과매도 상황이 촉발한 설탕 선물 ‘숏 커버링’… 3주 하락 끝에 반등

뉴욕 ICE 11번 설탕 2026년 3월물(SBH26) 가격은 31일(현지시간) 전일 대비 +0.15센트(+1.05%) 오른 1파운드당 14.46센트에, 런던 ICE 5번 백설탕 2025년 12월물(SWZ25)은 +1.70달러(+0.41%) 상승한 톤당 415.90달러에 각각 장을 마쳤다.

2025년 10월 31일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 지난 3주 동안 이어진 낙폭으로 과매도(oversold) 구간에 진입했던 설탕 선물 가격에 기술적 반발 매수와 ‘숏 커버링(short covering)’이 유입되면서 이날 반등세가 연출됐다.

‘숏 커버링’은 투자자가 가격 하락을 예상하고 보유하던 공매도(Short) 포지션을 매수로 환매수(closing)하면서 발생하는 현상으로, 단기적으로 가격을 끌어올리는 효과가 있다.

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그러나 중·장기적으로는 공급 과잉 우려가 설탕 시장을 압박하고 있다.

지난 30일 브라질 농업 컨설팅업체 데이타그로(Datagro)는 브라질 중남부 2026/27년도 설탕 생산량이 전년 대비 3.9% 증가한 사상 최대 4,400만 톤에 이를 것이라고 전망했다.

^{※브라질 중남부(Center-South)는 세계 최대 설탕·에탄올 생산 벨트다.}

설탕 업계 단체 유니카(UNICA)에 따르면, 브라질 중남부 지역의 10월 상반월 설탕 생산량은 248만4,000톤으로 전년 동기 대비 1.3% 늘었다. 같은 기간 사탕수수 분쇄물 중 설탕 제조 비중도 48.24%로 작년 47.33%에서 확대됐다. 2025/26 마케팅연도 누적 생산량은 0.9% 증가한 3,601만6,000톤을 기록했다.

인도 또한 풍부한 몬순 강우 덕분에 생산 증가가 예상된다. 인도 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강우량이 937.2㎜로 ‘평년 대비 8% 초과’라며 최근 5년 내 가장 강한 몬순이라고 밝혔다. 인도 협동조합 제당연맹(NFCSF)은 2025/26년 인도 설탕 생산이 3,490만 톤으로 전년 대비 19% 증가할 것이라고 예측했다. 이는 인도제당공업협회(ISMA)가 추정한 2024/25년도 2,620만 톤(5년 만의 최저치) 대비 반등이다.

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글로벌 트레이더 슉덴(Sucden)은 2025/26년에 인도가 에탄올용으로 전환할 설탕 물량이 400만 톤에 불과할 것이라고 내다봤다. 이에 따라 최대 400만 톤의 설탕 수출이 가능해져, 애초 예상치(200만 톤)를 두 배 웃돌 수 있다는 분석이 제기된다.

태국도 공급 확대에 동참하고 있다. 태국 제당공업협회(TSMC)는 10월 1일 2025/26년도 설탕 생산이 5% 늘어난 1,050만 톤에 달할 것으로 전망했다. 태국 사탕수수위원회(OCSB)는 2024/25년도 태국 설탕 생산이 14% 늘어난 1,000만 톤을 기록했다고 5월 2일 발표한 바 있다.

국제기구 및 정부 전망

국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 수급이 23만1,000톤 부족할 것으로 전망했다. 이는 2024/25년도 488만 톤 부족 전망치보다는 적지만, 6년 연속 공급 부족이 이어질 것이라는 의미다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 소비는 0.3% 증가한 1억8,080만 톤으로 예측했다.

미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 4.7% 증가한 1억8,931만8,000톤(사상 최대)에 달할 것으로 예상했다. 같은 기간 인류 소비량은 1.4% 늘어난 1억7,792만1,000톤으로 추정했으며, 기말 재고는 7.5% 늘어난 4,118만8,000톤에 이를 것으로 내다봤다. USDA 산하 농업통상국(FAS)은 브라질·인도·태국의 동시 증산이 글로벌 공급을 견인할 것이라고 분석했다.

한편, 원저자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사 작성일 현재 해당 상품에 직·간접적으로 투자 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며, 투자 자문이 아님을 명시했다.

※과매도(Oversold)·RSI지수·숏 커버링 등 파생상품 용어가 생소할 수 있다. 일반적으로 RSI(Relative Strength Index) 30 이하, 또는 가격이 52주 최저치에 근접하면 ‘과매도’로 간주한다. 이때 공매도 세력이 이익을 실현하기 위해 매수로 포지션을 청산하면 급반등이 나타날 수 있는데, 이를 숏 커버링이라 부른다.