뉴욕 및 런던 설탕 선물가가 금요일 큰 폭으로 상승했다. 뉴욕(NY) 3월 세계 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준 +0.23포인트(+1.63%) 상승 마감했으며, 런던 ICE 5월 화이트 슈가 #5(SWK26)는 같은 기간 +3.30달러(+0.82%) 올랐다. 이로써 NY 설탕은 1.5주 만의 고점을 기록했다.
2026년 2월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 미 연방대법원이 도널드 트럼프 전 대통령의 관세 조치을 무효화하면서 설탕 시장에 즉각적인 충격을 주었다. 이번 판결은 브라질의 대미(對美) 설탕 수출을 확대할 가능성을 열어둔다는 해석을 낳았고, 이는 글로벌 가용 공급을 감소시킬 수 있다는 관측으로 이어져 설탕 가격을 밀어올렸다. 또한 같은 날 달러지수($DXY)의 약세는 원자재 가격 전반에 우호적 요인으로 작용했고, 설탕 가격 상승을 지지했다.
“미 대법원의 관세 무효 판결과 달러 약세가 설탕 선물가를 끌어올렸다.”
브라질의 생산 신호 역시 설탕 가격에 상승 압력을 가했다. 브라질 업계 단체 Unica는 수요일 발표에서 중남부(Center-South) 지역의 2026년 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36%로 급감해 5,000톤(MT)에 불과했다고 보고했다. 다만 2025/26 시즌 누적 생산량은 1월 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24백만톤(MMT)을 기록했다. 또한 원당(사탕수수에서 설탕으로 전환되는 비율)을 뜻하는 사탕수수의 설탕 생산용 비중(cane crushed for sugar ratio)은 2025/26 시즌에 50.74%로 상승해 전 시즌의 48.14%에서 증가했다.
한편 단기적으로는 낙폭 과대 우려도 여전하다. 전주 목요일 설탕 가격은 5개월에 걸친 하락세를 이어가며 최근 선물 기준으로 5.25년 저점을 기록했었다. 설탕 무역업체 Czarnikow의 애널리스트들은 지난 주 수요일에 2026/27 작물연도 글로벌 설탕 잉여가 3.4MMT(백만톤)를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2025/26에서의 8.3MMT 잉여에 이은 것이다. 또한 원자재 전문업체 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 발표에서 2025/26년 글로벌 잉여를 2.74MMT, 2026/27년에는 156,000MT의 소규모 잉여를 예상했다. StoneX 또한 지난 금요일 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9MMT로 전망했다.
컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27 설탕 생산량이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8MMT가 될 것이라고 전망했다. 같은 보고서는 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 내다봤다.
인도India Sugar Mill Association(ISMA)은 1월 19일 보고에서 2025/26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT를 기록했다고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 하향조정했는데, 이는 국내 수요로 묶여 있던 설탕의 수출 여력을 확대할 수 있는 요인으로 해석된다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
인도 정부는 최근(기사 기준으로 ‘지난 금요일’) 2025/26 시즌에 대한 추가 수출 승인 물량으로 50만톤(500,000MT)을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5MMT(1,500,000MT)에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
태국의 생산 전망도 가격에 영향을 미친다. Thai Sugar Millers Corp.는 10월 1일 전망에서 2025/26년 태국의 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 예상했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
국제기구와 주요 기관의 전망도 엇갈린 신호를 보인다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 1.625MMT로 전망하며 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여에 기여하고 있다고 분석했다. 한편 Czarnikow은 11월 5일에 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 기존 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향조정했다.
미 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)이 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했고, 인류(인간) 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 말의 글로벌 잔여재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 봤다. FAS는 국가별로 브라질 생산이 44.7MMT, 인도 생산이 35.25MMT, 태국 생산이 10.25MMT가 될 것으로 예측했다.
전문적 해석 및 전망
이번 미 대법원의 판결은 가격에 즉각적인 상승 압력을 가했으나, 중장기적 방향은 다수의 상충하는 요인에 의해 결정될 가능성이 크다. 단기적으로는 대법원 판결이 브라질산 설탕의 대미(對美) 접근성을 높여 해외 시장에서의 공급 조정(특히 주요 수입국간의 물량 재분배)을 유발할 수 있으며, 달러 약세와 맞물려 선물 가격을 상방으로 밀어 올리는 요인으로 작용했다. 반면, 인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 국제기구 및 트레이더들의 대규모 잉여 추정(기관별로 1.625MMT~8.7MMT 범위)은 가격 상승을 제약하는 하방 요인이다.
정책 및 생산 리스크 관점에서 보면, 브라질의 일시적 생산 감소(Unica의 1월 하반기 실적)가 지속될 경우 공급 타이트닝이 심화되어 가격 추가 상승을 초래할 수 있다. 그러나 ISMA와 USDA의 인도·태국 생산 확대 전망과 인도의 추가 수출 승인(총 2.0MMT가량 승인된 상황)은 글로벌 시장으로의 공급 확대 압력으로 작용해 가격을 눌러낼 가능성이 있다. 따라서 시장 참가자들은 단기적 정치·무역 정책 변화(관세 정책의 판결, 수출 허가 등)와 생산시즌별 기상 변수 및 수확 데이터를 주시할 필요가 있다.
가격 모니터링과 리스크 관리 측면에서 권고되는 대응 방향은 다음과 같다. 첫째, 설탕 관련 거래를 보유한 기업과 투자자는 단기적 변동성 강화를 감안해 헤지 비율을 재검토해야 한다. 둘째, 설탕을 원재료로 사용하는 식음료 기업은 공급 다변화 및 재고관리 정책을 점검해 단기적 원가 상승 충격에 대비할 필요가 있다. 셋째, 정책 변화에 민감한 시장이므로 각국의 수출 쿼터, 관세 재도입 가능성, 그리고 기상 리포트(예: 인도의 몬순 영향 등)를 정기적으로 확인하는 것이 중요하다.
용어 설명
달러지수(DXY) : 미국 달러의 국제적 가치를 보여주는 지수로, 달러 약세는 달러로 거래되는 원자재의 가격 상승 요인이 될 수 있다. 선물(Nearest-futures) : 가장 근접한 만기일의 선물계약을 의미하며, 가격 변동성의 즉각적인 신호로 활용된다. MMT는 백만톤을 뜻하며, MT는 톤 단위를 나타낸다. 원당 비율(cane crushed for sugar ratio)은 사탕수수의 가공 중 설탕으로 전환된 비율로, 이 비율이 높아지면 설탕 생산량이 상대적으로 증가한다.
부언 : 본 기사에 인용된 수치와 전망은 Unica, ISMA, Czarnikow, Green Pool, StoneX, Safras & Mercado, ISO 및 USDA/FAS 등 기관의 발표와 시장 자료를 근거로 한다. 기사 작성 시점의 공개 자료에 기반한 것이며, 시장 상황은 시시각각 변동할 수 있다.
저자 및 면책 : 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 기사에 담긴 견해는 원문 작성자의 분석이며 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다.
