뉴욕·런던 설탕 선물이 강달러 영향으로 하락 마감했다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11 (SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.08달러(-0.53%) 하락 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)는 -2.00달러(-0.47%) 하락 마감했다.
2026년 1월 12일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 달러 지수(DXY00)의 상승에 따른 압박을 받았다. 달러 지수는 금요일 4주 만의 고점으로 상승하며 설탕을 포함한 대부분의 상품 가격에 하방 압력을 가했다.
다만 설탕 가격의 하락 폭은 제한적이었다. 이는 상품 지수의 연례 리밸런싱과 관련된 지수성 매수 기대감 때문이다. 시티그룹(Citigroup)은 세계에서 가장 큰 두 상품 지수인 블룸버그 상품지수(BCOM)과 S&P GSCI가 지수 리밸런싱을 위해 향후 일주일 동안 설탕 선물에 약 12억 달러($1.2bn)의 자금 유입이 발생할 것으로 전망했다.
작년 말과 연초의 주요 공급 관련 지표들도 설탕 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산량이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT(백만 메트릭톤)로 예상된다고 2025년 12월 23일에 발표했다. 같은 보고서에서는 브라질의 수출이 2026/27년에는 전년 대비 -11% 감소해 30 MMT 수준이 될 것으로 전망했다.
반면 인도 쪽에서는 생산 증가 신호가 나왔다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26년 10월1일부터 12월31일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT로 연간 +25% 증가했다고 보고했다. ISMA는 또한 2025/26년 인도 전체 설탕 생산 전망을 종전 30 MMT에서 31 MMT로 11월 11일 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 아울러 ISMA는 에탄올 생산용 설탕 사용 전망치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 가용 수출 물량을 늘릴 여지를 준다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
요약 핵심: 인도의 생산·수출 여력 확대 전망과 브라질·태국의 고수확 전망은 가격에 하방 압력을 주는 요인이다.
인도 정부의 수출 허용 방침 변화도 가격에 영향을 미치고 있다. 인도 식품국(정부)은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 언급했으며, 2025/26 시즌에는 제분소들이 1.5 MMT의 설탕 수출을 허용받았다고 밝혔다. 인도는 2022/23년부터 수출 쿼터 제도를 도입했는데, 이는 당시 늦은 우기로 생산이 감소해 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
브라질에서는 사상 최대급 생산 전망이 가격에 부담을 주고 있다. 브라질 농산물 예보 기관 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다고 11월 4일 발표했다. 업계 단체인 Unica는 12월 16일 누적 기준으로 2025/26년 중부-남부(Center-South) 지역의 11월까지 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT이라고 보고했다. 또한 사탕수수의 설탕 전환 비율은 2025/26년 51.12%로 전년의 48.34%에서 상승했다.
국제기관들의 전망도 전반적으로 상승하는 공급을 가리킨다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 세계 설탕 수급에서 162.5만 MT의 잉여(1.625 MMT)를 예측했는데, 이는 전년의 291.6만 MT 적자에 이어 나타난 변화다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주요 원인이라고 지적했다. ISO는 세계 설탕 생산이 2025-26년 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 전망했다. 한편 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 상향해 8.7 MMT로 제시했다.
태국도 생산 증가가 전망된다. 태국 설탕제당공사(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26년 태국의 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서도 세계 생산 증대를 전망했다. USDA는 12월 16일 발표에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인간 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 세계 설탕 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 산하 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 35.25 MMT로, 태국의 생산을 10.25 MMT로 각각 전망했다. FAS는 인도의 생산 증가는 우호적인 몬순강우와 설탕 재배면적 확대에 기인한 것이라고 적시했다.
용어 설명
• DXY(달러 지수): 주요 6개 통화 대비 미국 달러의 가치를 나타내는 지표이다. 달러 강세는 일반적으로 달러 표시 상품 가격에 하방 압력을 준다.
• MMT: Million Metric Tons의 약자로 백만 메트릭톤을 의미한다(1 MMT = 1,000,000 MT).
• BCOM, S&P GSCI: 글로벌 상품시장에 투자하는 주요 지수로, 지수 편입 종목과 가중치 재조정(리밸런싱) 시 특정 상품으로의 대규모 포지션 변동이 발생할 수 있다.
시장 영향 및 전망
현재의 시장 흐름을 종합하면 단기적으로는 강달러가 설탕을 포함한 상품 가격 전반에 하방 압력을 가하고 있다. 그러나 지수 리밸런싱에 따른 자금 유입(약 12억 달러 추정)은 일시적으로 설탕 가격의 추가 하락을 막는 완충 역할을 할 수 있다. 중장기적으로는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 ISO 및 Czarnikow 같은 기관의 잉여 전망이 가격의 하방 요인으로 작용할 가능성이 크다.
시나리오별 영향은 다음과 같다.
• 베이스 시나리오(가장 가능성 높음): 인도·브라질·태국의 생산 증가와 글로벌 공급 확대 전망으로 설탕 가격은 점진적 하향 압력을 받는다. 다만 지수성 매수와 계절적 수급 변화로 변동성은 지속된다.
• 낙관적 시나리오(상방 가능): 브라질의 기상 악화나 생산 차질, 혹은 인도의 수출 제한 조치 등 공급 차질이 발생할 경우 가격 상승이 촉발될 수 있다.
• 중립 시나리오: 인도의 추가 수출 허용과 지수 유입이 균형을 이루어 가격은 횡보하거나 제한적 등락을 보일 수 있다.
투자자와 업계 참가자는 다음 사항에 주목할 필요가 있다. 첫째, 달러 지수의 향방이다. 달러 강세가 지속되면 상품 전반의 하방 압력이 이어질 수 있다. 둘째, 주요 기관들의 리포트와 각국의 정책 변화(특히 인도의 수출 쿼터와 에탄올용 설탕 사용량 조정)다. 셋째, 브라질과 태국의 작황 및 사탕수수의 설탕 전환 비율 변화다. 이들 요인은 향후 몇 달간 설탕 선물 및 현물시장에 직접적인 영향을 미칠 가능성이 크다.
발행일: 2026년 1월 12일
원문 기사 작성자: Rich Asplund. 기사 게재 당시 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권에 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다.
