3월물 ICE 뉴욕(NY) 코코아(CCH26)는 수요일 마감에서 -214포인트(-4.98%) 하락했고, 3월물 ICE 런던 코코아 #7 (CAH26)는 같은 날 -115포인트(-3.72%) 하락 마감했다.
2026년 2월 4일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 수요일 큰 폭으로 하락했으나 지난 금요일의 주요 저점보다는 여전히 웃돌았다. 지난 금요일 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 최근 2.25년 최저를 기록했고, 런던 코코아는 2.5년 최저로 떨어졌다. 이러한 급락 배경에는 글로벌 공급의 풍부함과 수요의 부진이 자리 잡고 있다.
시장 분석업체인 StoneX는 지난주 목요일에 2025/26 시즌 전세계 코코아 잉여(공급과잉)를 287,000톤(MT)으로 전망했고, 2026/27 시즌 잉여는 267,000톤으로 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 110만톤(1.1 MMT)이라고 보고했다. MMT는 메트릭톤(million metric tonnes), 즉 백만 톤을 의미한다.
수요 우려는 코코아 가격 하락의 핵심 요인이다. 소비자들이 여전히 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼며 구매를 꺼리고 있다는 점이 지적된다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조업체인 배리 칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 마감된 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 그 원인으로 “부정적인 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분”을 들었다.
가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 유럽의 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470톤을 기록했다고 밝혔는데 이는 예상치 -2.9%보다 더 큰 하락이며 최근 12년 중 Q4 기준 최저치다. 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 아시아의 4분기 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다. 반면 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 전했다.
미국 항구에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고도 가격에 부담을 주는 요인이다. 2025년 12월 26일에 근 10.5개월 만의 저점인 1,626,105상자(bags)를 기록한 이후 재고는 반등했으며, 수요일에는 1,793,547상자로 약 2.75개월 최고 수준에 이르렀다. 여기서 bags는 항구·거래 단위로 재고를 집계할 때 사용되는 표준 단위라는 점을 설명할 필요가 있다.
반면, 일부 요인은 가격 지지로 작용한다. 코코아 세계 최대 생산국인 코트디부아르(아이보리코스트)의 항구로의 배달(선적) 속도 둔화는 가격을 지지하는 요소다. 집계에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 코트디부아르 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.23백만톤(MMT)으로 전년 동기 1.24MMT 대비 -4.7% 감소했다.
또한 서아프리카의 호우와 재배 여건이 호전된 점은 하방 압력으로 작용한다. Tropical General Investments Group은 최근 보고에서 서아프리카의 재배 여건 호조로 인해 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확이 증가할 것으로 예상된다고 전했다. 농가들은 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강한 코코아 꼬투리를 보고하고 있다. 글로벌 초콜릿 업체 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리 수가 5년 평균 대비 +7%이고 지난해 수확보다 “현저히 높은” 수준이라고 밝혔다. 현재 코트디부아르의 주력 작물 수확이 시작됐고 농가들은 품질에 대해 기대감을 표하고 있다.
지역별로는 반대 흐름도 관찰된다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 가격에는 지지 요인이다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 동기 대비 -7% 하락한 35,203톤이었다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 코코아 생산량을 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망했으며, 이는 2024/25 작년도의 예상 344,000톤보다 낮은 수치다.
공급에 대한 장기적 관측은 엇갈린다. ICCO는 11월 28일 전세계 2024/25 코코아 잉여 전망치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 낮췄고, 2024/25 전세계 코코아 생산량 추정치도 4.84MMT에서 4.69MMT로 하향 조정했다. 이와 함께 Rabobank는 최근(화요일) 2025/26 전세계 코코아 잉여 전망치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
ICCO는 과거 통계도 발표했다. 5월 30일 ICCO는 2023/24 전세계 코코아 적자(디피시트)를 -494,000톤으로 수정 발표했는데 이는 60년 만에 최대 적자였다. ICCO는 2023/24 코코아 생산량이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT라고 밝혔고, 12월 19일에는 2024/25 전세계 코코아가 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 집계되며 49,000톤의 잉여가 발생했다고도 보고했다.
요약하자면 현재 코코아 시장은 단기적으로는 공급 풍부와 재고 증가, 그리고 소비(그라인딩) 둔화가 맞물리며 가격을 압박하고 있으나, 지역별·국가별 생산 변동(예: 나이지리아의 생산 감소)과 수확 시즌의 진행 상황, 주요 기관들의 수급 전망치 변경은 향후 가격 변동성의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
전문가적 분석과 향후 영향
중장기적 관점에서 보면, 현재의 가격 약세는 소비자 수요 회복 여부와 서아프리카의 작황 지속성, 그리고 재고 회전 속도에 의해 좌우될 가능성이 크다. 단기적으로는 유럽과 아시아의 그라인딩 감소가 수요 둔화를 의미하므로 가격에 지속적인 하방 요인으로 작용할 가능성이 높다. 반면, 코트디부아르와 가나의 수확량이 예상보다 크게 늘어나면 글로벌 공급 과잉 심화로 가격 하락 압력이 더 강해질 수 있다.
금융시장 및 관련 산업에 대한 파급효과를 정리하면 다음과 같다. 먼저, 코코아 가격 하락은 초콜릿·제과업체들의 원가 부담을 일부 완화할 수 있어 단기적으로 이익률 개선 요인으로 작용할 수 있다. 반면 현지 농가와 코코아 생산국의 수익성은 악화될 수 있어 장기적으로는 생산축소 또는 품질 투자 축소로 이어질 위험이 있다. 투자자 관점에서는 재고 수준, 그라인딩 통계, 주요 수출국의 선적·생산 리포트, 그리고 ICCO·StoneX·Rabobank 등 기관들의 전망치 변동을 주시하면서 포지션을 조정하는 것이 합리적이다.
참고 및 공시
기사에 인용된 수치와 보고서는 바차트의 동일 기사와 ICCO, StoneX, Rabobank, 배리 칼레보, 몬델리즈, 유럽코코아협회, 아시아코코아협회, 미국 제과협회의 발표를 요약한 것이다. 기사 작성 시점(Published 2026-02-04 22:19:08 +0000)에 근거한 수치가 포함되어 있다. 또한 기사 말미의 공시에서 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다.
