빌 게이츠와 폴 앨런은 1975년 마이크로소프트(NASDAQ: MSFT)를 공동 창업해 세계에서 가장 지배적인 기업 가운데 하나를 일궈냈다. 마이크로소프트는 세월이 흐르며 끊임없이 변모했지만, 게이츠는 2020년 이사회에서 물러날 때까지 회사와의 연결고리를 이어왔다.
2026년 5월 24일 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 게이츠의 가장 큰 유산 가운데 하나인 빌 앤 멜린다 게이츠 재단은 여러 주요 기업 지분을 보유한 신탁을 통해 운용되고 있으며, 올해 1분기에는 마이크로소프트 주식을 전량 매각하는 깜짝 행보를 보였다.
이 움직임은 물론 시장에 적잖은 경고 신호를 던진다. 다만 재단은 2045년까지 해산할 예정이어서 그때까지 모든 자산을 기부해야 한다. 결국 언젠가는 보유 주식을 모두 처분해야 하는 구조다. 이번 1분기에는 마이크로소프트뿐 아니라 버크셔 해서웨이(NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) 같은 주요 종목도 함께 매각했다. 여기서 버크셔 해서웨이는 워런 버핏이 이끄는 복합기업으로, 금융·보험·제조·소비재 등 다양한 분야에 투자하는 대표적 지주회사다.
따라서 이번 매도 자체는 그렇게 이상해 보이지 않을 수 있으나, 매도 시점은 분명 눈에 띈다. 마이크로소프트는 최근 몇 분기 동안 부진한 흐름을 보여 왔고, 주요 대형 기술주들이 잇따라 사상 최고치를 경신한 것과 달리 최근 고점 대비 20% 이상 하락했다. 또한 한동안 보지 못했던 낮은 밸류에이션 구간에 진입했다. 밸류에이션은 기업의 실적, 현금흐름, 성장성 등을 바탕으로 주가가 비싼지 싼지를 평가하는 지표를 뜻하며, 투자자들은 보통 주가수익비율(PER)이나 현금흐름 관련 지표를 함께 살펴본다.
기사에 따르면 마이크로소프트의 주당 영업현금흐름 대비 주가(TTM) 기준 가치는 2019년 이후 가장 낮은 수준에 이르렀다. TTM은 최근 12개월을 뜻하는 표현으로, 직전 1년간의 실적을 기준으로 기업을 평가할 때 자주 쓰인다. 기업이 대규모 자본투자를 진행하는 국면에서는 이런 현금흐름 지표가 특히 유용한데, 현재 마이크로소프트는 인공지능(AI) 관련 투자를 공격적으로 확대하고 있기 때문이다. 현금흐름은 기업이 영업활동을 통해 실제로 벌어들이는 돈의 규모를 보여 주는 지표로, 기술주의 실질 체력을 가늠하는 데 중요하다.
그러나 필자는 이것이 새로운 정상을 의미한다고 보지 않는다. 마이크로소프트는 현재 거대한 AI 지출 흐름을 활용할 수 있는 매우 유리한 위치에 있으며, 클라우드 컴퓨팅 플랫폼 애저(Azure)는 AI 모델을 구축하고 운영하기에 가장 유력한 공간 중 하나로 부상하고 있다. 애저는 기업과 개발자가 서버, 저장공간, 네트워크, 인공지능 인프라를 인터넷 기반으로 활용할 수 있게 하는 클라우드 서비스다. 이미 단기 성장세를 뒷받침하고 있고, 이런 막대한 자본투자가 향후 현금창출 능력으로 전환되면 장기적으로도 강한 성장으로 이어질 가능성이 크다.
게이츠 재단 신탁의 마이크로소프트 매각은 신호라기보다 잡음에 가깝다는 해석도 가능하다. 게이츠가 현재 회사 경영에 관여하고 있지 않기 때문이다. 다시 말해 마이크로소프트를 창업했다는 사실만으로 그의 재단이 보인 움직임을 투자자들이 그대로 따라야 하는 것은 아니다. 현재의 투자 판단은 창업자의 과거 영향력보다 기업의 실적, 성장성, 현금흐름, AI 투자 성과에 기반해야 한다는 뜻이다.
그렇다면 지금 마이크로소프트를 사야 하는가라는 질문이 남는다. 매수를 고려하는 투자자라면, 먼저 모틀리 풀 주식 어드바이저 분석팀이 현재 투자자들이 사야 할 10개 종목을 선정했지만, 그 목록에 마이크로소프트는 포함되지 않았다는 점을 참고할 필요가 있다. 해당 서비스는 과거 넷플릭스가 2004년 12월 17일 추천 목록에 올랐을 때 1,000달러 투자가 47만7,813달러가 되었고, 엔비디아가 2005년 4월 15일 같은 목록에 올랐을 때는 132만88달러가 됐다고 소개한다. 또 어드바이저의 평균 총수익률이 986%로, S&P 500의 208%를 크게 웃돈다고 설명했다.
다만 이러한 수익률 사례는 과거 실적에 기반한 것으로, 향후를 보장하지는 않는다. 그럼에도 시장에서 마이크로소프트가 받는 평가는 AI 투자 확대, 클라우드 성장, 밸류에이션 조정이라는 세 가지 축에서 다시 검토될 가능성이 크다. 단기적으로는 주가가 변동성을 이어갈 수 있지만, 장기적으로는 애저와 AI 인프라 수요가 실적에 반영되며 재평가가 이뤄질 수 있다는 관측도 가능하다. 반대로 AI 투자에 대한 기대가 실적 개선으로 이어지지 못할 경우에는 현재의 저평가가 오래 지속될 위험도 있다.
키텐 드루리는 마이크로소프트 지분을 보유하고 있으며, 모틀리 풀은 버크셔 해서웨이와 마이크로소프트 지분을 보유·추천하고 있다고 밝혔다. 모틀리 풀은 자사 공시 정책을 함께 고지했으며, 기사 말미에서 제시된 견해는 나스닥의 입장을 대변하지 않는다고 덧붙였다.
