3월 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26) 선물은 금요일 종가 기준 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했다. 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26) 선물도 종가 기준 -7.00달러(-1.64%) 하락 마감했다.
2026년 1월 25일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 생산 증가가 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. 지난 수요일 브라질 산업연합체인 Unica는 2025/26 시즌의 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222백만 미터톤(MMT)이라고 발표했다. 또한 같은 기간 사탕수수에서 설탕으로 전환되는 압착 비율은 2024/25의 48.16%에서 2025/26에는 50.82%로 상승했다.
2026년 1월 25일 기준 자료로, 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 회계연도(10월1일~1월15일 기준) 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT이라고 발표했다. ISMA는 2025/26 시즌 전체 인도 설탕 생산 전망치를 종전 30MMT에서 31MMT로 11월 11일 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 에탄올 생산용 설탕 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 대폭 낮췄는데, 이는 내수 공급 과잉 완화 시 인도의 설탕 수출 확대 가능성을 열어둘 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
가격 하락을 촉발하는 요인
설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성 전망으로 압박을 받고 있다. 인도 식품사무관(India’s food secretary)은 정부가 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 바 있으며, 11월 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장이 1.5MMT를 수출할 수 있도록 허용하겠다고 밝혔다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 비로 생산이 감소하자 설탕 수출에 쿼터제를 도입한 바 있다.
글로벌 설탕 공급 과잉 전망 역시 가격을 짓누르고 있다. 민간 분석업체 Covrig Analytics는 지난 월요일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT으로 상향했다. 다만 Covrig은 가격 약세가 생산을 억제할 경우 2026/27에는 글로벌 설탕 잉여가 1.4MMT로 축소될 것으로 전망했다.
브라질의 기록적 설탕 생산 전망도 가격 하락 요인이다. 브라질 농작물 예측기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전 44.5MMT에서 45MMT으로 상향했다. 한편, 투자·분석업체인 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8MMT가 될 것으로, 수출은 -11% 감소한 30MMT 수준으로 축소될 것으로 전망해 다소 상반된 시그널을 제공한다.
시장 포지션과 단기 리스크
투자 펀드의 과도한 롱 포지션은 가격 하락을 확대할 수 있는 위험으로 지목된다. 1월 20일로 끝난 주간의 런던 ICE 백설탕에 대한 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 그 기간 동안 백설탕 순포지션을 819계약 늘려 기록적인 49,022계약의 순롱을 보였다고 밝혔다(데이터는 2011년부터 집계).
국제기구 전망과 주요 산지 동향
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26 시즌에 1.625MMT의 설탕 잉여를 예상한다고 발표했으며, 이는 2024/25의 2.916MMT 적자에서의 변화다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 촉진하고 있다고 설명했으며, 글로벌 설탕 생산은 2025/26에 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 무역회사 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT으로 상향했다.
태국의 설탕 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국 당공업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 예측했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대 189.318MMT에 달하고, 인류의 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7MMT가 될 것으로 예측했으며, 인도는 우천과 확대된 재배면적에 힘입어 2025/26 생산이 +25% 증가한 35.25MMT로 추정했다. 태국의 2025/26 생산은 +2% 증가한 10.25MMT로 전망했다.
용어 설명
MMT (Million Metric Tons): 백만 미터톤을 의미한다. 예를 들어 1 MMT는 100만 미터톤이다.
ICE(Intercontinental Exchange) 백설탕 선물: 런던 거래소에서 거래되는 표준화된 설탕 선물 계약을 말한다.
COT(Commitment of Traders) 보고서: 시카고상품거래소(CME) 등에서 정기적으로 발행되는 보고서로, 자금(Funds), 상업상인(Commercials), 비상업상인(Non-commercials) 등 참여자들의 포지션을 집계해 시장 심리를 보여준다.
향후 전망과 경제적 파급효과
단기적으로는 풍부한 생산과 인도의 추가 수출 가능성이 가격을 더 압박할 가능성이 크다. ISO, Czarnikow, Covrig, USDA 등 복수의 기관이 2025/26 시즌에 글로벌 공급 증가와 잉여 확대를 전망하고 있어 수출 가용물량 확대는 국제 가격 하락 압력을 가중시킨다. 특히 브라질과 인도의 대규모 증산은 세계 시장의 공급 스펙트럼에 직접적인 영향을 미친다.
반면 중기적으로는 생산 조정 가능성이 가격을 지지할 수 있다. Covrig의 전망처럼 낮은 가격이 생산 의욕을 저해하면 2026/27 시즌에는 잉여가 축소될 가능성이 있다. 또한 일부 기관(예: Safras & Mercado)은 브라질의 2026/27 생산 감소를 전망해 공급이 축소될 경우 가격 반등 요인으로 작용할 수 있다.
시장 참가자 관점에서는 과도한 롱 포지션은 하방 리스크 확대를 촉발할 수 있으므로 포지셔닝 관리가 중요하다. 주요 수출국의 정책 변화(예: 인도의 수출 쿼터 완화·확대)와 기상 여건(예: 우천, 가뭄 등)은 가격 변동성을 키우는 핵심 변수로 남아 있다. 가격 변동은 설탕을 원료로 사용하는 제과·음료업체의 원가와 수출입 가격에 영향을 주어 관련 산업의 이익률 및 무역수지에 파급될 수 있다.
기타
기사 작성일 기준으로 본문에 인용된 자료와 데이터는 모두 정보 제공 목적이며, Rich Asplund은 기사 게재 시점에 본문에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시됐다. 모든 데이터 및 정보는 보도 시점의 공개 자료에 근거한다.
