쇼핑객들이 WinCo에서 냉동식품을 둘러보고 있다. 조 자스주스키 | 아이다호 스테이츠맨 | 트리뷴 뉴스 서비스 | 게티이미지스
도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책은 물가 상승을 측정하는 전통적인 지표들에서 아직 그 영향을 보이지 않고 있다.
2025년 6월 12일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면, 이번 주에 발표된 소비자와 생산자 물가지수는 매우 안정적인 모습을 보였다. 노동통계국(Bureau of Labor Statistics)의 보고에 따르면, 5월 한 달 동안 물가는 단 0.1% 상승한 것으로 나타났다.
그렇다면 물가 상승 공포는 끝났을까? 반대로, 앞으로 몇 달 동안 트럼프 대통령이 글로벌 무역 파트너들과의 공정한 거래를 보장하기 위한 조치들이 물가 상승을 초래할 가능성이 있다. 그러나 지금까지는 일부 민감한 분야를 제외하고 관세가 물가를 올리지는 않았다.
현재까지 물가 상승을 억제하는 세 가지 요인은 기업들이 관세 발표 전 수입품을 비축한 점, 관세가 실제 경제에 영향을 미치기까지 걸리는 시간, 그리고 소비자들이 지출을 줄이면서 기업들이 가격을 올릴 힘이 부족하다는 것이다.
“우리는 5월 관세의 제한적인 영향이 관세 발표 전에 생긴 비축 효과와 관세가 수입 가격에 반영되는 시간 지연을 반영한다고 믿습니다,”라고 노무라의 선임 경제학자 아이치 아메미야가 노트를 통해 밝혔다.
5월 도매물가는 시장 전망을 밑돌며 0.1% 상승에 그쳤다.
이번 주의 데이터는 관세 압박의 일부 징후를 보여주었다. 캔에 담긴 과일과 채소는 이달에 1.9% 상승했고, 로스팅 커피는 1.2%, 담배는 0.8% 인상되었다. 지속성이 있는 내구재, 즉 주요 가전제품은 4.3%, 컴퓨터 및 관련 제품은 1.1% 각각 증가했다.
RSM의 수석 경제학자 조셉 브루수엘라스는 “이 가전제품 가격 상승은 2018-20년 수입세 기간 동안 수입 세탁기가 급등했던 것을 반영하고 있습니다,”라고 그의 시장 노트에 언급했다.
가장 큰 시험은 아마도 소비자들에 달려있다. 전체 경제 활동의 거의 70%를 차지하는 소비자들이 얼마나 가격 인상을 견딜 수 있는지가 관건이다. 연준의 이달 초 경제 활동에 관한 주기적인 보고서는 향후 가격 인상의 가능성을 나타냈으며, 일부 기업들이 높은 비용 전가를 주저하고 있다고 지적했다.
윌밍턴 트러스트의 수석 경제학자 루크 틸리는 “우리는 오래 전부터 관세가 인플레이션을 유발하기보다는 경제적 약세와 디플레이션을 초래할 가능성이 더 높다고 보고 있습니다,”라며 “소비자 약세가 많습니다,”라고 말했다.
1930년 스무트-하울리 관세의 경험에 비추어, 이는 세계 대공황의 촉발 요인 중 하나로 작용했다는 분석이 있다.
틸리는 소비자들이 이미 휴가 및 여가 지출을 줄이고 있다는 징후를 보고 있으며, 이는 기업들이 2021년에 물가가 상승하기 시작할 때만큼 가격을 자유롭게 조정하지 못할 수 있음을 시사한다고 본다. 연준은 여름 동안 관세가 물가에 미치는 영향을 기다리고 있는 상태다. 시장은 인플레이션이 줄어들고 있는 와중에도 연준이 9월까지 기준 금리를 인하하지 않을 것으로 보고 있다.
브루수엘라스는 “이번에 인플레이션이 일시적이라면 연준은 올해 말 금리를 인하할 가능성이 있다,”라고 말했다. “그러나 음식이나 기타 상품의 단기적인 가격 변동 때문에 소비자들이 인플레이션 기대치를 올리면, 연준이 금리를 인하하는 데 시간이 걸릴 것입니다.”
