3월물 ICE 뉴욕 코코아(티커 CCH26)은 전일 대비 -42포인트(-1.16%) 하락했으며, 3월물 ICE 런던 코코아 #7(티커 CAH26)은 -30포인트(-1.15%) 하락했다. 이날 코코아 가격은 6주 연속 하락을 이어가며 뉴욕 코코아는 최근물 기준으로 2년 3개월(약 2.25년) 최저, 런던 코코아는 약 2.5년 최저 수준으로 밀려났다. 글로벌 공급이 탄탄한 가운데 수요가 약화되며 가격 하락 압력이 지속되고 있다.
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2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면 글로벌 코코아 재고와 수요 지표가 가격에 부정적 영향을 미치고 있다고 전했다. 스톤엑스(StoneX)는 2025/26 시즌 전 세계 코코아가 28만7천 MT(미터릭톤)의 잉여를 기록할 것으로 전망했으며, 2026/27 시즌에도 26만7천 MT의 잉여를 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 110만 MT(1.1 MMT)로 집계됐다고 밝혔다.
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가격 하락을 촉발한 요인은 크게 풍부한 공급과 수요 부진으로 압축된다. ICE(Intercontinental Exchange)에서 모니터링하는 코코아 재고는 2월 일정일 기준 1,899,988개(가방, bags)으로 집계되어 4개월 만의 최고치를 기록했다. 가공·소비 측면에서도 수요 약화가 관찰된다. 글로벌 최대 대량 초콜릿 제조업체인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 마감 분기 기준 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 2026년 1월 28일 보고하며 “부정적 시장 수요와 수익성이 높은 시장으로의 볼륨 우선 배분”을 원인으로 제시했다.
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그라인딩(코코아 원두를 가공해 코코아 매스·파우더·버터 등으로 만드는 공정) 통계도 수요 약화를 반영한다. 유럽코코아협회는 2026년 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 하락해 304,470 MT를 기록했다고 밝혔으며 이는 시장 기대치(-2.9%)를 크게 밑도는 수치로, 최근 12년 중 최저 수준의 Q4 실적이었다. 아시아 코코아협회는 12월 16일 발표에서 아시아 4분기 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 하락해 197,022 MT를 기록했다고 전했다. 한편 전미제과협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117 MT에 그쳤다고 보고했다.
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수출 측면에서는 나이지리아의 수출 증가가 가격 하방 압력을 높였다. 블룸버그는 2026년 2월 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다고 전했다. 반면, 코트디부아르(아이보리코스트)의 항구로의 운송량 둔화는 일부 가격 지지 요인으로 작용한다. 집계 자료에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 코트디부아르 농가의 항구 반입 물량은 1.27 MMT로 전년 동기(1.32 MMT) 대비 -3.8% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
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기상 조건과 작황 전망도 공급 요소에 영향을 미친다. Tropical General Investments Group는 서아프리카의 순조로운 생육 조건으로 인해 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확이 증가할 것으로 예상된다고 밝혔다. 몬델레즈(Mondelez)는 최근 발표에서 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 수가 5년 평균 대비 +7%로 집계되었으며 전년보다 “실질적으로 많다( materially higher )”고 평가했다. 코트디부아르의 주력 작물 수확이 이미 시작되었으며, 농가들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 전해진다.
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다만 일부 하방 압력을 상쇄할 수 있는 요인도 존재한다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT에 그칠 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예측치 344,000 MT에서 축소된 수치다. 또한 국제기구와 금융기관의 전망 수정은 향후 공급 전망을 더 타이트하게 만들 수 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 전 세계 코코아 잉여 추정치를 11월 28일에 기존 142,000 MT에서 49,000 MT으로 하향 조정했고, 같은 시기 글로벌 생산 전망을 4.84 MMT에서 4.69 MMT으로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank)도 최근 2025/26년 전 세계 잉여 추정치를 11월 예측치 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다.
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ICCO는 과거 통계도 제시했다. 2023/24년 전 세계 코코아 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT로 집계됐으며, 같은 해 글로벌 공급은 -494,000 MT의 적자를 기록해 60여 년 만의 최대 적자를 기록했다. 이후 2024/25년에는 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT로 회복했고, ICCO는 2024/25년을 전후해 49,000 MT의 잉여를 산출한 바 있다.
