뉴욕 ICE 원당 #11 3월물(SBH26)이 금요일에 +0.15¢(+1.05%) 상승 마감했고, 런던 ICE 백설탕 #5 12월물(SWZ25)도 +1.70달러(+0.41%) 오르며 동반 상승했다다.
2025년 11월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 선물 가격은 3주 연속 하락으로 과매도(oversold) 구간에 진입한 이후 기술적 쇼트커버링(short covering)이 촉발되며 주간 말에 반등세를 보였다다.
핵심—최근 수주 간 압박을 받아온 설탕 가격은 목요일에 뉴욕 원당 선물 ‘근월물(nearest-futures)’ 기준 5년 최저, 런던 백설탕은 4.75년 최저를 각각 기록했다. 배경에는 브라질의 높은 생산 증가와 글로벌 잉여(surplus) 전망이 자리해 왔다다.
용어 설명시장 기초
– NY world sugar #11은 국제 원당(원료당) 선물의 대표 지표 계약을 뜻하며, London ICE white sugar #5는 정제당(백설탕) 선물을 의미한다다. #11과 #5는 거래소가 정의한 계약 사양 코드다. 근월물(nearest-futures)은 가장 만기가 가까운 계약으로 단기 수급 심리를 가장 민감하게 반영한다다. 과매도(oversold)는 기술지표상 하락이 과도해 반등 가능성이 높아졌음을, 쇼트커버링은 공매도 포지션을 청산하기 위해 매수 주문이 유입되는 현상을 말한다다.
브라질발 공급 압력, 저점 경신의 주된 배경
브라질의 생산 증가는 가격 하락 압력의 핵심 요인으로 지목됐다다. Datagro는 지난 화요일, 브라질 중남부(Center-South) 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 사상 최대 4,400만 톤(MMT)에 달할 것이라고 전망했다다. 이와 연계해, BMI Group은 10월 13일 발표에서 글로벌 2025/26 잉여를 1,050만 톤으로, Covrig Analytics는 10월 7일 410만 톤으로 각각 추정했다다.
브라질 업계단체 Unica는 목요일, 10월 상반월 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만4,000톤이라고 밝혔다다. 같은 기간 사탕수수 분쇄 물량 중 설탕 배분 비중은 48.24%로 전년 동기의 47.33%에서 상승했다다. 아울러 2025/26 누적(10월 중순까지) 중남부 설탕 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601만6,000톤을 기록했다다.
요지: 생산량 증가와 믹스(ethanol→sugar 전환) 확대가 가격 하방을 자극했고, 과매도 구간 진입 이후에는 포지션 청산성 매수가 반등을 견인했다다.
인도: 몬순 호조 → 생산 회복·수출 가능성 확대
인도발 공급 확대 전망도 가격에는 약세 재료로 작용했다다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다다. 인도 전국협동조합제당연맹(NFCSF)은 6월 2일 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 내다봤다다. 이는 인도제당협회(ISMA)가 집계한 2024/25년 생산 2,620만 톤(5년래 최저, 전년 대비 -17.5%) 이후의 반등 시나리오다다.
글로벌 트레이더 Sucden은 최근, 인도가 2025/26년 에탄올 전환에 사용할 설탕을 400만 톤 수준으로 제한할 수 있다고 주장했다다. 이는 잉여 완화를 위해서는 불충분하며, 결과적으로 설탕 수출이 최대 400만 톤까지 확대될 수 있다고 내다봤다다. 이는 당초 200만 톤 수준이던 시장의 기대를 상회하는 규모다다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다다.
태국: 생산 회복세 지속
Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일, 태국 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 달할 것이라고 추정했다다. 앞서 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25년 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이었다고 보고했다다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다다.
