미국 기업들이 관세 충격을 ‘관리 가능’하다고 진화하고 있지만, 초기 실적 시즌의 발언들은 소비자들이 높은 가격에 주저하면서 기업의 이익률이 위협받고 있음을 시사한다.
2026년 1월 26일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 소비재·산업재를 포함한 다수의 미국 대형 기업들이 관세 관련 난제를 경고했다. 프록터앤갬블(Procter & Gamble), 패스널(Fastenal), 3M 등 업계의 대표주자들이 어려움을 표명했고, 아마존(Amazon.com)의 최고경영자 앤디 재시(Andy Jassy)는 스위스 다보스에서 열린 세계경제포럼(World Economic Forum) 부대 행사에서 CNBC에 “판매자들이 관세를 앞서 대비하기 위해 들여온 재고를 소진하면서 플랫폼상의 가격이 상승하는 징후가 있다”고 말했다.
다음 주에는 제너럴모터스(General Motors), 캐터필러(Caterpillar), 콜게이트-팜올리브(Colgate-Palmolive), 킴벌리-클라크(Kimberly-Clark) 등 글로벌 사업을 운영하는 여러 기업이 실적을 발표할 예정이다. 시장조사업체 LSEG 데이터에 따르면 100개가 넘는 S&P 500 기업이 다음 주 실적을 공개한다.
소비자 지출은 전반적으로 유지되고 있으나, 소비자들은 가치(value)를 중시하면서 구매를 신중히 하고 특히 저소득층과 중간소득층에서 가성비 위주의 선택이 뚜렷하다. Annex Wealth Management의 수석 경제전략가 브라이언 제이콥센(Brian Jacobsen)은 “일부 소비자는 가격에 덜 민감하지만, 대다수 소비자는 현재의 물가 수준에 불만이 많아 추가 인상에 호의적이지 않을 것”이라고 지적했다.
’절제된(수술적) 가격 인상’ 전략
브로커리지 텔시 어드바이저리 그룹(Telsey Advisory Group)의 메모에 따르면, 원예 및 농기구 판매업체 트랙터 서플라이(Tractor Supply)는 올해 관세 관련 가격 인상이 현실화될 것으로 예상했다. 트랙터 서플라이는 목요일 실적을 발표하며 지난 1년간 소비자들이 가성비를 중시하는 구매를 해왔고 가격 인상은 “수술적(surgical)”으로 진행할 것이라고 경영진이 설명했다.
의류업체 리바이스(Levi Strauss)는 수요일에 휴일 분기 실적을 보고한다. 리바이스는 10월에 관세가 마진을 0.7% 포인트까지 깎아먹을 것이라고 밝혔는데, 이는 이전의 추정치인 0.5% 포인트에서 상향된 수치다. 리바이스는 일부 가격 인상을 단행하면서 공급망 다변화를 모색하고 있으나, 소비자 심리가 약화될 가능성도 경고했다.
가격 변동의 실증적 관찰
하버드대 교수인 알베르토 카발로(Alberto Cavallo), 파올라 야마스(Paola Llamas), 프랑코 바스케즈(Franco Vazquez)는 카펫부터 커피에 이르기까지 약 36만 개의 상품 가격을 미국의 주요 온·오프라인 유통업체에서 추적해왔다. 이들은 연말 기준으로 국산 상품은 관세 전 체제 대비 약 4.3% 포인트 더 비싸졌고, 수입품은 약 5.8% 포인트 더 비싸졌다고 추정했다.
향신료 제조사 맥코믹(McCormick & Co)는 4분기에 관세 비용이 예상보다 더 많이 상승하자 가격을 올리고 있다. CEO 브렌던 폴리(Brendan Foley)는 “맥코믹 품목에 대한 증분 관세의 약 50%가 여전히 유지되고 있으며 관련 인플레이션 압력에 직면해 있다”고 말했다. 맥코믹의 총이익률은 전년 동기 대비 약 130 베이시스포인트(1.3%포인트) 낮아졌다.
소비재 업계의 대들보인 프록터앤갬블(P&G)은 미국에서 관세와 판매 약세를 상쇄하기 위해 일부 제품 가격을 2%~2.5% 인상했다. 이 회사는 지난주 다섯 분기 연속으로 마진이 하락했다고 보고했다.
수요에 미치는 영향과 기업 전략
산업용품 유통업체 패스널(Fastenal)도 관세로 인해 가격이 상승하고 수요가 타격을 받았다고 밝혔다. 패스널의 최고재무책임자(CFO) 맥스 터니클리프(Max Tunnicliff)는 2026년에 “더 많은 가격 인상을 시도하겠다(go for more pricing)”고 했으나 이는 투입비용과 고객 행동에 좌우될 것이라고 덧붙였다.
