5월물 ICE 뉴욕 코코아(계약 코드: CCK26)은 금요일 -175포인트(-5.71%) 하락 마감했고, 3월물 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 같은 날 -107포인트(-5.02%) 하락 마감했다. 이로써 근월물 선물 차트에서 코코아 가격은 최근 2년 9개월(약 2.75년) 최저 수준으로 급락했다.
2026년 3월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 강한 글로벌 공급과 약한 수요에 의해 7주 연속 하락추세를 보이고 있다. 스톤엑스(StoneX)는 2025/26 시즌 글로벌 코코아 공급 초과를 287,000톤으로, 2026/27 시즌을 267,000톤으로 예측했다(예측 발표일: 1월 29일). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1백만톤(1.1 MMT)으로 집계됐다고 보고했다.
국제 구매자들이 아이보리코스트와 가나의 공식 산지가격을 기피하면서 수요 부진이 공급 과잉을 심화시키고 있다. 현지 공식 가격은 현재 국제 시세보다 높은 수준이어서 구매자들이 매입을 꺼리고 있으며, 이 영향으로 ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 목요일 기준 2,155,913백(가방)으로 5.75개월 만의 최고 수준을 기록했다.
정책 변화도 가격 하락 압력을 높이고 있다. 가나는 2025/26 재배연도 공급에 대해 농가에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했다고 발표했고, 아이보리코스트는 4월 시작하는 중간수확(mid-crop)부터 적용할 35% 인하를 검토 중이라고 전했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들 조치는 글로벌 시장에 직접적인 영향을 미친다.
생산여건 개선도 공급 증가 요인이다. Tropical General Investments Group은 최근 발표에서 서아프리카의 작황이 양호해 아이보리코스트와 가나의 2~3월 중간수확이 작년 동기보다 더 큰 건강한 꼬투리를 보이고 있다고 밝혔다. 아이보리코스트의 중간수확은 연간 생산의 약 25%를 차지하며 올해 400,000~450,000톤으로 추정된다.
수요 측면의 우려가 가격을 강하게 압박하고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감해지면서 주문이 줄어드는 양상이다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼리보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 그 원인으로 “시장 수요 약화 및 코코아 내 수익률이 높은 제품군으로의 볼륨 우선 배분”을 들었다.
“부정적인 시장 수요와 코코아 내 고수익 구간으로의 볼륨 우선 배분이 이유” — 배리칼리보 분기 보고(11월 30일 종료 분기)
그라인딩(가공용 원두 분쇄) 통계도 수요 부진을 확인시킨다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계돼 12년 만에 가장 낮은 4분기 수준을 기록했다고 밝혔다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다. 한편 미국 내 국민 제과업자 협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 근소하게 증가해 +0.3% 상승한 103,117톤을 기록했다고 밝혔다.
제조업체 현장 관측도 수급 상황을 뒷받침한다. 초콜릿 제조사인 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 조사에서 5년 평균 대비 +7% 높고 전년 대비는 “실질적으로 더 많은 수준(materially higher)”이라고 보고했다. 아이보리코스트의 주 수확(main crop)이 이미 시작됐고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 반응을 보이고 있다.
나이지리아의 수출 증가도 가격을 약화시키는 요인이다. 블룸버그는 지난 화요일(보도일 표시) 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤이라고 보도했다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국이다.
상대적으로 가격을 지지하는 요인들도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산량이 2024/25의 1.85 MMT에서 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 하락할 것으로 전망했다. 또한 선적 지연도 가격을 일부 지지한다. 월요일 집계된 누적 자료에 따르면 아이보리코스트 농가들은 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 동안 항구로 1.31 MMT를 선적해 전년 동기 1.36 MMT에 비해 -3.7% 감소했다.
나이지리아 코코아협회는 나이지리아의 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로, 2024/25년 예측치 344,000톤에서 하락할 것이라고 전망했다.
국제기구 및 금융기관의 전망도 주목된다. ICCO는 12월 19일에 2024/25년 전 세계 코코아 공급이 49,000톤의 흑자를 기록해 4년 만에 첫 흑자를 나타냈다고 발표했으며, 같은 기간 전 세계 생산량은 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT로 집계됐다고 밝혔다. 반면 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26년 글로벌 코코아 공급 초과 전망을 기존 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
용어 설명
그라인딩(Grindings)은 가공용 코코아 콩을 정제·분쇄해 코코아 매스·분말·버터 등 원재료로 전환하는 과정의 물량을 가리키며, 최종 제품 수요 지표로 자주 사용된다. 산지가격(farm-gate price)은 생산자(농가)에게 지급되는 현지 가격을 의미하며 수출시장 가격과 큰 괴리가 있을 경우 출하 및 국제거래에 영향을 미친다. MMT는 백만톤(Million Metric Tons)의 약자이다.
시장 영향 및 전망 분석
단기적으로는 공급 과잉과 수요 약화가 맞물리며 코코아 가격에 하방 압력을 지속할 가능성이 높다. 재고(ICE 재고 및 ICCO 보고 재고)가 증가하고 그라인딩 수요가 둔화되는 현상은 가격 약세를 강화한다. 특히 아이보리코스트·가나의 산지가격 인하 조치는 현지 공급자가 국제시장에서 경쟁력을 높여 단기 수출 물량을 늘릴 수 있어 추가적인 가격 하락 요인으로 작용할 수 있다.
중·장기적 관점에서는 몇 가지 변수에 따라 반등 가능성도 존재한다. 첫째, 주요 생산국(아이보리코스트, 가나, 나이지리아 등)의 기상 및 병충해 상황 변화는 수확량을 크게 좌우할 수 있다. 둘째, 글로벌 소비 회복 여부—특히 유럽과 아시아의 그라인딩 수치—가 회복되면 재고 소진과 함께 가격이 지지될 여지가 있다. 셋째, 산지가격 조정이 농가의 생산 인센티브에 미치는 영향으로 향후 생산량이 추가로 축소될 경우 공급 긴축이 나타날 수 있다.
실무적 관점에서 투자자와 거래 참가자는 다음 지표를 주시할 필요가 있다: ICCO 분기별 재고·생산 통계, 유럽·아시아·북미의 분기별 그라인딩(분쇄) 데이터, 아이보리코스트·가나의 공식 산지가격 발표와 현지 선적(ports) 통계, 그리고 서아프리카의 기상 리포트와 코코아 포드 카운트(꼬투리 조사)다. 이러한 지표들이 가격 방향성에 대한 선행 신호를 제공할 것이다.
경제적 함의
코코아 가격 하락은 세계적인 초콜릿 제조사들에게는 원가 부담 완화로 이어질 수 있어 이윤 개선 요인이 될 수 있다(예: 원재료 비용 비중이 높은 업체). 반면, 산지 국가의 농가 소득 감소, 수출 수익 악화, 이에 따른 환율·재정여건 악화 가능성은 정책적 대응(산지가격 보조, 수출세·수입 규제 완화 등)을 촉발할 수 있다. 또한 국제 무역 구조의 변동성(예: 일부 국가의 수출 증가 또는 축소)은 관련 상품시장 및 농업 관련 금융상품에 파급될 가능성이 있다.
기록 및 공시
기사 작성일 기준으로 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 인용된 모든 통계와 발언은 해당 기관 및 기업의 발표를 근거로 정리한 것이다.
