달러지수(DXY00)가 금요일 거래에서 소폭 하락하며 마감했다. 이날 달러지수는 0.01% 하락했고, 미국의 1월 소비자물가가 예상보다 완만하게 오른 것으로 집계되자 연준의 금리 인하 재개 기대가 커지면서 달러 수요가 줄어든 영향이다. 또한 주식시장의 회복이 달러에 대한 유동성 수요를 낮추며 달러의 약세를 부추겼다.
2026년 2월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 2026년 1월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 예상치인 +2.5%를 밑돌았고 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 핵심 소비자물가(core CPI)는 전년 대비 +2.5%로 시장 예상치에 부합하며 4년 9개월(약 4.75년) 만에 가장 작은 상승률을 기록했다. 이런 물가 지표는 연방준비제도(Fed)가 조만간 금리 인하 행보로 복귀할 수 있다는 관측을 강화했다.
달러의 최근 흐름 배경을 보면, 달러는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령이 달러 약세에 대해 “불편하지 않다”고 언급한 이후 4년 만의 저점으로 떨어진 바 있다. 외국인 투자자들이 미국에서 자금을 빼가는 현상, 확대되는 재정적자와 정책적 낭비, 정치적 양극화 심화 등이 달러에 지속적인 하방 압력을 가하고 있다. 스왑(swap) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp 금리 인하 확률을 약 10%로 반영하고 있다.
금리 전망과 통화정책 기대는 달러의 구조적 약세를 설명하는 핵심 요인이다. 시장은 2026년 중 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 할 가능성이 거론되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 가능성이 높게 점쳐진다. 이러한 각국 통화정책의 차이는 달러를 포함한 주요 통화의 상대 가치를 결정하는 중요한 변수다.
유로 및 엔화 등 주요 통화 동향을 보면, EUR/USD는 금요일에 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 국채(번드) 수익률이 2.737%로 2.25개월(low) 최저치까지 떨어지며 유로의 금리 스프레드가 약화된 것이 유로 약세를 초래했다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 월간 +0.9%로 지난 1년간 가장 큰 상승을 보인 점은 ECB 정책에 대해 다소 매파적(hawkish) 요인으로 작용하여 유로의 추가 하락을 제한했다. 스왑시장은 ECB가 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하 확률을 약 5%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일에 +0.03% 상승했다. 일본 엔화는 최근 상승세를 일부 되돌리는 양상을 보였는데, 이 주 초 일본의 총리 대행(또는 일본 총리) 타카이치의 발언으로 인해 식품세 인하가 추가적인 국채 발행을 요구하지 않을 것이라는 발언이 나오며 엔화가 2주 최고 수준까지 올랐었다. 그러나 이날 엔화 약세는 일본은행(BOJ) 이사인 다무라 나오키(田村直樹)의 매파적 발언으로 제한됐다. 다무라 이사는 “올해 임금 상승이 목표치와 일치하는 것으로 세 번째 연속 확인된다면, 이른 봄부터 2% 물가안정 목표가 달성된 것으로 판단될 가능성이 상당히 있다”고 말해 봄철 금리 인상 가능성을 시사했다.
다무라 나오키(BOJ 이사) 발언: “It is quite possible that, as early as this spring, the price stability target of 2% can be judged to have been achieved if it’s confirmed with a high certainty that wage growth this year will be in line with the target for the third consecutive year.”
시장에서는 다음 BOJ 회의(3월 19일)에 금리 인상(+) 가능성을 약 20%로 반영하고 있다.
금과 은 등 귀금속 시장은 금요일에 크게 반등했다. 4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 종가 기준 +97.90달러(+1.98%) 상승했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 상승했다. 이는 1월 소비자물가 지표가 예상보다 낮게 나오며 연준의 금리 인하 재개 가능성이 높아진 점이 귀금속에 우호적으로 작용했기 때문이다. 또한 전 세계 채권 수익률 하락도 귀금속 수요를 지지했다.