예일대 예산연구소(Yale Budget Lab)에 따르면, 제품 대체(product substitution)를 감안한 미국 소비자에 대한 실질적(유효) 관세율은 11월 중순 기준으로 14.4%에 달했으며 이는 85년 만에 최고치였다.
법적·정치적 변수
현재의 관세 체제는 미국 연방대법원이 2월에 대통령 도널드 트럼프(Donald Trump)의 국제긴급경제권한법(IEEPA, International Emergency Economic Powers Act) 사용을 통해 시행된 기존 관세에 대한 효력이 적법한지 판단하는 과정에서 중단될 가능성이 있다. 이 경우 트럼프 행정부의 비상권한 체제 하에서 관세를 납부한 기업들에 대해 막대한 환불이 발생할 가능성이 열릴 수 있다. 다만 이러한 절차는 수년간 진행될 수 있고, 그 동안 백악관은 다른 관세 권한을 사용해 수입 관세를 유지할 계획이라고 보도는 전했다.
기업 경영진의 대응
제너럴 일렉트릭(General Electric)의 최고경영자 래리 컬프(Larry Culp)는 “지난 8개월 동안 모두가 새로운 무역 환경을 어떻게 항해할지에 대해 노력해왔다”고 말했다.
용어 설명
IEEPA(International Emergency Economic Powers Act)는 미국 대통령에게 외교ㆍ경제적 비상상황에 대응해 특정 국가에 대해 경제제재나 관세 등 제한 조치를 발동할 수 있는 권한을 부여하는 연방법이다. 이번 사안에서의 핵심은 대통령 권한으로 발동된 관세 조치의 법적 정당성이 연방대법원 판결에 의해 재검토될 수 있다는 점이다. 만약 대법원이 대통령의 권한 행사가 위법하다고 판단하면, 해당 기간 동안 납부된 관세의 환불·정산 문제가 발생할 수 있다.
유효 관세율(effective tariff rate)과 제품 대체란, 소비자들이 관세로 인해 가격이 오른 품목을 같은 성격의 다른 상품으로 대체할 때 실제로 부담하는 추가 비용을 반영한 수치다. 단순 관세율보다 소비자 행동을 반영하기 때문에 소비자 부담을 더 현실적으로 보여준다.
전문가 관점의 분석 및 전망
단기적 영향: 기업들은 관세 충격을 흡수할지, 아니면 소비자에게 전가할지를 선택해야 한다. 일부 기업은 제품별로 수술적(surgical) 가격 인상을 통해 수익성 방어를 시도할 것이며, 다른 기업은 마진을 희생해 단기 수요를 방어할 가능성이 있다. 소비자의 가격 민감도가 높은 상황에서 전면적인 가격 인상은 수요 둔화로 이어져 매출 감소와 이익률 하락을 동반할 수 있다.
중기적 영향: 지속적 관세는 공급망 재편을 촉진할 것이다. 제조업체와 소매업체는 공급망 다변화 및 원가 관리를 가속화해 관세 영향을 완화하려 할 것이다. 그러나 공급망 전환에는 시간과 비용이 수반되므로 단기간 내 완전한 전환은 어렵다. 학계 추정치처럼 국산·수입 상품의 가격 상승이 이미 통계적으로 포착된 만큼, 인플레이션 측면에서 하방 압력이 당분간 지속될 가능성이 있다.
정책·법적 변수: 연방대법원의 결정이나 행정부의 추가 관세 권한 사용 등 정치·법적 변수는 불확실성을 지속시키며, 기업의 투자 및 가격정책 결정에 영향을 미칠 것이다. 대법원이 현 체제를 문제 삼을 경우 환불 가능성이 제기되지만, 그 절차가 수년 걸릴 수 있어 당장 관세 부담 완화로 이어지지는 않을 전망이다.
시사점: 투자자와 경영진은 분기 실적 발표에서 관세 관련 비용, 가격 정책, 수요 변화 및 공급망 조정 계획을 면밀히 확인할 필요가 있다. 또한 소비자 지출 경향의 변화(가성비 상품 선호 심화)와 각 업종별 가격 전가 가능성을 고려한 수익성 시나리오를 준비해야 한다.
요약적 관찰: 관세는 기업의 가격 책정과 마진에 지속적인 영향을 미치고 있으며, 기업들은 다양한 전략(가격 인상, 공급망 다변화, 비용 흡수)을 병행하고 있다. 단기적으론 마진 압박과 소비자 수요의 세심한 관찰이 필요하고, 중장기적으론 공급망 구조 변화와 정책 리스크가 핵심 변수로 남아 있다.
