달러지수(DXY00)는 4주 만의 고점에서 하락하며 금요일 종가 기준으로 -0.13% 하락했다. 약한 미국 경제지표들이 달러를 끌어내렸으며, 특히 미국 2025년 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대학(University of Michigan) 2월 소비자심리지수가 예상보다 부진해 매파적 요인으로 평가되던 달러의 지지력을 약화시켰다.
2026년 2월 22일, Barchart의 보도에 따르면 이번 달 주요 지표 발표와 미국 연방대법원의 판결이 맞물리며 외환·상품 시장에 뚜렷한 파장이 나타났다. 해당 보도는 리치 애스플런드(Rich Asplund)의 분석을 바탕으로 전개되었다.
금요일 달러 약세는 미국 대법원이 트럼프 대통령의 광범위한 글로벌 관세 조치를 무효화한 판결 이후 급격히 커졌다. 대법원은 트럼프 대통령이 연방 긴급권한 법령을 동원해 이른바 ‘상호주의’ 관세 및 특정 수입국에 대한 표적 관세를 부과한 것이 권한을 초과했다고 판단했다. 판결로 인해 관세 수입이 사라지면 미국 재정적자 확대로 이어질 가능성이 커지고, 이는 통상적으로 달러 약세 재료로 작용한다.
동시에 달러의 손실은 완전히 확대되지는 않았다. 12월 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수(연준의 선호 지표)가 예상보다 높게 상승한 점이 통화정책에 대한 매파적 신호로 작용했기 때문이다. 또한 애틀랜타 연방은행 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)이 금리 수준을 완만하게 긴축적(interest rates mildly restrictive)으로 유지하는 것이 신중하다고 발언한 점도 달러를 일부 지지했다.
주요 경제지표의 세부 내용은 다음과 같다. 미국 2025년 4분기 GDP는 연율 기준 +1.4% (q/q annualized)로 집계되어, 예상치인 +2.8%를 크게 하회했다. 4분기 핵심 PCE 물가지수는 연간 기준 +2.7%로 예상치(+2.6%)를 웃돌았다.
12월 개인지출은 월간 +0.4%로 예상(+0.3%)을 상회했으며, 개인소득은 월간 +0.3%로 예측치에 부합했다. 핵심 PCE(연준 선호 지표)는 월간 +0.4%, 연간 +3.0%로 보고되어 예상치(월간 +0.3%, 연간 +2.9%)를 소폭 상회했다.
2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전달의 52.4에서 -1.2p 하락해 예상(변동 없음, 52.4)보다 약화되었다. 12월 신규주택판매는 -1.7% 하락한 645,000건으로 집계되어 기사 원문 기준으로는 예상치 730,000보다 낮았으나(원문 표기 참조) 보도에서는 기대치 대비 현실이 다소 개선된 것으로 표현되었다.
미시간대학의 2월 소비자심리지수는 수정치로 56.6로 하향 조정되었으며(이전 발표치 57.3), 1년 기대 인플레이션은 3.4%로 13개월 저점, 5~10년 기대 인플레이션은 3.3%로 하향 조정되었다.
법적·무역적 판결과 정책 대응
미 연방대법원이 트럼프 대통령의 관세 조치를 무효화한 이후 트럼프 대통령은 즉시 대응 입장을 발표했다. 그는
“섹션 122(무역법 1974년 제122조)에 따라 추가로 10% 글로벌 관세를 부과하겠다”
고 밝히며, 기존에 부과된 섹션 232(국가안보 관련 관세) 및 섹션 301(특정 국가 대상 무역조치)은 여전히 유효하다고 천명했다. 다만 섹션 122 관세는 최대 150일간 유효하며 연장하려면 의회의 승인이 필요하다. 섹션 301은 해당 국가에 대한 별도 조사와 청문 절차, 이해관계자 의견 제출 기회를 포함하는 절차적 요건을 수반한다.
오해를 줄이기 위한 용어 설명:
핵심 PCE(핵심 개인소비지출지수)는 연준이 선호하는 인플레이션 측정치로, 식료품과 에너지를 제외한 소비자 지출 기반의 물가 변동을 측정한다. PMI(구매관리자지수)는 제조업 및 서비스업의 경기 확장·수축을 판단하는 지표로, 50 이상은 확장, 50 미만은 위축을 의미한다. 스왑(swap) 시장에서 할인하고 있다는 표현은 선물·금리 스왑 시장이 특정 시점에 기준금리가 인하되거나 인상될 확률을 가격에 반영하고 있다는 뜻이다.
