인베스팅닷컴에 따르면, 아디다스 AG(독일 거래소: ADSGN)의 신용 등급이 S&P 글로벌 레이팅에 의해 ‘A’로 상향 조정되었다. 이는 회사의 예상보다 강력한 부채 감소와 견고한 운영 성과 덕분이다. 단기 발행자 신용 등급도 ‘A-2’에서 ‘A-1’로 상향 조정되었다.
아디다스는 모든 지역, 채널, 제품군에서 긍정적인 비즈니스 모멘텀을 보이며 지속적으로 견고한 매출 성장과 수익성, 현금 흐름, 신용 지표를 보고해왔다. 2024년 강력한 성과를 보인 후, 2025년 첫 분기에서도 연간 17%의 순매출 성장과 약 52.1%의 총 마진을 보이며 지속적인 발전을 이뤘다.
인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 불확실한 거시경제 환경에도 불구하고 아디다스는 2025년과 2026년에 약 8%-9%의 매출 증가를 보고할 것으로 예상된다. 이는 스포츠웨어 카테고리 내에서 예상보다 더 강력한 브랜드 모멘텀과 지원적인 트렌드 그리고 2025년을 위한 잠재적 가격 인상 때문이다. 아디다스는 17억~18억 유로의 보고된 영업 이익을 유지할 것을 재확인했으며 순 레버리지 목표를 2배 이하로 설정했다.
S&P 글로벌 레이팅은 아디다스의 조정 EBITDA가 2025년에는 29억~30억 유로에 도달하고, 다음 해에는 32억 유로에 접근할 것으로 예상한다. 예상 연간 자유 운영 현금 흐름(FOCF)이 임대료 이전 13억~15억 유로일 것으로 예상되며, 이는 2025년과 2026년에 조정된 부채 대 EBITDA 비율을 1.0배에 가까워지게 할 것이다.
아디다스의 견고한 운영 성과와 현금 흐름 생성의 지속적인 개선이 이끄는 강력한 부채 감소 추세는 신용 등급 상향 조정에 반영되었다. 회사는 주요 시장과 채널에서 주로 신발 카테고리, 소비자 직접 판매 및 도매 파트너와의 강력한 주문 책에 의해 지원되는 두 자리 수 매출 성장을 통해 계속해서 혜택을 보고 있다.
아디다스는 2025년 말까지 250억~260억 유로의 매출을 기록할 것으로 예상되며, 2026년 말에는 275억~285억 유로에 이를 것으로 기대된다. 그룹은 축구 카테고리에서의 확고한 소비자 수요, 러닝의 강력한 성장, 그리고 훈련 및 기타 성능 카테고리의 양호한 전망 등에서 긍정적인 요소들을 지속적으로 누릴 것으로 예상된다.
회사의 예상보다 강력한 현금 흐름 생성은 아디다스의 신용 지표를 현저히 개선할 것으로 예상되며, S&P 글로벌 레이팅 조정 부채 대 EBITDA는 2025년과 2026년에도 1.5배 이하로 편안하게 유지될 것으로 보인다. 이는 2025년에는 1.8배, 2026년에는 1.7배에 접근할 것으로 예상됐던 이전의 기본 케이스에 비해 상당한 개선이다.
미국 관세는 존재하는 기본 케이스에 대한 주요 하락 위험 요소 중 하나를 나타내며, 대부분의 아디다스 제품이 동남아시아 국가에서 제조된다. 북미 시장을 위해, 아디다스의 신발 생산은 베트남에서 약 3분의 1, 인도네시아에서 또 다른 3분의 1이 이루어지며, 나머지는 다른 국가에서 오며 중국은 총 조달의 약 3%를 차지한다.
2025년 4월, 미국 정부는 베트남, 인도네시아, 캄보디아를 포함한 여러 국가에서 미국으로 수입되는 제품에 대해 대규모 관세 인상을 발표했다. 이러한 관세 인상은 현재 무역 협상이 진행 중인 가운데 2025년 7월 8일까지 정지된 상태이다. 아디다스의 2025년 가이던스는 현재 10%의 관세 인상을 감안하고 있으며, 관세 변화로 인한 추가적인 압박은 고려하지 않았다.
S&P 글로벌 레이팅은 아디다스가 조정 부채 대 EBITDA 비율이 단기적으로 부채 감소 가능성 없이 2배를 초과할 경우 등급을 하향 조정할 수 있다고 밝혔다. 이는 그룹이 핵심 카테고리에서 시장 점유율을 잃고 미국의 추가 관세 시행과 예상을 뛰어넘는 자유재량 지출 증가로 인한 방해를 겪을 경우 발생할 수 있다. 아디다스의 운영이 계속해서 강화되어 그룹의 기초 비즈니스 규모와 연간 FOCF 생성이 물질적으로 증가할 경우 긍정적 신용 등급 조정이 있을 수 있다.
