코코아 가격이 글로벌 공급 과잉과 수요 약화로 급락했다. 3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 목요일 종가 기준 -130 포인트(-3.46%) 하락했고, 3월물 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 종가 -126 포인트(-4.61%) 하락했다. 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 약 2.25년 만의 최저치로 떨어졌고, 런던 코코아는 약 2.5년 만의 저점으로 밀렸다.
2026년 2월 13일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코코아 가격 하락은 풍부한 재고와 약화된 수요가 동시다발적으로 작용한 결과다. 시장조사기관 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 전세계 코코아 공급이 287,000MT의 흑자를 기록할 것으로 전망했으며, 2026/27 시즌에도 267,000MT의 흑자를 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 전세계 코코아 재고가 전년 동기 대비 4.2% 증가하여 1.1 MMT에 달했다고 보고했다.
거래소 재고와 압박: ICE가 모니터링하는 코코아 재고는 목요일 기준으로 1,899,988백(bags)으로 집계되어 4개월 만의 최고 수준을 기록했다. 이러한 거래소 재고의 증가는 가격에 직접적인 하방 압력으로 작용하고 있다.
수요 약화 지표: 소비자들이 초콜릿의 높은 가격에 민감하게 반응하면서 수요 우려가 커지고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 마감된 분기 실적에서 코코아 부문 판매 물량이 -22% 감소했다고 발표하면서 그 원인으로 “부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로 물량 우선 배분“을 지목했다.
“부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분”
가공(grinding) 통계도 수요 부진을 확인시켜준다. 유럽코코아협회(ECA)는 1월 15일 보고에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT를 기록했다고 발표했으며 이는 예측치인 -2.9%보다 큰 하락이다. 아시아 코코아협회는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022MT였다고 밝혔고, 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 근소한 증가인 +0.3%로 103,117MT에 그쳤다고 보고했다.
공급 증가 요인: 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가도 가격 하방 압력으로 작용했다. 블룸버그는 화요일 보도에서 12월 나이지리아 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT에 달했다고 전했다.
가격을 지지하는 요인: 반면 공급 측면에서 일부 축소 신호도 존재한다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 항만으로의 코코아 선적이 둔화된 점은 가격을 지지하는 요인으로 작용한다. 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 코트디부아르 농민들이 항만으로 선적한 코코아는 1.27 MMT로 전년 동기의 1.32 MMT에 비해 -3.8% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
생육 조건과 향후 수확 전망: 서아프리카의 유리한 기상 조건은 오히려 추가 공급을 촉진하는 요인이다. Tropical General Investments Group은 최근 보고에서 서아프리카의 기상 여건이 개선되어 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확이 증가할 것으로 예상되며, 농민들이 전년 동기보다 더 크고 건강한 코코아 포드(pod)를 보고하고 있다고 밝혔다. 초콜릿 제조사 몬델레즈(Mondelez)도 서아프리카의 최신 코코아 포드 카운트가 5년 평균보다 7% 높고 전년도 작황보다 “현저히 높다“고 밝혔다. 코트디부아르의 주 작물 수확이 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
지역별 생산 전망: 긍정적 신호와 부정적 신호가 혼재하는 가운데, 나이지리아 코코아협회는 2025/26 시즌 나이지리아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 추정했다고 발표했다(2024/25년 예측치 344,000MT 대비).
국제기구와 은행의 수정 전망: 공급 전망은 지속적으로 재평가되고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 전세계 2024/25 코코아 흑자 추정치를 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정하고, 해당 연도 생산량 추정도 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 농업은행인 라보뱅크(Rabobank)는 최근(화요일) 2025/26년 전세계 코코아 흑자 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 한편 ICCO는 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정했으며 이는 60년 넘는 기간 중 최대 적자였다고 보고했다. ICCO는 2023/24년 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT를 기록했다고 발표했고, 2024/25년에는 생산이 +7.4% 증가한 4.69 MMT였다고 밝혔다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 핵심 용어)
ICE(Intercontinental Exchange): 국제 거래소로서 코코아 선물의 주요 거래소 중 하나이며, 여기서 집계되는 재고 수치는 시장 유동성과 단기 가격 압력의 중요한 지표다.
그라인딩(grinding): 원두 형태의 코코아를 가공하여 코코아 매스·버터·분말 등으로 만드는 공정을 말하며, 산업 수요의 직접적인 척도로 사용된다.
MMT: 백만 톤(Million Metric Tons)을 뜻한다.
bags(백): 선물시장이나 거래소에서 재고 단위로 흔히 사용하는 단위로, 코코아는 종종 60kg 등 특정 중량의 봉지 단위로 집계된다.
마케팅 연도: 농산물 수확과 무역을 집계하는 회계 기간으로, 코코아는 보통 10월 1일부터 다음해 9월 30일까지 등을 기준으로 집계한다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석)
현재 관찰되는 핵심 요인은 다음과 같다. 첫째, 거래소 중심의 풍부한 재고와 지역별 그라인딩 둔화는 단기적으로 가격에 강한 하방 압력을 가하고 있다. 둘째, 서아프리카의 우호적 기상 조건과 포드 수확 증가 신호는 추가적인 공급 확대 가능성을 시사해 중·단기적으로 가격 안정 또는 추가 하락을 촉발할 수 있다. 셋째, 코트디부아르 항만 선적의 둔화와 나이지리아 생산 전망의 하향 조정 등은 특정 시점에서 공급 긴축 신호로 작용할 수 있어 가격 하락의 일방통행을 막는 요인으로 남아 있다.
종합적으로 보면, 당분간은 수요 회복이 지연되고 재고가 높은 상황이 지속될 경우 코코아 가격은 약세 기조를 이어갈 가능성이 크다. 다만 기상 악화, 주요 생산국의 병해충 확산이나 정치적 유통 차질 등이 발생하면 공급 긴축이 급격히 부각되며 반등이 촉발될 수 있다. 트레이더와 산업 참여자들은 다음과 같은 시나리오에 유의해야 한다: (1) 수요 회복 지연과 풍부한 재고가 지속되면 가격 하락 압력 심화, (2) 생산지의 날씨 리스크 또는 항만·물류 차질 발생 시 단기적 스파이크(급등) 가능성, (3) 가공 수요(그라인딩) 회복은 안정 또는 반등 기폭제.
실무적 대응 관점에서 보면, 초콜릿 제조사 등 사용자는 장기계약을 통한 원가 안정화를 검토할 수 있으며, 생산자(농민)는 수확 시기·품질 관리와 저장 전략을 재점검해야 한다. 투자자는 현물 재고 지표, 그라인딩 통계, 서아프리카의 기상 전망 및 주요 수출국의 출하 데이터(예: 나이지리아의 월별 수출 통계, 코트디부아르 항만 선적 데이터)를 주시하면서 리스크 관리를 강화해야 할 것이다.
기타 참고
이 기사 작성 시점에 본문을 작성한 기자(원문 저자) Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 기사는 정보 제공 목적이며, 의견은 저자 개인의 견해이며 반드시 다른 기관의 견해를 반영하는 것은 아니다.
