달러인덱스 1주 최저…경제 우려와 소비 심리 둔화가 압박
달러인덱스(DXY00)가 금요일(현지시간) 1주 최저로 내려선 뒤 -0.15% 하락 마감했다. 전일(목요일) 발표된 챌린저(Challenger) 보고서에서 10월 미국 기업 감원이 전년 동월 대비 175% 급증해 22년 만에 최대폭을 기록한 여파가 이어지면서, 연방준비제도(Fed·연준)가 추가 금리 인하를 이어갈 가능성이 부각된 점이 약세를 이끌었다. 여기에 미시간대 11월 미국 소비자심리지수가 예상보다 크게 떨어져 약 3.5년 만의 저점으로 하락하자, 달러는 장중 저점까지 밀렸다.
2025년 11월 9일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 연방정부 셧다운이 지속되는 점도 달러에 꾸준한 하방 압력을 가하고 있다. 셧다운이 길어질수록 경제 피해가 커질 가능성이 높아지고, 그만큼 연준의 금리 인하 필요성이 커질 수 있다는 관측이 외환시장을 지배했다.
다만 이날 주식시장의 약세는 달러의 유동성 선호를 자극해 낙폭을 제한했다. 또한 필립 제퍼슨(Philip Jefferson) 연준 부의장이 “추가 금리 인하를 단행하더라도 점진적으로 진행하는 것이 타당하다”고 언급하는 등 매파적 톤을 유지하면서 달러에 일부 지지력을 제공했다.
지표 상세로는, 미시간대 11월 소비자심리지수가 전월 대비 -3.3 하락한 50.3을 기록해 예상치 53.0을 하회했다.
인플레이션 기대는 엇갈렸다: 1년 기대 인플레이션은 예상(4.6%)과 달리 4.7%로 상승했지만, 5~10년 기대 인플레이션은 예상(3.8%)보다 낮은 3.6%로 완화됐다.
별도로, 미국 9월 소비자신용은 +1,309억3,000만 달러 증가해 예상치 +1,023억 달러를 상회했다.
금리 경로에 대한 시장의 베팅도 구체화했다. 금융시장은 12월 9~10일 FOMC에서 연방기금금리 25bp 인하가 단행될 확률을 약 67%로 반영했다스왑시장 추정. 제퍼슨 부의장은 “현재 금리는 여전히 다소 제약적이며, 중립금리에 접근할수록 인하 속도를 느리게 하는 것이 합리적”이라고 재확인했다.
유로화(EUR/USD)는 금요일 1주 고점으로 상승, +0.15% 상승 마감했다. 달러 약세가 1차 동인이었고, 독일 무역지표가 예상을 웃돌며 유로에 추가 동력을 제공했다. 독일 9월 수출은 전월 대비 +1.4%(예상 +0.5%)로 10개월래 최대폭 증가했고, 수입은 +3.1% m/m(예상 +0.5%)로 8개월래 최대폭을 기록했다. 시장은 통화정책의 분기에도 주목한다. ECB는 사실상 금리 인하 사이클의 대부분을 마무리한 반면, 연준은 2026년 말까지 추가 인하가 여러 차례 더 있을 것이라는 기대가 유로에 우호적이다. 스왑시장은 12월 18일 ECB에서 -25bp 인하가 나올 확률을 약 4%로 반영 중이다.
엔화(USD/JPY)는 금요일 +0.25% 상승해, 엔화가 달러 대비 하락했다. 장중에는 1주 고점에서 밀려난 뒤 약세로 전환됐다. 일본 9월 가계지출이 전년 대비 +1.8% 증가에 그치며 예상치 +2.5% y/y를 하회했고, 미 국채(T-note) 금리 상승이 엔화에 부담을 얹었다. 최근 엔화는 일본 정치 불확실성과 일본은행(BOJ)의 금리 인상 지연 탓에 약세 기조를 보였다. 시장은 12월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상이 이뤄질 확률을 약 49%로 반영했다.
