설탕 선물가격이 최근의 급락 구간에서 기술적 매수(숏 커버링)에 힘입어 반등했다. 3월 인도·뉴욕 월드 설탕 선물 #11(SBH26)은 금요일 장에서 종가 기준 +0.03달러(+0.22%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 종가 기준 +21.00달러(+5.58%) 급등했다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 지난 며칠간의 매도세로 인해 가격이 과매도 구간에 진입하면서 일부 기술적 매수세가 유입되었고, 특히 3월 런던 ICE 화이트 설탕 계약은 해당 계약의 최종 거래일이었던 금요일을 앞두고 펀드들의 숏 포지션 청산(숏 커버링)이 집중되며 급격히 상승했다고 전했다.
이보다 앞선 목요일에는 설탕 가격이 5개월 연속 하락세를 이어가며 가장 근접(nearby) 선물 기준으로 5.25년 만의 저점을 기록했다. 시장에서는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 가격을 더욱 압박하고 있다. 설탕 시장의 주요 트레이더와 조사기관들은 2025/26~2026/27년 세차례에 걸쳐 다양한 잉여(혹은 흑자) 전망을 제시하고 있다.
시장 주요 전망치(기관별)는 다음과 같다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27년 작황에서 전 세계 설탕 잉여를 3.4 MMT(백만메트릭톤)으로 예상하며, 이는 2025/26년의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년을 2.74 MMT 잉여, 2026/27년을 156,000 MT 잉여로 전망했다. StoneX는 최근 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 제시했다.
브라질과 인도의 생산·가공 지표 또한 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 브라질의 산업 단체 Unica는 2025-26년 센터-사우스 지역 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT이라고 보고했다. 같은 자료에서 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율(cane crushed for sugar ratio)은 2024/25년의 48.15%에서 2025/36년(자료 표기 그대로)에 50.78%로 상승했다고 표기돼 있다.
인도에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 1월 19일 발표한 바에 따르면, 2025-26년 작황의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT로 집계됐다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산 전망치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치라고 밝혔다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력이 확대될 가능성을 제기했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
금요일 시장의 뚜렷한 상승은 부분적으로는 계약 만기(또는 최종 거래일)를 앞둔 포지션 청산에 따른 기술적 반등이다.
인도의 수출 확대 가능성도 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌을 대상으로 기존 1.5 MMT의 수출 허용 물량에 추가로 500,000 MT를 추가 허용했다. 인도는 2022/23년 말 잦은 강우로 생산이 줄어들자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
그 외 분석 기관들의 예상은 엇갈린다. Covrig Analytics는 12월 12일 기존의 4.1 MMT(10월 전망)에서 4.7 MMT로 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 상향했으나, 2026/27년에는 1.4 MMT로 잉여가 감소할 것으로 보고 있다. 반면 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년을 1.625 MMT 잉여로 전망하며 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 분석했다. Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 잉여 전망을 8.7 MMT로 상향 조정하기도 했다.
태국은 10월 1일 Thai Sugar Millers Corp가 발표한 전망에서 2025/26년 설탕 작황을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했으며, 같은 기간 인류의 설탕 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 2025/26년 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 보았다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT (전년 대비 +25%), 태국을 10.25 MMT로 예측했다.
용어 설명: 본문에 반복되는 전문 용어를 정리하면 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약자로 설탕과 같은 곡물·원자재의 생산·재고 단위를 말한다. 숏 커버링(short covering 또는 숏 포지션 청산)은 공매도(또는 숏 포지션)를 보유한 투자자가 가격 상승을 피하기 위해 포지션을 청산하는 행위로, 단기간에 가격을 급등시키는 요인이 된다. 근월(nearby) 선물은 가장 만기가 임박한 선물 계약을 가리키며, 통상 현물 가격에 민감하게 반응한다. ICE는 Intercontinental Exchange로 런던을 포함한 국제 선물거래소를 의미한다.
시장 영향과 향후 전망: 단기적으로는 이번 금요일의 가격 상승이 과매도 구간에서의 기술적 반등이라는 점을 주목해야 한다. 만기 전 포지션 정리로 인해 나타난 숏 커버링은 일시적 급등을 초래했지만, 근본적인 수급 전망은 여전히 글로벌 공급 과잉 우려에 기인한 하방 압력이 우세하다. 특히 다수의 기관이 2025/26년에 걸쳐 수백만 톤 규모의 글로벌 잉여를 예상하고 있고, 인도의 수출 추가 허용과 브라질의 기록적 생산 전망은 가격 하락의 근거가 된다.
중기~중장기적으로는 몇 가지 상충되는 요인이 작용할 것이다. 브라질의 2026/27년 생산 전망이 일부 기관에서 감소할 가능성을 제시하고 있으며(Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 생산을 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 전망했고 수출은 -11% 감소한 30 MMT로 예상), 이는 공급 측면에서 가격을 지지할 수 있다. 반면 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도 정부의 수출 허용 확대는 글로벌 재고를 다시 늘려 중기적 가격 하방 압력을 가중할 수 있다.
실무적 투자·산업 관점에서 볼 때, 단기 트레이더는 숏 커버링과 만기 관련 리스크를 염두에 둬야 하며, 헤지(hedge)를 원하는 산업체는 인도 등 수출 확대 소식과 브라질 생산 변동성 사이에서 포지셔닝 전략을 세워야 한다. 정책 리스크(수출 쿼터·수출 허용 변경)와 기후 요인(몬순 등)이 향후 생산량 변동성을 키울 수 있어 중장기적 가격 불확실성은 여전히 높다.
요약적 시사점: 금요일의 가격 반등은 기술적 숏 커버링에 따른 것으로, 근본적 수급 지표는 기관별로 엇갈리는 전망을 보이고 있다. 단기적 급등·급락에 대비한 리스크 관리가 필요하며, 인도와 브라질의 생산·수출 동향이 향후 설탕 가격의 판도를 좌우할 가능성이 크다.
참고: 본문에 제시된 수치와 기관별 전망은 Barchart 보도 및 관련 기관(UNICA, ISMA, Czarnikow, Green Pool, StoneX, Covrig Analytics, Conab, Safras & Mercado, ISO, Thai Sugar Millers Corp, USDA/FAS)의 발표를 기초로 정리하였다.