귀금속 가격 상승에는 안전자산 수요, 즉 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크와 미·중 무역이나 미국의 관세 관련 불확실성이 복합적으로 작용하고 있다. 달러 약세에 따른 가치 보전(달러 평가절하 헤지) 수요도 금·은에 대한 수요를 촉진하고 있다. 지난달 도널드 트럼프 전 대통령이 달러 약세에 “편안하다”는 발언을 한 이후 금속을 가치 저장수단으로 활용하려는 수요가 확대됐다.
공급·수요 측면의 추가 요인으로, 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금 보유량이 1월에 40,000온스 증가74.19백만 트로이온스가 된 것으로 보고되며 중앙은행의 강한 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 또한, 2025년 12월 10일 FOMC가 발표한 매월 400억 달러
한편 금·은 가격은 1월 30일 트럼프 전 대통령이 케번 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 이후 대규모 롱포지션 청산으로 기록적 고점에서 급락한 전력이 있다. 워시 후보는 매파적 성향으로 평가되며 깊은 금리 인하를 지지하지 않을 가능성 때문에 귀금속 투자심리에 부정적 영향을 미친 바 있다. 또한 최근 귀금속 가격 변동성 확대에 따라 거래소들이 금·은 선물의 증거금 요건을 상향 조정했고, 이로 인해 일부 장기 포지션이 청산된 점도 유의할 부분이다.
상장지수펀드(ETF)를 통한 펀드 수요는 여전히 강하다. 금 ETF의 롱 포지션은 1월 28일에 3.5년 만의 최고로 집계되었고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 기록했다가 이후 급락으로 인해 최근에는 2.5개월 최저 수준으로 내려간 상황이라고 보고되었다.
용어 설명
DXY(달러지수): 미국 달러의 가치를 주요 통화 바스켓에 대해 측정한 지수다. 투자자들이 달러의 상대적 가치를 빠르게 파악하는 데 쓰이는 지표다.
CPI(소비자물가지수): 소비자들이 구매하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 지수로, 인플레이션을 판단하는 대표적 지표다.
Core CPI(근원 물가): 식품·에너지 등 변동성이 큰 항목을 제외한 물가 지수로, 통화정책 수립 시 더 안정적인 지표로 참조된다.
스왑시장: 금리 관련 파생상품을 통해 시장이 향후 금리 수준에 대해 반영하는 기대를 보여준다. 예를 들어 스왑이 특정 확률로 금리 인하를 반영하면 시장의 예측을 읽을 수 있다.
향후 전망과 시사점(전문적 분석)
첫째, 단기적으로는 물가 지표의 완만한 흐름이 연준의 금리 인하 시점을 앞당길 가능성을 높여 달러 약세와 귀금속 강세가 지속될 여지가 있다. 다만 스왑시장과 선물시장의 반응은 아직 완전한 가격 재평가로 이어지지 않았고, 연준 위원들의 발언과 고용·소비 등 추가 경제지표가 중요한 전환점이 될 것이다.
둘째, 통화정책 차별화(미 연준의 완만한 인하 기대 vs BOJ의 금리 정상화 시도)는 엔화·달러·유로 간의 상대적 변동성을 확대할 수 있다. 특히 BOJ의 금리 인상 가능성이 현실화되면 엔화가 다시 강세로 전환될 수 있어 수출·수입 기업 및 외환 포지션을 보유한 투자자들은 환리스크 관리를 재점검할 필요가 있다.
셋째, 귀금속은 당분간 안전자산 및 가치 저장 수단으로서의 역할이 강화될 전망이다. 중앙은행의 매입(예: PBOC)과 금융시장 내 풍부한 유동성, 지정학적 리스크는 금·은의 수요를 지지하는 요소다. 다만 금리 변동성, 달러 반등 가능성, 거래소의 증거금 조정 등 기술적 요인이 급격한 가격 조정을 유발할 수 있으므로 포지션 관리는 필수다.
마지막으로, 투자자 관점에서 핵심은 향후 발표될 고용지표·소비지표·제조업지표 등 추가적인 거시지표와 각국 중앙은행 인사들의 발언에 주목하는 것이다. 시장은 지금보다 더 명확한 신호를 확인할 때까지 변동성이 확대될 가능성이 크므로 장단기 포지션 분산, 리스크 헷지, 유동성 확보 전략이 권고된다.