국제기관 전망: 적자? 잉여? 수급 추정치의 혼선
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급적자를 -23만1,000톤으로 전망했다다. 이는 6년 연속 적자에 해당하지만, 2024/25년의 -488만 톤에 비해서는 대폭 축소된 수치다다. ISO는 또 2025/26년 글로벌 생산을 1억8,060만 톤(+3.3%), 소비를 1억8,080만 톤(+0.3%)으로 내다봤다다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 생산을 1억8,931만8,000톤(+4.7%, 사상 최대), 인간 소비를 1억7,792만1,000톤(+1.4%, 사상 최대)으로 추정했다다. 기말 재고는 4,118만8,000톤(+7.5%)으로 늘어날 것으로 봤다다. USDA 산하 외국농업국(FAS)은 브라질 2025/26년 생산 4,470만 톤(+2.3%, 사상 최대), 인도 3,530만 톤(+25%), 태국 1,030만 톤(+2%)을 각각 예측했다다.
해설: ISO는 거래연도 기준 수급 밸런스에 방점을 찍는 반면, USDA는 재고·지역별 분해를 포함한 생산 추정에 상대적으로 무게를 둔다다. 동일 시즌을 두고도 모형·표본·재고 가정이 달라 적자(ISO)와 잉여 확대(USDA)라는 상이한 결론이 병존할 수 있다다. 시장은 브라질·인도·태국의 실측 추출률, 기상, 정책과 함께 환율·에너지 가격을 교차 확인하며 공통분모를 찾는 국면이다다.
가격 동인 점검: 기술 반등 vs. 펀더멘털의 줄다리기
– 단기: 3주 하락 후 과매도 진입은 쇼트커버링을 유발, 반등의 불씨를 제공했다다. 공매도 청산성 매수는 거래 초반 호가 갭을 만들며 변동성을 키우는 경향이 있다다.
– 중기: 브라질 생산·믹스 확대, 인도 몬순 호조에 따른 작황 회복과 수출 여지, 태국의 증산 기조는 공급 우위를 시사한다다. 특히 인도의 에탄올 전환량 400만 톤과 수출 최대 400만 톤 가능성은 글로벌 잉여 압력을 높이는 변수다다.
– 쿼뷰: ISO의 소폭 적자 전망과 USDA의 사상 최대 생산·재고 전망 간 괴리는, 가격의 방향성 신호를 단일 지표로 확정하기 어렵다는 점을 일깨운다다. 가격은 기술적 반등 이후에도, 실제 크러싱 데이터·수출 페이스·정책 헤드라인에 민감하게 반응할 공산이 크다다.
거래자 유의 사항리스크 체크리스트
– 브라질 중남부 크러싱 속도와 설탕 배분 비중(mix) 변화는 단기 공급 체감을 좌우한다다. Unica의 반월 데이터는 가격 방향성의 고빈도 단서다다.
– 인도 수출 정책과 에탄올 혼블렌딩 목표는 내수 우선순위에 따라 급변할 수 있다다. Sucden이 지적한 에탄올 전환량 축소는 수출 확대로의 회귀 가능성을 내비친다다.
– 태국·아세안 강우, 엘니뇨/라니냐 시그널, 원유 가격(에탄올-설탕 간 스프레드)에 유의해야 한다다. 에너지 강세는 에탄올 유인을 키워 설탕 공급을 위축시킬 수 있다다.
원문 내 추가 정보
바차트는 상품 뉴스레터(원유부터 커피까지)를 소개했으며, 관련 분석 링크를 함께 제시했다다. 또한 다음과 같은 관련 기사들이 참조됐다다:
- “Sugar Looks Sickly, Not Sweet. How Much Lower Can Prices Go?”
- “Can Sugar Rally?”
- “There Is Nothing Sweet About Sugar Here as Prices Trend Lower”
- “Sugar Prices Are Falling. Wait for Them to Hit This Level Before You Sell.”
면책 및 공시
게재일 현재, Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 어떤 종목에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다다. 바차트 공시정책(Disclosure Policy)은 자사 약관 페이지에서 확인할 수 있다다.
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