유로·엔 등 주요 통화 반응
EUR/USD는 금요일에 +0.06% 상승했다. 유로는 달러 약세의 수혜로 소폭 상승했으며, 유로존 2월 S&P 제조업 PMI가 50.8로 전월 대비 +1.3p 상승해 3.5년 내 가장 빠른 확장 속도를 보인 점이 지지 요인으로 작용했다. 다만 독일의 1월 생산자물가지수(PPI)가 -3.0% y/y로 예상(-2.2%)보다 더 큰 폭으로 하락해 유럽중앙은행(ECB) 정책에 비둘기파적 압력으로 작용해 상승폭을 제한했다. 스왑 시장은 3월 19일 ECB 정책회의에서 -25bp 금리 인하 확률을 약 2%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 일본의 1월 전국 소비자물가지수(CPI)가 연간 +1.5%로 예상(+1.6%)을 밑돌아 단기적으로는 BOJ(일본은행)의 정책완화 기조 지속 기대으로 해석되며 약세를 보였다. 다만 일본의 2월 S&P 제조업 PMI가 52.8으로 3년 만에 가장 강한 확장 속도를 기록하는 등 경기 회복 신호도 동시에 관찰되었다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 12%로 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속의 급등
4월 인도금선물(금, GCJ26)은 금요일 +83.50달러(+1.67%)로 마감했고, 3월 인도은선물(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%)로 급등했다. 지정학적 리스크(중동 등)와 함께 트럼프 대통령의 언급(이란 핵합의 관련 협상에 대해
“10~15일이 ‘거의’ 전부다(pretty much)”
)이 지정학적 긴장 고조로 해석되면서 안전자산으로서의 금·은 수요가 확대되었다. 또한 대법원의 판결로 관세 수입이 줄어들 가능성이 커지면 재정적자 확대 우려가 컸고 이는 통화(달러) 약세 및 귀금속 수요를 촉진했다.
중앙은행의 금 보유 확대도 가격을 지지하는 요인이다. 보도에 따르면 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금량은 1월에 40,000온스 증가하여 총 74.19백만 트로이온스를 기록했으며, 이는 15개월 연속 매입 증가라는 점이 언급되었다. 여기에 12월 10일 연방공개시장위원회(FOMC)의 월간 400억 달러 유동성 공급 발표 등으로 시장 유동성이 늘어난 점도 귀금속 수요를 자극하는 배경이다.
시장에 미칠 파급 효과와 향후 관전 포인트(전문적 분석)
이번 대법원 판결은 단기적으로 달러에 하방 압력을 가하는 결정적 요인이다. 관세수입의 축소는 재정적자 확대 우려로 연결되고, 대외적으로는 달러 자산에 대한 투자 매력이 약화될 수 있다. 다만 연준이 선호하는 핵심 PCE 상승과 연준 인사들의 매파적 발언은 금리 인하 시점과 폭을 제약하는 요인이다. 따라서 2026년 중반~하반기로 예상되는 연준의 금리 인하 스케줄에 대한 시장의 재평가가 일시적으로 발생할 수 있으며, 이는 달러의 변동성을 높이는 요인으로 작용할 것이다.
유로와 엔화는 각국의 물가·경기 지표에 따라 단기 등락이 예상된다. 유로는 독일 PPI 등 공급측 물가가 지속적으로 부진할 경우 ECB의 완화 기대가 커져 약세 압력을 받을 수 있다. 반면 엔화는 BOJ의 정책 정상화(금리 인상 가능성)가 현실화될 경우 중기적으로 강세로 전환될 가능성이 존재한다.
귀금속은 지정학 리스크, 미국 재정적자 확대, 중앙은행의 순매입, 그리고 유동성 확대라는 삼중 요인으로 당분간 상대적 강세를 보일 가능성이 크다. 다만 금리 및 달러의 방향성, 추가적인 지정학적 사건 여부가 가격의 향방을 좌우할 것이므로 투자자는 단기적 변동성 확대에 유의해야 한다.
실무적 관점에서의 체크리스트로는 (1) 연준의 PCE 및 의사록과 연설(특히 금리 경로에 대한 시사점), (2) 의회의 관세법 관련 입법 움직임(섹션 122 연장 여부), (3) BOJ·ECB의 물가·고용 지표, (4) 지정학적 리스크(중동·이란 관련 뉴스) 및 금 보유 관련 중앙은행 행동을 지속 모니터링할 것을 권고한다.
보도 시점 기준으로 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않았다. 또한 본문에 제시된 견해는 기사 작성 시점의 분석이며 반드시 투자 권유를 의미하지 않는다.
