코코아 선물 가격이 급락했다. 3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 수요일 장 마감 기준으로 214 포인트(-4.98%) 하락했고, 3월물 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 115 포인트(-3.72%) 하락하며 각각 큰 폭의 조정을 보였다.
2026년 2월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 수요일에 급락했으나 지난 금요일 기록한 연중 저점보다는 소폭 높은 수준에서 마감했다. 지난 금요일 뉴욕 코코아는 근월물 기준 2.25년 만의 저가를, 런던 코코아는 2.5년 만의 저가를 기록했는데, 이는 세계적인 공급 과잉과 약화된 수요가 가격을 압박한 결과로 분석된다.
공급 측면의 지표로는 분석업체 스톤엑스(StoneX)가 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000톤으로, 2026/27 시즌을 267,000톤으로 예측한 점이 언급됐다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가해 110만톤(1.1 MMT)에 달했다고 집계했다.
수요 약화는 코코아 가격에 큰 타격을 주고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 종료된 분기의 코코아 부문 판매량이 전년 대비 22% 감소했다고 보고하면서 그 원인으로 “부정적 시장 수요와 코코아 내에서 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선 배정”을 들었다.
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa.”
원재료 수요의 실물 지표인 그라인딩(grindings) 통계에서도 약세가 확인된다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 8.3% 감소한 304,470톤으로, 시장 기대치(-2.9%)보다 큰 폭의 감소를 보였고 이는 최근 12년 중 4분기 기준 최저치였다. 코코아아시아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 아시아의 4분기 그라인딩이 전년 대비 4.8% 감소한 197,022톤이라고 발표했다. 반면 북미의 경우 전국제과협회(National Confectioners Association)가 집계한 4분기 그라인딩은 0.3% 증가한 103,117톤으로 제한적인 회복을 나타냈다.
재고·항만 물동량 자료도 가격에 부담을 주고 있다. ICE(Intercontinental Exchange) 모니터링 하에 있는 미국 항만의 코코아 재고는 12월 26일 1,626,105 백(10만 단위 가방 기준)의 10.5개월 저점을 기록한 뒤 반등해 수요일 기준 1,793,547 백으로, 약 2.75개월 만의 고점으로 상승했다. 이러한 재고 증가는 단기적으로 가격 하방 압력을 강화하는 요인이다.
그러나 일부 공급 제약 요인은 가격을 지지한다. 아이보리코스트(코트디부아르) 항만으로의 코코아 운송이 둔화되고 있는 점은 가격에 호재다. 월요일 집계 기준으로 아이보리코스트 농가의 현재 마케팅연도(2025년 10월 1일 ~ 2026년 2월 1일) 항만 출하량은 1.23 MMT(백만 톤)으로 전년 동기(1.24 MMT)에 비해 4.7% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
날씨와 작황 호조는 다시 공급을 늘리는 요인이다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 작황이 양호해 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확량이 증가할 것으로 전망한다고 밝히며, 농가들이 보고하는 포드(코코아 열매)의 크기와 건강 상태가 지난해보다 양호하다고 전했다. 또한 초콜릿 제조사 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 포드 수가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 지난해 작황보다 실질적으로 더 높다(“materially higher than last year’s crop”)고 발표했다. 아이보리코스트의 주요 작물 수확이 시작되면서 농가들은 품질에 대해 낙관적 반응을 보이고 있다.
지역별 편차도 주목해야 한다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 가격에 일부 지지 요인으로 작용한다. 나이지리아의 11월 수출은 전년 대비 7% 감소한 35,203톤으로 집계됐고, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 산 코코아 생산량이 전년 대비 11% 감소한 305,000톤으로 추정해 2024/25년의 344,000톤에서 낮아질 것으로 전망했다.
공급 전망의 잦은 수정과 시장 반응. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 종전 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했다. 또한 2024/25년 글로벌 생산량 추정치도 종전 4.84 MMT에서 4.69 MMT으로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank)도 최근(화요일) 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 328,000톤에서 250,000톤으로 줄였다. 한편 ICCO는 2023/24년도의 전 세계 코코아 적자를 494,000톤으로 수정 발표한 바 있으며, 당시 2023/24년 생산은 전년 대비 12.9% 감소한 4.368 MMT로 집계됐다. ICCO는 2024/25년에는 첫 4년 만의 잉여(49,000톤)로 전환했으며 생산은 7.4% 증가한 4.69 MMT를 기록했다고 밝혔다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충): 그라인딩(grindings)은 초콜릿 등 가공업체에서 원두(코코아빈)를 분쇄해 코코아 버터·케이크 등으로 가공하는 물량을 의미하며, 소비 측면의 실제 수요를 반영하는 중요한 지표다. MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)을 뜻하고, ICE에서 집계하는 bags 단위는 보통 코코아를 운송·보관할 때 사용하는 64kg 내외의 자루(가방)를 기준으로 집계한 재고 표시 단위이다. 또한 마케팅 연도는 생산과 출하가 한 해에 걸쳐 일어나는 농산물의 회계 기간을 의미한다(본 기사에서는 2025년 10월 1일 시작 등).
시장 영향과 향후 전망
종합하면, 현재 코코아 시장은 공급 증가 신호(재고 상승, 포드 수 증가)와 수요 둔화 신호(그라인딩 감소, 판매량 급감)의 상호작용으로 인해 변동성이 커지고 있다. 단기적으로는 초콜릿 수요 회복이 지연되는 한 가격은 추가 하락 압력을 받을 가능성이 크다. 특히 유럽과 아시아의 그라인딩 회복이 느릴 경우 선물시장의 약세 심리는 지속될 수 있다.
반면 아이보리코스트의 항만 출하 둔화나 나이지리아 등 일부 생산국의 공급 감소는 가격 하락을 일정 부분 제한하는 요인이다. 또한 기상 여건 악화나 병충해 발생 등으로 생산성에 문제가 생길 경우 중장기적으로는 가격 반등 여지가 있다. 따라서 향후 가격 경로는 계절적 수확 흐름, 항만·운송 물류, 지역별 기상 상황, 그리고 가공업체의 수요 회복 속도에 크게 좌우될 전망이다.
투자자와 업계가 주시해야 할 지표로는 △분기별·월별 그라인딩 통계(유럽·아시아·북미), △ICE 재고(미국 항만), △서아프리카의 포드 카운트(코코아 포드 수), △아이보리코스트와 가나의 항만 출하량 및 수출 데이터, △주요 초콜릿 제조사의 판매량 및 재고 전략 등이 있으며, 이들 지표의 변화가 단기 가격 방향을 결정짓는 핵심 변수가 될 것이다.
요약하면, 2026년 초 코코아 시장은 공급 증가와 수요 약화라는 상반된 신호가 공존하면서 단기적 약세가 우세하나, 지역별 공급 제약이나 기후 변수에 따라 급반등 가능성도 상존한다. 시장 참여자들은 그라인딩 통계와 항만 출하량, 포드 카운트 등 실물 지표를 면밀히 모니터링해야 한다.
