설탕 선물 가격이 공매도 환매(쇼트 커버링) 흐름이 이어지며 상승했다. 뉴욕 ICE 원당 #11 3월물(SBH26)은 +0.25센트(+1.73%) 올랐고, 런던 ICE 백설탕 #5 12월물(SWZ25)은 +8.10달러(+1.95%) 상승했다. 이날 두 계약 모두 1주일래 최고가를 새로 쓰며, 지난주 저점 부근에서 촉발된 포지션 청산이 상승 탄력으로 이어지는 양상이다.
2025년 11월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 지난주 목요일 뉴욕 원당 선물은 근월 연속물 기준 5년 만의 최저가를, 런던 백설탕은 약 4.75년 만의 최저가를 기록했다. 배경에는 브라질의 증가한 설탕 생산과 글로벌 공급 과잉(서플러스) 관측이 있었다. 시장조사업체 Datagro는 10월 21일 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 사상 최대 4,400만 톤(44 MMT)에 달할 것으로 예상했다. 관련해, BMI Group은 10월 13일 2025/26 글로벌 설탕 잉여를 1,050만 톤으로, Covrig Analytics는 10월 7일 410만 톤으로 각각 추정했다.
브라질의 단기 공급 증가는 가격 하방 압력을 강화했다. 업계 단체 Unica는 지난주 목요일 발표에서, 10월 상반월 브라질 센터-사우스의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수 설탕 전환 비율은 전년 47.33%에서 48.24%로 상승했다. 누적 기준으로는 2025/26 시즌 10월 중순까지 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 36.016 MMT에 이르렀다.
인도의 수출 여력이 커질 수 있다는 전망도 가격에는 약세 재료다. 인도 기상청(IMD)에 따르면, 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량은 937.2mm로 정상치 대비 +8%를 기록, 최근 5년 내 가장 강한 몬순이었다. 인도 협동조합 설탕공장 연합(NFCSF)은 6월 2일 2025/26 설탕 생산이 +19% 증가한 3,490만 톤(34.9 MMT)에 이를 것으로 내다봤다. 이는 인도 설탕제조업협회(ISMA)가 밝힌 2024/25 생산 2,620만 톤(전년 대비 -17.5%, 5년 최저)에서 반등하는 그림이다.
여기에 설탕 트레이더 Sucden은 인도가 2025/26 시즌 에탄올 전환 물량을 400만 톤 정도로 제한할 수 있다고 주장했다. 이는 국내 잉여분을 충분히 흡수하기에 부족해, 인도 설탕공장들이 최대 400만 톤까지 설탕 수출에 나설 여지를 키울 수 있다는 관측이다. 이는 이전 시장 기대치인 200만 톤을 웃도는 수치이며, 세계 2위 설탕 생산국인 인도의 수출 확대 가능성은 국제 가격에 구조적 압박 요인으로 작용한다.
태국도 공급 측면의 약세 요인을 더한다. 태국제당협회(TSMC)는 10월 1일 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤(10.5 MMT)에 달할 것으로 전망했다. 앞서 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 톤(10.00 MMT)이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급부족(디피시트)을 예고했다. 이는 6년 연속 부족 전망이다. ISO는 2025/26 글로벌 설탕 디피시트를 -23만1,000톤으로 제시했는데, 2024/25의 -488만 톤보다 부족 폭이 크게 축소된 수치다. 동시에 ISO는 2025/26 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤(180.6 MMT), 소비는 +0.3% 늘어난 1억8,080만 톤(180.8 MMT)으로 각각 관측했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.7% 늘어난 사상 최대 1억8,931.8만 톤(189.318 MMT)으로, 인간 소비는 +1.4% 늘어난 1억7,792.1만 톤(177.921 MMT)으로 전망했다. 또 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118.8만 톤(41.188 MMT)으로 제시했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 국가별로 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 늘어난 4,470만 톤(44.7 MMT)으로, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤(35.3 MMT)으로, 태국은 +2% 늘어난 1,030만 톤(10.3 MMT)으로 각각 예상했다.
시장 핵심 포인트
단기: 쇼트 커버링이 주도한 기술적 반등으로 1주 최고치 경신
중기: 브라질·인도·태국의 증산 및 수출 여력이 가격 상단을 제약
펀더멘털: 기관 전망 간 생산·수급 격차(ISO vs USDA)가 불확실성 확대
용어 해설
– 원당 #11(ICE Sugar No.11): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(정제 전) 국제 벤치마크 선물이다. 거래 단위는 파운드당 센트로 호가한다.
