■ 주요 내용 요약
코코아 가격이 글로벌 공급 감축 전망과 포지션 청산 움직임에 힘입어 급등했다. ICE 뉴욕 9월물은 3.57% 상승한 반면, ICE 런던 9월물은 파운드화 강세 여파로 2.13% 상승에 그쳤다.
2025년 7월 24일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 전날인 23일(현지 시각) 미국 Intercontinental Exchange(ICE) 뉴욕 시장에서 9월물 코코아 선물(CCU25)은 전거래일 대비 291달러(＋3.57%) 오른 톤당 8,440달러에 마감했다. 같은 날 영국 ICE 런던 시장에서 9월물 코코아(#7·CAU25)도 114파운드(＋2.13%) 상승해 톤당 5,478파운드로 거래를 마쳤다.
시장 참여자들은 코트디부아르(아이보리코스트)의 수출 증가율 둔화를 가장 직접적인 상승 동력으로 지목하고 있다. 코트디부아르 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 20일까지 농가로부터 항만으로 운송된 코코아 원두는 총 174만 톤으로 전년 동기 대비 6.1% 늘었지만, 작년 12월 당시 35% 증가율과 비교하면 확연히 둔화됐다. 공급 증가 속도가 눈에 띄게 둔화된 셈이다.
■ 런던 시장 상승 제한 요인: 파운드화 강세
같은 날 외환시장에서 파운드/달러(GBP/USD) 환율이 1주 반 만에 고점을 돌파하면서 런던 시장 상승폭은 뉴욕보다 작았다. 일반적으로 파운드화가 강세를 보이면 파운드화 표시 상품인 런던 코코아의 달러 기준 매력이 떨어져 가격 상승 폭이 제한되는 경향이 있다.
한편, 런던 코코아 시장에서는 투기적 매도 포지션의 과잉이 확인됐다. ICE 선물유럽(ICE Futures Europe)이 7월 15일 기준 발표한 주간 보고서에 따르면, 커머디티 펀드의 순매도 계약은 1,010건 늘어난 6,361건으로 2년여 만에 최대 수준이다. 이는 단기적으로 쇼트 커버링(공매도 청산)에 따른 추가 상승 가능성을 시사한다.
■ 최근까지의 하락 배경: 글로벌 수요 부진
사실 코코아 가격은 불과 일주일 전까지 급락세를 겪었다. 뉴욕 선물은 지난주 8개월래 최저치를 기록했고, 런던 선물 역시 17개월 만의 최저치로 추락했다. 결정적 요인은 전 세계 초콜릿 수요 위축이었다.
유럽코코아협회(ECA)에 따르면 2분기 유럽 그라인딩(Grinding·가공용 원두 분쇄) 물량은 전년 대비 7.2% 감소한 331,762톤으로, 시장 예상치였던 5% 감소를 훌쩍 넘어섰다. 그라인딩은 초콜릿·코코아 파우더·버터 등의 생산을 위해 원두를 분쇄하는 공정을 뜻하며, 실제 소비 동향을 가늠하는 핵심 선행지표로 통한다.
아시아코코아협회(CAA) 역시 2분기 아시아 그라인딩 물량이 16.3% 급감한 176,644톤으로, 8년 만에 최저치를 기록했다고 발표했다. 북미 지역도 2분기 그라인딩이 2.8% 줄어든 101,865톤으로 집계됐다.
소비 부진은 글로벌 초콜릿 제조사들의 실적 가이던스 하향으로 이어졌다. 스위스 명품 초콜릿 업체 린트&슈프륭글리(Lindt & Spruengli)는 23일 1분기 판매 부진을 이유로 연간 마진 전망치를 하향 조정했다. 세계 최대 B2B 초콜릿 공급업체인 바리칼리보(Barry Callebaut) 역시 고가 원두 부담을 이유로 세 달 새 두 번째로 판매량 가이던스를 낮췄으며, 3~5월 분기 판매량이 9.5% 급감해 최근 10년 중 최대 감소 폭을 기록했다고 설명했다.
■ 재고·생산 동향
ICE 지정 창고의 미국 내 코코아 재고는 23일 기준 236만8,141포대로 10.5개월 만의 최고치를 나타냈다. 이는 단기적으로 매도 압력으로 작용할 수 있다.
한편 가나 코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26 마케팅연도 생산량이 전년보다 8.3% 늘어난 65만 톤에 이를 것으로 전망했다. 세계 2위 생산국인 가나의 생산 증가 전망은 중장기적으로 공급 완화 요인이다.
■ 품질 리스크: 코트디부아르 산 중간 수확(middle-crop)
반면, 시장의 관심은 중간 수확기(4~9월) 품질 저하로 쏠려 있다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대분 콩 중 약 5~6%가 등외품이라며 반입을 거부하고 있으며, 이는 주수확기(main-crop) 평균인 1% 대비 크게 높다. 라보뱅크 분석에 따르면, 이는 늦게 도착한 우기로 인해 열매 성장이 늦어졌기 때문으로 풀이된다. 올해 중간 수확량은 40만 톤으로 작년 대비 9% 감소할 것으로 추산된다.
■ 국제기구 전망
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 발표한 수정 전망에서 2023/24 시즌 글로벌 공급 부족 규모를 49만4천 톤으로 상향 조정해 60년 만의 최대 결손으로 추산했다. ICCO는 같은 보고서에서 2023/24 생산량이 13.1% 감소해 4,380만 톤에 그쳤다고 밝혔다. 이에 따라 재고 대 가공 비율(Stocks-to-Grindings Ratio)은 27.0%로 46년 만의 최저치다.
다만 ICCO는 2024/25 시즌부터 14만2천 톤의 공급 초과가 발생할 것으로 보고 있다. 생산량도 7.8% 증가한 4,840만 톤으로 반등할 것이라는 전망이다.
■ 전문가 시각 및 시장 전망
“단기적으로는 과매도 포지션 청산과 품질 리스크, 중간 수확량 감소가 가격을 지지하겠지만, 중장기적으로는 가나 생산 회복과 소비 부진이 상존해 변동성이 커질 가능성이 높다.”
외환 움직임도 주시해야 한다. 파운드화가 추가로 강세를 이어가면 런던 시장 코코아는 상대적으로 상단이 막히는 반면, 달러화가 약세를 보일 경우 뉴욕 시장은 추가 상승 탄력이 붙을 수 있다.
또한 원가 급등이 초콜릿 업체의 마진을 압박해 가격 인상→수요 위축→그라인딩 감소로 이어지는 악순환을 초래할 수 있다는 점도 변수다. 일부 애널리스트들은 2026년까지 코코아 선물이 톤당 1만 달러를 시도할 수 있다는 시나리오를 제시하지만, 이는 기상 조건·병충해·통화정책 등 복합 요인에 크게 좌우될 전망이다.
■ 용어 해설: 그라인딩(Grinding)
‘그라인딩’은 원두를 고운 입자로 분쇄해 코코아 버터와 분말을 추출하는 공정을 뜻한다. 가공업체가 실제로 원두를 투입해야 발생하는 지표이므로, 투자자들은 이를 실질 수요의 근거로 활용한다. 통상 박스 초콜릿·제과용 코팅·음료용 파우더 등에 쓰이기 때문에, 경기 둔화나 인플레이션에 민감하게 반응한다.
※본 기사는 투자 자문을 목적으로 작성된 것이 아니며, 모든 투자 결정과 책임은 투자자 본인에게 귀속된다.
