 연례회의에 참석한 구겐하임 파트너스 인베스트먼트 매니지먼트(Guggenheim Partners Investment Management) 소속 펀드 매니저들은 2026년에는 미국 채권 스프레드가 소폭 확대되고 미국 주식과 달러는 해외 투자 유입 둔화의 영향을 크게 받을 것이라고 경고했다.
2026년 1월 20일, 로이터의 보도에 따르면, 구겐하임의 채권 담당 최고투자책임자(CIO)인 스티븐 브라운(Steven Brown)은 “올해 신용물량(supply of credit)이 다소 늘어나 크레딧 스프레드에 소폭 압박을 가할 수 있다”고 말했다. 그는 로이터 글로벌 마켓 포럼에서 이같이 언급했다.
브라운은 참석 당시 올해 이미 투자등급(Investment-grade) 채권 발행물량이 거의 $3000억(약 3천억 달러)에 달했다며, 발행자들이 시점 선택에 유연성을 보인 덕분이라고 설명했다. 그는 또 “금리가 안정화되었지만 여전히 지난 10년의 대다수 기간보다 높은 수준이라 기업들이 필요에 의한 발행이 아니라 기회를 보고 발행하는 측면이 있다”고 덧붙였다.
이 같은 환경은 전반적으로 투자자에게 더 건설적인 배경을 형성했다는 평가가 나왔다. 특히 통화정책(monetary policy)이 더 이상 자산군의 주요 동인이 아니다는 점이 부각되었다.
채권과 발맞춰, 구겐하임은 미국 주식과 달러화에도 역풍이 예상된다고 경고했다. 애너 월시(Anne Walsh) 구겐하임의 최고투자책임자(CIO)는 “이전에 미국 국채에 투자하던 일부 주권국들은 금, 은과 같은 귀금속이나 다른 대체투자로 자금을 이동시켰다”며 “이는 통화에도 영향을 준다”고 말했다.
이번 신중한 관측은 2025년의 강한 성과를 뒤따른 것이다. 2025년은 연준의 완화와 견조한 경제로 인해 2020년 이후 시장이 기록한 최고 수익률을 보여줬다. 이제 투자자들은 연준의 움직임이 둔화되고 재정정책이 완화되면 그 모멘텀(상승세)이 멈추거나 총수익률에 부담을 줄 수 있는지를 저울질하고 있다.
구겐하임 펀드 매니저들은 기본적(펀더멘털) 스토리는 여전히 양호하지만 해외자금의 수급(supply and demand from foreign flows)이 수익률에 하방 압력을 줄 수 있다고 지적했다.
“기본적으로 모든 자산군에 대해 올해 수익률은 좋을 것으로 보이나, 우리의 기본 시나리오대로라면 수익률은 작년보다는 다소 낮을 것”이라고 브라운은 말했다.
한편 기사 원문은 다보스에서 현지 취재진인 디브야 차우드후리(Divya Chowdhury)와 메나즈 야스민(Mehnaz Yasmin)이 작성했다. 로이터는 현장 발언과 연설을 인용해 이번 전망을 보도했다.
용어 해설(간단 설명)
크레딧 스프레드(credit spread)는 같은 만기의 국채 수익률과 회사채(또는 다른 위험자산) 수익률 간의 차이를 의미한다. 스프레드가 확대된다는 것은 투자자들이 민간 신용위험을 더 높게 평가한다는 뜻으로, 기업의 차입비용 상승과 채권가격 하락으로 이어질 수 있다. 투자등급(Investment-grade)은 신용등급이 상대적으로 높은 채권을 뜻하며, 일반적으로 AAA~BBB- 수준을 가리킨다. 통화정책은 중앙은행(예: 연준)의 금리 결정과 유동성 공급 정책을 말한다; 통화정책이 ‘주요 동인’이라는 표현은 금리 변화가 자산 가격의 핵심 요인임을 의미한다.
시장에 미칠 파급 영향과 향후 전망(전문가 관점의 분석)
구겐하임의 관측을 종합하면, 2026년 금융시장에서는 몇 가지 상호 연관된 현상이 나타날 가능성이 크다. 첫째, 미국의 투자등급 채권 발행 확대는 단기적으로는 채권시장 유동성을 증대시키지만, 그 과정에서 크레딧 스프레드가 소폭 확대되며 채권 전반의 가격을 압박할 수 있다. 이는 기업의 차입비용 상승으로 연결될 수 있으며, 특히 재무구조가 취약한 기업의 신용리스크가 부각될 가능성이 있다.
둘째, 해외 투자자들의 자금 재배치는 달러화와 미국 주식에 직접적인 영향을 미칠 전망이다. 구겐하임이 지적한 것처럼 일부 주권국과 해외 투자자들이 미국 국채 대신 금·귀금속이나 대체자산으로 포트폴리오를 전환할 경우 달러 수요가 약화되고 달러화 가치가 하락 압력을 받을 수 있다. 달러 약세는 다국적 기업의 달러 환산 실적에는 긍정적이나, 외형적 수익률 지표와 자금흐름 측면에서는 변동성을 초래할 수 있다.
셋째, 주식시장 측면에서는 수익률(returns) 둔화가 예상된다. 연준의 정책 완화 여파와 경제의 견조함이 한 해 동안 긍정적 요인으로 작용했으나, 2026년에는 공급(채권 발행)과 외국인 수요 감소라는 수급 요인이 수익률을 제약할 수 있다. 결과적으로 주가의 총수익률(total returns)은 2025년의 대규모 반등 수준보다는 낮을 가능성이 높다.
투자전략 차원에서 보면, 포트폴리오 다변화와 신용 리스크 관리가 중요해질 전망이다. 단기적으로는 신용 스프레드 민감도가 높은 자산보다 품질(Investment-grade) 중심의 선별적 접근과, 통화 리스크 노출을 점검하는 것이 필요하다. 또한 금리 환경과 발행물량 추이를 면밀히 관찰해 기업의 자금조달 비용 상승이 실물경제로 전이되는지 여부를 주시해야 한다.
요약과 시사점
구겐하임의 경고는 2026년 금융시장 참가자들에게 수급 리스크와 외국인 자금 흐름의 변화를 상시적으로 고려해야 한다는 신호를 준다. 특히 채권 발행 확대, 크레딧 스프레드의 소폭 확대, 해외자금 이동에 따른 달러·주식 압력 가능성은 포트폴리오 구성과 리스크 관리에 즉각적인 영향을 미칠 수 있다. 시장 참여자들은 발행 스케줄, 외환 포지셔닝, 크레딧 스프레드의 변화를 중심으로 리밸런싱을 검토할 필요가 있다.
참고: 본 보도는 2026년 1월 20일 로이터의 현장 보도를 기초로 번역·정리했으며, 구겐하임의 발언은 다보스 세계경제포럼 현장 발언을 인용한 것이다.
