3월 뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBH26)은 전일 대비 +0.01 달러(+0.07%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 +8.90 달러(+2.37%) 상승했다. 해당 계약 시세 정보는 및
로 확인된다.
2026년 2월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 최근의 급락으로 과매도권에 진입한 이후 기술적 숏커버링(공매도 매도 포지션 일부 청산)에 의해 소폭 반등하고 있다. 이날의 상승은 전반적으로 가파른 매도세 이후 나타난 단기적인 차익실현 및 포지션 정리에 기인한다.
지난 목요일 설탕 가격은 5개월간의 하락세를 연장하면서 근월물 기준으로 5년 3개월(5.25년) 만의 저점을 기록했다. 세계적인 설탕 공급 과잉 우려가 가격을 압박하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 마케팅 연도(global crop year)에서 전 세계 설탕 과잉 공급을 3.4 MMT(백만 미터톤)으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 과잉에 이은 수치라고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕 과잉을 2.74 MMT로, 2026/27년에는 156,000 MT의 과잉을 예측했다. StoneX 역시 지난 금요일에 2025/26년 전 세계 과잉을 2.9 MMT로 내다봤다.
지난 금요일, 브라질의 설탕·에탄올 산업 단체인 Unica는 2025-26 시즌의 센터-사우스(Center-South) 누적 산출량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 상승한 40.236 MMT이라고 발표했다. 또한 설탕 제조용으로 분쇄된 사탕수수 비율은 2025/36(기사 원문 표기)에서 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 증가했다고 밝혔다.
인도의 경우, India Sugar Mill Association (ISMA)는 1월 19일 보고서에서 2025-26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 산출량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 또한 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산량 전망을 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치라고 설명했다. 이 단체는 7월 예측치였던 에탄올용 설탕 사용량 5 MMT에서 이를 3.4 MMT로 낮춰 인도의 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
설탕 가격의 약세 요인으로는 인도의 수출 확대 가능성이 주요하게 작용한다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 11월에 허용했던 1.5 MMT에 추가하여 500,000 MT의 수출을 추가로 허용했다. 이는 인도가 2022/23년 후기 강우로 인해 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 도입한 수출 할당(quota) 제도 이후의 조치다.
시장 포지션과 리스크
과도하게 커진 펀드들의 공매도(숏) 포지션은 향후 숏커버링 랠리를 촉발할 수 있는 불씨다. 지난 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders (COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 2월 3일로 마감된 주간에 뉴욕 월드 설탕 선물 및 옵션에서 57,104 계약을 추가로 공매도 포지션에 쌓아, 데이터 집계가 시작된 2006년 이래로 최대치인 239,232 순공매도를 기록했다.
반대로 브라질의 향후 공급이 줄어들 것이라는 전망은 가격에 지지요인이 될 수 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 연도 설탕 생산량이 2025/26 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 하락한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 수출은 전년 대비 -11% 하락한 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
한편, International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 과잉을 1.625 MMT로 전망했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자와 대비되는 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가가 과잉의 주요 요인이라고 언급했다. 같은 해 11월 5일, 설탕 트레이더 Czarnikow는 2025/26년 전 세계 과잉 전망치를 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월 예측치 7.5 MMT에서의 상향).
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 늘어난 10.5 MMT가 될 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
농무부(USDA)는 12월 16일 내놓은 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산량을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로, 사람(식용) 설탕 소비를 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 각각 전망했다. 같은 보고서에서 전 세계 2025/26년 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명 및 시장 메커니즘
MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자이며, 설탕과 같은 곡물·원자재의 세계 생산·수출량을 표기할 때 쓰이는 단위다. 숏커버링은 공매도(숏 포지션)를 보유한 투자자가 손실 확대를 회피하거나 이익을 확정하기 위해 해당 포지션을 매수로 청산하는 행위를 말하며, 대규모 숏 포지션은 반대 급부의 강한 매수로 이어져 가격을 일시적으로 급등시킬 수 있다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 시카고상품거래소(CME) 등 거래소의 공개 자료를 집계해 헤지펀드·상업체·비상업체 등의 포지션 변화를 주간 단위로 제공하는 것으로, 투자자들이 시장 포지션의 과열 여부를 판단하는 지표로 활용된다.
향후 전망과 영향 분석
단기적으로는 과매도에 따른 기술적 반등(숏커버링) 가능성이 높아, 가격의 변동성이 확대될 전망이다. 특히 주간 COT 보고서에서 기록적인 순공매도 포지션이 확인된 상황이므로, 일부 청산(숏커버링)은 단기 랠리를 유발할 수 있다. 반면 중장기적 펀더멘털은 여전히 공급측 우위를 시사하는 보고서들이 다수 존재한다. 인도의 생산 증가와 수출 허용 확대, 태국의 생산 확장, 그리고 USDA·Czarnikow·Covrig 등 기관들의 상향된 생산·과잉 전망은 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다.
그러나 브라질의 계절적 요인·기상 변수·사탕수수의 설탕 전환 비율 변화, 그리고 Safras & Mercado와 같은 기관이 제시한 향후 브라질 생산 감소 전망은 가격을 지탱할 수 있는 변수다. 시장 참여자들은 단기적 기술적 반등을 트레이딩 기회로 활용할 수 있으나, 중장기 포지셔닝을 고려할 때는 주요 생산국들의 수확 전망, 에탄올 수요(특히 인도 내 에탄올 정책 변화), 수출 정책(예: 인도의 수출 쿼터 변화) 등을 종합적으로 관찰할 필요가 있다.
금융시장에서의 가능 시나리오를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 펀드들의 대규모 순공매도가 빠르게 청산될 경우 단기 반등폭은 확대될 수 있다. 둘째, 인도·태국·브라질의 예상보다 강한 공급 확대가 현실화되면 하락 압력이 재개될 가능성이 크다. 셋째, 브라질 공급 차질 혹은 주요 수출국의 정치적·규제적 변화 발생 시 공급 경로가 제한되어 가격의 비정상적 급등이 일어날 수 있다. 이 모든 시나리오는 시장의 유동성, 환율 움직임, 그리고 에너지(특히 원유) 가격과의 연계성 등 복합 요인에 의해 증폭 또는 완화될 수 있다.
기사 작성자 및 공시
기사 원문 작성자 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 어떤 증권에도(직접적이거나 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단을 위한 참고 자료로 활용될 수 있다.