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핵심 요약: 현재 코코아 시장은 풍부한 글로벌 재고와 소비자 수요 약화가 맞물리며 가격을 압박하고 있으나, 주요 생산국의 계절적 요인이나 생산 추정치의 하향 조정은 향후 가격의 반등 가능성도 열어두고 있다.
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용어 설명(독자를 위한 보충 설명)
ICE(Intercontinental Exchange)는 국제 선물 및 옵션 거래소로, 코모디티(원자재) 재고 및 선물 시세가 집계되는 주요 플랫폼이다. ICCO(International Cocoa Organization)는 코코아 시장 통계와 전망을 제공하는 국제 기구다. 통계에서 사용되는 MMT는 백만 미터릭톤(1 MMT = 1,000,000 MT)을 뜻하며, bags(가방)은 코코아 재고를 계량·보고하는 전통적 단위로 통상 1가방은 62.5kg(지역·보고체계에 따라 상이) 수준으로 해석되므로 총 재고를 MT로 환산할 때는 단위 정의 확인이 필요하다. 그라인딩(grindings)은 원두를 코코아 매스·파우더·버터 등 가공 제품으로 전환하는 공정으로, 지역별 그라인딩량은 최종 초콜릿·제과 제품 수요의 대략적 추정 지표로 활용된다.
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시장 영향 및 향후 전망(전문가적 분석)
단기적으로는 공급 과잉 신호와 소비 지표 약화가 결합되며 코코아 가격에 하방 압력이 강하다. 즉, 재고가 증가하고 주요 가공·제조사의 판매량과 그라인딩이 둔화되는 상황에서는 가격 반등이 쉽지 않다. 중기적 관점에서는 다음과 같은 시나리오가 가능하다.
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하방 시나리오: 세계적인 경기 둔화와 소비심리 악화가 이어지며 그라인딩과 최종제품 수요가 추가로 약화될 경우, 코코아 가격은 현저히 낮은 수준을 지속하며 제조업체들의 원가 절감과 제품 가격 재조정 압력으로 이어질 가능성이 크다. 이 경우 생산자국의 수입 축소와 농가 소득 약화가 현실화될 수 있다.
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상방 시나리오: 반대로 주산지의 기상 악화, 주요 생산국의 수확 지연 또는 주요 수입국의 수요 회복(예: 인플레이션 안정에 따른 소비 증가) 등이 발생하면 재고는 빠르게 축소될 수 있다. 또한 국제기구나 싱크탱크의 생산 추정치가 추가로 하향 조정될 경우(예: 기상 피해 확산), 가격은 상대적으로 빠르게 반등할 가능성이 있다. 현재 데이터로 보면 코트디부아르의 항구 반입 둔화와 나이지리아의 생산 전망 하향은 잠재적 지지 요인이지만, 서아프리카의 양호한 작황 보고와 ICE 재고 증가가 이를 상쇄하고 있다.
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경제적·산업적 함의: 초콜릿·제과업체들은 원재료 가격 약세를 통해 단기적으로 이익률 개선 여지를 얻을 수 있으나, 수요 약화가 지속되면 매출 측면에서 타격을 받을 수 있다. 소비자 측면에서는 초콜릿 가격 하락 기대가 생길 수 있으나, 유통·가공비 등의 다른 비용 요소가 작용해 가격 인하가 즉시 소비자 가격으로 연결되지는 않을 수 있다. 수출국의 경우 단기적으로는 물량 확대가 수익을 높일 수 있으나 장기적으로 가격 하락과 결합하면 농가 소득 감소와 산업 전반의 압박으로 이어질 소지가 있다.
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투자 및 리스크 관리 관점: 원자재 시장 참여자들은 재고 지표(ICE 재고, ICCO 재고), 분기별 그라인딩 보고서, 주요 생산국의 항구 반입 데이터 및 기상(작황) 지표를 모니터링해야 한다. 특히 단기 트레이딩은 재고·수요 지표 발표 시 급격한 변동성을 보일 수 있으므로 포지션 크기 관리와 손절·헷지 전략이 중요하다. 중장기 투자자는 생산 전망의 구조적 변화(예: 기후 변화에 따른 수확량 변동, 농업 투자 및 병해충 확산 등)를 관찰해 포지션을 조정할 필요가 있다.
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참고로, 본 기사 내용에는 Rich Asplund의 이름이 원문에 기재돼 있으나, 본 보도는 공개된 통계와 기관 발표를 토대로 작성된 것이다. (원자료의 추가 링크나 외부 문서는 기사 본문에서 별도로 제공하지 않는다.)
