골드만 삭스가 유럽 자동차 섹터 커버리지를 개시하며, 향후 수개월 동안 업종 대비 초과 수익이 기대되는 BMW, 메르세데스-벤츠, 페라리에 대해 매수(Buy) 의견을 제시했 다. 이 투자은행은 현금창출력, 조직 복잡성, 전기차(EV) 파이프라인 측면에서 대중차보다 럭셔리 브랜드의 상대 우위를 지목하며 프리미엄 업체 선호를 밝혔다 다.
2025년 11월 26일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 골드만 삭스는 특히 BMW와 메르세데스-벤츠를 업황 변화에 강한 ‘올웨더(all-weather)‘ 제조사로 규정하며 동종 업계 대비 회복탄력성을 강조했 다. 은행은 세 회사의 밸류체인 상의 개선 요인과 전동화 이행 능력을 핵심 투자 포인트로 제시했 다.
골드만 삭스는 럭셔리 업체를 선호하는 이유로 견조한 순현금 포지션과 낮은 조직 복잡성, 그리고 다양한 차세대 EV 출시 계획을 거론했 다. 이에 따라 BMW [/equities/bay-mot-werke], 메르세데스-벤츠 [/equities/daimler], 페라리 [/equities/ferrari-nv]에 매수 의견을 부여하며, 전반적인 업종 역풍에도 불구하고 해당 종목들의 상대적 초과수익 가능성을 점쳤 다.
골드만 삭스는 BMW와 메르세데스-벤츠를 업황 변화에 흔들리지 않는 ‘올웨더’ 제조사로 평가했 다.
BMW
골드만 삭스는 BMW에 대해 다년간의 제품 주도 회복을 전망하며, 그 동력으로 차세대 ‘노이에 클라세(Neue Klasse)’ 전기차 플랫폼을 지목했 다. 이 플랫폼은 에너지 밀도, 충전 속도, 제조 효율을 유의미하게 향상시킬 것으로 기대된다고 밝혔다 다. 은행은 BMW의 튼튼한 대차대조표가 시장에서 과소평가되고 있다며, 대규모 순산업 현금 포지션, 2024년 이후 감소하는 자본적지출(CAPEX), 일관된 주주환원을 강조했 다. 또한 CO₂ 규제 준수 전망의 우수성과, 유연한 글로벌 생산 및 높은 BEV 침투율에 기반한 관세·중국발 경쟁 리스크에 대한 상대적 회복력도 투자 매력으로 제시했 다.
아울러 BMW는 최근 동향에서 중국 내 2026년 판매가 보합일 것으로 내다봤으며, 신형 EV 라인업의 성장 기여는 2027년부터 본격화될 것이라고 밝혔다 다. 회사는 동시에 중국 제조사들이 독일 완성차 업체에 중대한 도전을 제기하고 있다고 인정했 다.
메르세데스-벤츠
골드만 삭스는 메르세데스-벤츠에 대해 차세대 EV 아키텍처 도입이 플랫폼 단순화와 kWh당 배터리 비용 약 30% 절감, 효율·주행거리 개선을 이끌 것으로 전망했 다. 이러한 첨단 플랫폼은 EV 라인업 확대를 가능하게 하는 동시에, 투자지출이 2025년에 정점을 찍은 뒤 감소함에 따라 수익성 개선을 뒷받침할 것으로 봤 다. 회사는 견조한 재무구조와 강한 잉여현금흐름(FCF)을 바탕으로 자사주 매입과 배당을 지속하고 있으며, 골드만 삭스는 이들 주주환원이 시간이 지나며 확대될 것으로 예상했 다. 은행은 2026년 물량 약 4% 성장을 전망하며, 신제품의 본격 스케일업이 이에 기여할 것으로 내다봤 다.