귀금속은 달러 약세 속에 상승 마감했다. 12월 COMEX 금 선물(GCZ2)은 +18.80달러(+0.47%) 상승했고, 12월 COMEX 은 선물(SIZ2)은 +0.193달러(+0.40%) 올랐다. 이날 주식시장 하락은 안전자산 선호를 자극했고, 각국 중앙은행의 금 매수 수요도 가격에 지지력으로 작용했다. 중국 인민은행(PBOC)은 10월 금 보유량을 7,409만 트로이온스로 늘려 12개월 연속 준비금 금 매입을 이어갔다. 또한 월드골드카운슬(WGC)에 따르면, 3분기 전 세계 중앙은행의 금 매수는 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다.
한편, 상승 폭은 제한적이었다. 제퍼슨 부의장의 매파적 코멘트가 금리 인하 속도 완화를 시사하면서 귀금속의 추가 랠리를 제약했다. 또 중국 10월 무역지표가 예상보다 약해 산업금속 수요 둔화 우려가 커졌다. 수출 -1.1% y/y(예상 +2.9%)로 8개월래 최대 감소를 기록했고, 수입 +1.0% y/y(예상 +2.7%)로 기대에 못 미쳤다. 다만 미국 정부 셧다운, 미국 관세 정책 불확실성, 지정학 리스크, 중앙은행 매수, 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등은 여전히 귀금속의 기저 안전판으로 작용하고 있다.
기술적 측면에서는, 10월 중순 사상 최고가를 경신한 이후 롱 청산(long liquidation)이 귀금속 가격에 하방 압력을 가해 왔다. 10월 21일 3년래 최고를 기록했던 금·은 ETF 보유량도 이후 감소세로 전환됐다.
용어 설명과 맥락
– 달러인덱스(DXY): 달러를 주요 통화 바스켓(유로, 엔, 파운드 등) 대비로 산출한 지수다. 일반적으로 DXY 하락은 달러 약세를 의미한다.
– 미시간대 소비자심리지수: 미시간대 조사로, 가계의 현재·기대 경제 평가를 반영하는 선행지표다. 수치가 낮을수록 소비 위축 가능성이 크다.
– 기대 인플레이션: 소비자들이 예상하는 향후 물가 상승률로, 중앙은행의 정책 경로와 채권·통화시장에 직접적 영향을 준다.
– 중립금리: 경기 부양도 억제도 하지 않는 이론상 금리 수준이다. 제퍼슨 부의장의 “중립에 가까워질수록 인하 속도를 늦춘다”는 발언은 급격한 완화보다는 점진적 접근을 시사한다.
– 스왑시장의 확률 반영: 금리 파생상품 가격에 내재된 미래 금리 경로 기대치를 말한다. 예컨대 67% 인하 확률은 시장참가자 다수가 해당 회의에서 25bp 인하를 예상함을 의미한다.
기술적·정책적 시사점
첫째, 심리 지표의 급락과 단기 기대 인플레이션의 상승이라는 비대칭 조합은 연준에 정교한 커뮤니케이션을 요구한다. 실물 수요 둔화 신호가 강해질수록 인하 압력은 커지지만, 단기 기대 인플레가 재고개를 들면 성급한 완화는 부담이 된다.
둘째, ECB·연준·BOJ의 정책 분기는 외환시장의 상대가치 변동성을 키울 수 있다. 유로존 데이터 개선과 미국 경기 둔화가 병행될 경우 EUR/USD의 상방 시나리오가 열리지만, 반대로 미국 인플레 재가열 또는 유로존 성장 둔화가 확인되면 강달러 복귀의 여지도 남는다.
셋째, 귀금속은 정책 전환의 속도와 매크로 불확실성에 민감하다. 중앙은행의 금 매수는 중장기 하방 완충으로 기능하나, 중국 경기 모멘텀과 미국 실질금리 방향이 단기 가격을 좌우한다.
기타
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