– 백설탕 #5(ICE Sugar No.5): 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물 벤치마크다. 톤당 달러로 호가한다.
– 쇼트 커버링(Short Covering): 가격 하락에 베팅한 공매도 포지션을 되사서 청산하는 행위다. 대량의 커버링이 발생하면 단기적으로 가격 급등을 유발할 수 있다.
– 센터-사우스(Center-South): 브라질 주요 사탕수수 재배·가공 지역으로, 세계 설탕·에탄올 공급의 핵심 허브다.
– MT/MMT: MT는 metric ton(톤), MMT는 million metric tons(백만 톤)를 뜻한다. 본문 수치는 출처 표기를 그대로 사용했다.
– ISO/USDA/FAS/Unica: 각각 국제설탕기구, 미국 농무부, 해외농업국, 브라질 사탕수수산업협회로, 설탕 수급 관련 공식·준공식 통계를 제공한다.
해설·전망: 기술적 반등과 펀더멘털의 긴장
이번 상승은 쇼트 커버링이 시발점인 기술적 반등 성격이 강하다. 동시에, 기사 전반에 제시된 수치가 시사하듯 브라질·인도·태국의 증산 및 수출 확대 가능성은 중기적으로 가격 상단을 제한할 수 있다. ISO는 여전히 소폭 적자를, USDA는 사상 최대 생산과 재고 증가를 각각 제시해, 향후 기관 전망 간 간극이 가격 변동성의 원천이 될 소지가 크다. 단기 트레이딩 관점에서는 최근 저점권에서의 대량 환매가 추가적인 스퀴즈를 유발할 수 있으나, 중장기 포지션은 브라질 분쇄 진척도, 인도 에탄올 전환 정책, 태국 강우·수확 등 펀더멘털 변수의 확인이 중요하다.
특히 인도의 경우, 에탄올 전환 규모가 수출 가능 물량을 좌우한다. 본문에서 인도의 에탄올 전환이 400만 톤 수준에 머물 수 있다는 관측과, 그에 따른 수출 400만 톤 가능성은 국제 가격에 공급 탄력성을 부여한다. 태국의 회복된 생산과 브라질의 높은 설탕 전환율 또한 글로벌 잉여 확대 가능성과 맞물린다. 반면, ISO의 소폭 적자 전망은 수요의 견조함과 특정 지역의 기상 리스크 등이 완충 역할을 할 수 있음을 시사한다.
원문 근거 데이터 요약
– 뉴욕 원당 #11 3월물: +0.25(+1.73%), 런던 백설탕 #5 12월물: +8.10(+1.95%)
– Datagro(10/21): 브라질 센터-사우스 2026/27 생산 +3.9% → 44 MMT(사상 최대)
– BMI Group(10/13): 글로벌 2025/26 잉여 10.5 MMT / Covrig Analytics(10/7): 잉여 4.1 MMT
– Unica(지난주 목요일): 10월 상반월 생산 +1.3% → 2.484 MT, 설탕 전환율 48.24%(전년 47.33%), 누적 2025/26 36.016 MMT(+0.9%)
– 인도 IMD(9/30): 누적 몬순 937.2mm(정상치 +8%, 5년래 최강), NFCSF(6/2): 2025/26 생산 +19% → 34.9 MMT; ISMA: 2024/25 26.2 MMT(-17.5%, 5년 최저)
– Sucden: 인도 2025/26 에탄올 전환 4 MMT, 수출 최대 4 MMT(기대 2 MMT 상회)
– 태국 TSMC(10/1): 2025/26 +5% → 10.5 MMT, OCSB(5/2): 2024/25 +14% → 10.00 MMT
– ISO(8/29): 2025/26 디피시트 -231,000 MT(2024/25 -4.88 MMT), 생산 180.6 MMT(+3.3%), 소비 180.8 MMT(+0.3%)
– USDA(5/22): 2025/26 생산 189.318 MMT(+4.7%, 사상 최대), 소비 177.921 MMT(+1.4%), 기말재고 41.188 MMT(+7.5%); FAS: 브라질 44.7(+2.3), 인도 35.3(+25), 태국 10.3(+2) MMT
기타 정보
작성자 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 유가증권에 대해 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사의 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 자문을 구성하지 않는다. (Barchart Disclosure Policy 참조)
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