코코아 선물 가격이 견조한 수요 징후와 일부 공급 우려로 상승 마감했다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 종가 기준 +110포인트(+2.22%) 상승했고, 3월 런던 코코아(CAH26)는 +62포인트(+1.70%) 상승했다.
2026년 1월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 아시아 지역의 코코아 연삭(grindings) 감소폭이 예상보다 작게 나타나면서 숏 포지션의 커버링(short covering)이 일어나며 급등세를 보였다. 아시아 코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 코코아 연삭량이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022톤으로 집계됐다고 발표했다103,117톤으로 집계돼 ‘변화 없음’을 예상한 전망치보다 소폭 상회했다.
공급 측 요인도 가격 상승을 지원하고 있다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소 소식이 이날 가격에 추가 상승 압력을 가했다. 나이지리아의 11월 코코아 수출량은 전년 동월 대비 -7% 감소한 35,203톤을 기록했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 산 코코아 생산량을 2024/25년 전망치인 344,000톤에서 -11% 감소한 305,000톤으로 전망했다.
한편, 유럽과 글로벌 수요 약화 신호도 존재했다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽의 코코아 연삭량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계됐다고 밝혔는데, 이는 시장 예상치인 -2.9% 감소보다 훨씬 큰 하락이며 최근 12년간 4분기 기준 최저치다. 이러한 지표들은 목요일에 뉴욕 코코아가 거의 2년 만의 저점으로 하락하고 런던 코코아가 약 1.5개월 저점으로 밀리는 원인이 되었다.
서아프리카의 기상·생산 상황은 혼재된 신호를 보이고 있다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 기상 여건이 호조를 보이며 2~3월 코코아 수확량을 증가시킬 것으로 전망했다. 코코아 재배 농가들은 전년 동기 대비 더 크고 건강한 꼬투리(pods)를 보고하고 있다. 글로벌 초콜릿 제조사인 Mondelez는 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리 수(코코아 포드 카운트)가 5년 평균 대비 7% 높다고 밝히며 이는 작년 수확에 비해 ‘상당히 높다(materially higher)’고 평가했다. 아이보리코스트(코트디부아르)의 주력 작물 수확이 이미 시작됐고, 농가들은 품질에 대해 낙관적이다.
하지만 아이보리코스트의 누적 출하지표는 다소 긴축을 시사한다. 이번 마케팅 연도(10월 1일~1월 11일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 보낸 코코아는 1.13백만톤(1.13 MMT)으로 집계돼 전년 동기의 1.16 MMT 대비 -2.6% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
재고 동향은 가격에 혼재된 신호를 준다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 12월 26일 기준 1,626,105자루로 10개월 만의 저점까지 떨어졌으나, 이후 회복돼 발표일 목요일에는 1,680,417자루로 1.25개월 최고 수준으로 올라왔다. 재고가 급감할 때는 통상 가격 상승 요인으로 작용하나 재고가 회복되면 상승 압력이 완화될 수 있어 단기 변동성이 커질 가능성이 있다.
국제기구와 금융기관의 전망 변화도 가격에 영향. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여(서플러스) 전망치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 낮췄고, 같은 시점에 2024/25 전 세계 생산 추정치를 4.69 MMT로 하향 조정(종전 4.84 MMT)했다. 로보뱅크(Rabobank)도 최근(지난 화요일) 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 328,000톤에서 250,000톤으로 축소했다. 반대로, ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 적자 규모를 5월 30일에 -494,000톤으로 수정하며 60년 만의 최대 적자라고 밝힌 바 있다. ICCO는 2023/24년 전 세계 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT로 집계됐고, 2024/25년에는 생산이 +7.4% 증가해 4.69 MMT가 되었다고 발표했다.
규제·정책 이슈. 유럽연합의 산림벌채 관련 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)는 11월 26일 유럽의회가 시행을 1년 연기하기로 승인하면서 코코아 수입 흐름에 영향을 미쳤다. 이 규제 연기는 아프리카, 인도네시아, 남미 등에서 산림벌채가 진행되는 지역으로부터의 농산물 수입을 당장 강력히 제한하지 못하게 해 단기적으로는 코코아 공급 우려를 일부 완화하는 요인으로 작용했다.
용어 설명: 코코아 ‘연삭(grindings)’은 가공업체들이 원두를 분쇄해 코코아 매스·파우더·버터 등 제품을 만드는 과정에서의 투입량을 의미하며, 수요의 직접적 지표로 쓰인다. ‘MMT’는 백만톤(Million Metric Tons)을 뜻하고, ‘자루(bags)’는 관습적으로 거래되는 보관 단위(일반적으로 1자루 = 60kg 등 지역·거래소별로 다름)를 지칭한다. ‘잉여(surplus)’나 ‘적자(deficit)’는 공급량과 수요량의 차이를 나타내며, 잉여는 공급 과잉을, 적자는 공급 부족을 의미한다.
시장 영향 및 향후 전망. 현재 관찰되는 가격 결정 요인은 크게 세 가지로 정리된다. 첫째, 수요 측면에서는 아시아의 연삭량 감소폭이 예상보다 작아 수요 회복 신호가 나타났고, 이는 즉각적으로 숏 포지션 커버를 유발해 가격을 끌어올렸다. 둘째, 공급 측면에서는 나이지리아의 수출 감소와 아이보리코스트의 누적 출하 축소가 공급 긴축 우려를 자극한다. 셋째, 환경·정책 이슈와 국제기구의 생산·재고 전망 하향 조정은 중장기적으로 가격 상승 압력을 제공할 가능성이 있다.
종합하면, 단기적으로는 재고 회복과 유럽 연삭량의 부진이 가격 상승을 제약할 수 있으나, 서아프리카 일부 지역의 생산 변동성(나이지리아의 생산 축소 가능성)과 ICCO·금융기관의 공급 타이트닝 전망은 중기적 가격 상방 리스크를 높이고 있다. 시장 참여자들은 다음과 같은 지표에 주목할 필요가 있다: 정기적으로 발표되는 지역별 연삭량(아시아·유럽·북미), 서아프리카의 기상 상황 및 포드 카운트(pod count) 보고서, 항구 재고 수준, 그리고 주요 기관들의 생산·잉여 전망치 변경이다.
전문가적 시사점: 현재 코코아 시장은 수요 회복 신호와 일부 공급 제약이 맞물린 상태로, 단기 변동성은 확대될 가능성이 크다. 공급 불안이 현실화할 경우 가격은 추가 상승 여지가 있으며, 반대로 서유럽 등의 제조업체 수요 위축이 지속될 경우 상방 압력이 제한될 수 있다. 따라서 리스크 관점에서 포지션을 조정하고, 주요 물량 뉴스와 ICCO·금융기관의 전망 변화를 면밀히 모니터링하는 것이 바람직하다.
참고: 본 기사에 인용된 가격과 통계치는 Barchart의 집계 자료와 국제코코아기구(ICCO), 각 지역 코코아협회 공시를 기반으로 정리했다. 기사 작성 시점의 발표 수치와 시장 반응을 토대로 분석을 덧붙였다.
