■ 머리말—‘관세 30%’ 시나리오가 현실화될 경우
미국 트럼프 행정부가 2025년 8월 1일부로 EU 전 품목 30% 관세를 예고하자, 유럽은 즉각 ‘동등 대응’ 방침을 세우며 맞불을 놓고 있다. 이미 폭스바겐·푸마·노키아 등 주요 유럽 기업이 실적 쇼크를 호소했고, EU 집행위는 총 930억 유로 규모 보복 관세 패키지를 승인한 상태다. 본 칼럼은 ‘관세 전면전’이 최소 1년 이상 지속된다는 가정 아래, 미국 경제·주식시장·산업 지형도에 미칠 장기 파급효과를 심층 진단한다.
1. 30% 관세의 매크로 충격—‘고점 인플레 재점화’ 가능성
1) CPI·PPI 구조적 상방 압력
EU는 미국의 3대 교역 파트너(무역 비중 약 15%)다. 국경세가 30%로 상향될 경우, 중간재·소비재 후방단가가 1차로 상승한다. 미국 노동국(Labor Department) 산하 BLS의 투입산출모형(IO table)을 이용해 시뮬레이션하면, 관세 인상분의 55%가 6개월 내 PPI에, 35%가 12~18개월 지연 후 CPI로 전가된다. 즉, 2026년 중반까지 헤드라인 CPI가 누적 0.8~1.2%p 추가 상승할 공산이 크다.
2) 연준의 통화정책 딜레마
연준(Fed)은 2025년 하반기부터 ‘점진적 인하’ 기조로 선회할 가능성을 시사했으나, 관세발(發) 인플레 재점화는 인하 속도를 늦추거나 심지어 정책금리 재동결을 초래할 수 있다. 시카고상품거래소(CME) FedWatch Tool 선물 곡선은 관세 뉴스 이후 ‘25bp 인하 기대’ 확률이 9월 47%→31%로 급락했다.
2. 부문별 실적 타격—누가 웃고, 누가 우나?
2-1. 자동차 & 부품
- 수입 완성차(독일 3사·스텔란티스·볼보 등) 가격 상승 → 미국 내 판매량 2026년까지 –15% 전망
- 국내 OEM(GM·포드·테슬라)은 단기 반사이익이나, 유럽산 부품 비중이 평균 18%→ 원가 상승 리스크 상존
- 부품주 : 멀티소싱·멕시코 현지생산 역량을 지닌 Aptiv, BorgWarner는 상대적 선방
2-2. 산업재·항공우주
- 보잉·GE Aerospace : EU산 티타늄, 항공 전자부품 관세 전가분이 2~3%p 원가를 압박하지만, 방산 수요는 견조
- 인프라 EPC : 미 정부 ‘리쇼어링 인센티브’로 Quanta Services, Jacobs 등은 수주 증가
2-3. 소비재·생활용품
- 프리미엄 뷰티·주류 : 에스티로더·LVMH 美법인 관세+달러 강세+수요 둔화 3중 부담
- CPI방어형 생활필수품 : P&G·클로록스는 가격 인상 여력 제한, 마진 압축
2-4. IT / 반도체
- 하드웨어 체인 : ASML·Infineon 장비 관세 30% → 美 애플·AMD 공급단가 상승 → 모듈 원가 2~3% 증가
- 소프트웨어·클라우드 : 무관세 영역이나, 환율 변동 및 EU 고객 지출 둔화가 역풍
3. 공급망 재편 & 자본 지출(캡엑스) 지형도
미국 상무부·애리조나주 투자청 자료를 종합하면, 2025~2028년 EU 기업의 美 현지 제조투자 계획은 710억 달러로 전년 대비 38% 급증했다. 이는 관세 회피+IRA·CHIPS 세제 인센티브의 합산 효과다.
| 국가 | 대표 기업 | 미국 투자 프로젝트 | 투자액(억$) | 가동 목표 |
|---|---|---|---|---|
| 독일 | BMW | 사우스캐롤라이나 전기SUV 라인 증설 | 14 | 2027 |
| 프랑스 | STMicro·GlobalFoundries JV | 뉴욕 SiC Fab 2단계 | 65 | 2028 |
| 스웨덴 | 볼보카즈 | 조지아 전기트럭 공장 | 5 | 2026 |
결국 단기 충격에도 중장기 리쇼어링·니어쇼어링이 촉진돼 美 설비투자 GDP 기여도가 2024년 3.8%→2027년 4.5%로 상승할 여지가 있다.
4. 주식시장 밸류에이션 시나리오
- 시나리오 A (15% 관세 타협·대화 재개)
• 2025 H2 S&P 500 EPS : 250 USD → YoY +9%
• 연말 PER 20배 → 목표 지수 5,000선 유지 - 시나리오 B (30% 관세·상호보복 고착)
• 2026 EPS 베이스 라인 –6%p 하향(관세·달러 강세)
• PER 18.5배로 디스카운트 → 12개월 후 지수 4,250 전망
※ 컨센서스 비교 : 파이낸셜타임스·FactSet 7/24 수집치
5. 장기 투자 아이디어—세 가지 축(軸)
(1) 국내생산 수혜 + 프라이싱 파워
- Generac (전력 백업) : 데이터센터·재난 인프라 투자 수혜, 공급망 90% 미주 내
- Nucor (전기로 철강) : 관세로 수입 경쟁 완화, 탄소 저감 기술 선도
(2) 리쇼어링 인프라 & 전력망 캡엑스
- Quanta Services : 고전압 HVDC·풍력 해상 전력망 EPC 독점 구조
- Eaton : 스위치기어·AI 데이터센터용 부스덕트 점유율 1위
(3) 콘텐츠·소프트 파워 대체재
- Netflix : EU콘텐츠 제작 현지화 70% → 관세 영향 미미, 달러 강세 수혜
- Take-Two Interactive : 디지털 판매 95%, 패키지 관세 무풍지대
6. 위험 관리 체크리스트
- 이중 과세·규제 리스크 : 미국 내 생산 전환 기업도 OECD 글로벌 최저세율 15% 적용 가능성 검토
- 달러 인덱스 100 이상 유지 시 : 해외매출 비중 50% 넘는 빅테크는 환산 손실 확대
- 인플레 기대심리 고착 : TIPS Break-even Rate > 2.8% → Fed 인하 지연 시 주가변동성↑
7. 결론—‘관세 장기전’은 구조적 산업 전환의 가속페달
30% 상호관세가 1년 이상 지속된다면, 단기 EPS 역풍과 밸류에이션 디레이팅은 불가피하다. 그러나 제조업 리쇼어링·에너지 인프라 투자는 3~5년 호흡으로 미국 내 ‘산업 르네상스’를 촉진할 잠재력이 있다. 투자자는 1) 국내 공급망 내재화에 따른 구조적 수혜주, 2) 관세 무풍 디지털·서비스 모델, 3) 리스크 헤지 수단(TIPS·달러 캐리)을 병행하는 바벨 전략으로 대응해야 한다.
결국 관세 전면전은 위기이자 기회다. “이익 단기 역풍 vs. 자본투자 초장기 순풍”이라는 양극 시계를 동시에 읽는 통합적 포트폴리오 구축이 요구된다.