한편 메르세데스-벤츠는 3분기 승용·밴 판매가 12% 감소해 525,300대를 기록했다고 발표했 다. 회사는 중국의 어려운 시장 여건과 미국 관세의 영향을 원인으로 지목했 다. 아울러 최고경영자(CEO)는 유럽 내 배터리의 현지 생산 생태계를 구축하기 위한 투자 확대의 필요성을 촉구했 다.
페라리
골드만 삭스는 페라리에 대해서도 상승(강세) 전망을 유지하며, 2026~2027년에 출시될 스페셜 시리즈(Special Series)가 의미 있는 성장과 마진·EPS(주당순이익) 개선을 견인, 컨센서스 기대를 상회할 가능성을 제시했 다. 은행은 페라리의 보수적인 장기 가이던스가 단기 매수 진입 기회를 제공한다고 보면서도, 하이브리드 차량에서 중고가격(잔존가치) 리스크의 실질적 증거는 제한적이라고 평가했 다. 또한 가격 결정력, 브랜드 희소성, 낮은 조직 복잡성, 지속적 혁신 등 펀더멘털 강점을 근거로, 2030년 이후에도 완만한 물량 성장만으로도 초과성과의 지속 가능성을 뒷받침한다고 설명했 다.
다만 페라리는 2025년 3분기 실적에서 매출 17억7천만 달러를 기록하며 애널리스트 예상에 미달했다고 전했다 다. 별도로 JP모간은 페라리에 대해 오버웨이트(Overweight)로 신규 커버리지를 개시하며, 견조한 비즈니스 모델을 근거로 제시했 다.
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본 기사는 AI의 지원을 받아 작성되었으며, 에디터의 검수를 거쳤 다. 자세한 내용은 해당 매체의 T&C를 참고하라고 밝혔다 다.
용어·맥락 설명
매수(Buy)는 해당 종목의 시장수익률 상회를 전망하는 투자 의견을 뜻한 다. 오버웨이트(Overweight)는 벤치마크 대비 비중 확대를 권고하는 등급으로, 긍정적 시각을 내포한 다. EV는 전기차(Electric Vehicle), BEV는 배터리 전기차(Battery Electric Vehicle)를 의미한 다. BMW의 노이에 클라세(Neue Klasse)는 차세대 전기 구동·전자 아키텍처와 생산 공정을 통합한 플랫폼으로, 에너지 밀도·충전 속도·생산 효율 개선을 목표로 한다고 설명돼 있 다. CO₂ 규제 준수는 유럽 등에서 강화되는 탄소배출 기준을 충족하는 능력을 말하며, 잔존가치(residual value) 리스크는 하이브리드·전기차의 중고가격 하락으로 인한 손실 가능성을 뜻한 다. 또한 관세는 교역 제약을 통해 가격 경쟁력·수익성에 영향을 줄 수 있어, 기업의 유연한 글로벌 생산이 리스크 완충에 기여할 수 있 다.
해석과 시사점
이번 골드만 삭스의 커버리지 개시는 럭셔리 OEM 중심의 선별적 접근을 분명히 했 다. 현금흐름 창출 능력과 자본지출 사이클의 완화라는 재무적 근거, 차세대 EV 아키텍처라는 기술적 근거가 동시에 작동하는 구도다. 중국 시장 둔화와 미·중·EU 간 관세 변수가 업종 전반의 변동성을 키우는 가운데, 브랜드 파워·가격결정력·글로벌 생산 유연성을 갖춘 업체가 상대적 방어력을 보일 수 있음을 시사한 다. 또한 메르세데스-벤츠의 배터리 비용 30% 절감 로드맵과 BMW의 노이에 클라세 전환, 페라리의 스페셜 시리즈 전략은 각각 수익성 지향적 전동화의 접근을 보여준다. 결과적으로 투자자에게는 제품 사이클과 자본 배분의 질, 그리고 규제·무역 환경에 대한 회복탄력성이 종목 선택의 핵심 잣대임을 일깨운 다.
